每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 杜宇    

上海鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君 受訪(fǎng)者供圖

2018年，A股市場(chǎng)在各種內(nèi)外因素的影響下，上證指數(shù)不斷創(chuàng)新低，私募的成績(jī)單也是一片慘淡。不僅小私募生存艱難，一些百億私募也深陷虧損。這種情形下，私募比以往更加期盼A股市場(chǎng)春天的到來(lái)。

隨著2019年科創(chuàng)板的到來(lái)，A股市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)哪些巨變，會(huì)有哪些投資機(jī)會(huì)？就此上海鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）的專(zhuān)訪(fǎng)，來(lái)聽(tīng)聽(tīng)他對(duì)2019年有著怎樣的暢想。

NBD：科創(chuàng)板是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，您認(rèn)為科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板、新三板有何區(qū)別，科創(chuàng)板+注冊(cè)制對(duì)目前的A股市場(chǎng)有哪些影響？

李霖君：短期有利于活躍市場(chǎng)；有利于戰(zhàn)略新興市場(chǎng)的培育、發(fā)展和投資，提供更多層次的退出路徑；有利于資本前端對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的投入，豐富Ａ股市場(chǎng)各類(lèi)投資者的結(jié)構(gòu)，更好的滿(mǎn)足不同投資層次的需求；有利于更符合科技股的復(fù)雜的股權(quán)和交易安排、創(chuàng)新工具安排。

不利因素，短期會(huì)分流Ａ股市場(chǎng)的資金，不利于Ａ股中所謂的一些“科技、創(chuàng)新”類(lèi)股票的估值，對(duì)Ａ股造成一定短期沖擊；長(zhǎng)期不利于Ａ股傳統(tǒng)發(fā)行方式，不利于初級(jí)投資者熟悉了解復(fù)雜的股權(quán)創(chuàng)新，如同股不同權(quán)、窩輪等工具。

NBD：充分的信息披露是市場(chǎng)定價(jià)的基礎(chǔ)，也是投資者進(jìn)行價(jià)值判斷的前提，您認(rèn)為在注冊(cè)制下科創(chuàng)板信息披露該從那些方面進(jìn)行入手？

李霖君：信披是注冊(cè)制的核心。傳統(tǒng)的信披偏程式化、任務(wù)型。注冊(cè)制的信披除了規(guī)定動(dòng)作外，應(yīng)該更加豐富和完整。我認(rèn)為注冊(cè)制下科創(chuàng)板信息披露該從以下幾個(gè)方面入手：

1、加強(qiáng)主動(dòng)披露。

2、加強(qiáng)企業(yè)對(duì)自己經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)性判斷。

3、加強(qiáng)事前披露。

4、加強(qiáng)披露的完整性、準(zhǔn)確性、客觀性，以及持續(xù)披露的連續(xù)性、邏輯性和相關(guān)性，讓投資者自行判斷好壞。

5、加強(qiáng)定性披露和定量披露相結(jié)合，在保護(hù)商業(yè)秘密和投資決策必要信息中甄別。

NBD：科創(chuàng)板實(shí)施更加市場(chǎng)化的準(zhǔn)入方式，對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力作出實(shí)質(zhì)判斷的主體變?yōu)橹薪闄C(jī)構(gòu)，您認(rèn)為該如何落實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任？

李霖君：科創(chuàng)板是中介機(jī)構(gòu)的一次難得發(fā)展機(jī)遇，但又特別考驗(yàn)中介機(jī)構(gòu)的能力。中介機(jī)構(gòu)責(zé)任的落實(shí)重點(diǎn)在于：一是真實(shí)性；二是信息披露。中介機(jī)構(gòu)的投研能力、定價(jià)能力、發(fā)行能力以及資本實(shí)力是核心。對(duì)真實(shí)性的核查以及對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、科研能力做出實(shí)質(zhì)判斷。

中介機(jī)構(gòu)＋直投，保薦＋綠鞋（超額配售鎖定），也都是是強(qiáng)化責(zé)任的手段，甚至引入試點(diǎn)券商認(rèn)購(gòu)首發(fā)股份的機(jī)制也是強(qiáng)化責(zé)任的方法。

NBD：近期A股市場(chǎng)在各類(lèi)利好政策的加持下開(kāi)始企穩(wěn)回升，對(duì)于2019年的A股市場(chǎng)，你們看好哪些板塊的機(jī)會(huì)，背后的邏輯是怎樣的？

李霖君：2019年A股市場(chǎng)仍會(huì)在去杠桿、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的大背景下運(yùn)行，我們判斷A股市場(chǎng)還是個(gè)震蕩的行情。政府、企業(yè)以及個(gè)人都會(huì)逐步認(rèn)識(shí)、適應(yīng)這個(gè)環(huán)境。受資金環(huán)境和投資意愿以及需求端的影響，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張活動(dòng)仍會(huì)非常謹(jǐn)慎。個(gè)人因?yàn)榉績(jī)r(jià)、就業(yè)、信心等因素的影響仍然會(huì)謹(jǐn)慎消費(fèi)。我們覺(jué)得板塊的機(jī)會(huì)來(lái)自于以下幾點(diǎn)：一是關(guān)系民生和必須消費(fèi)的領(lǐng)域仍有機(jī)會(huì)，比如必需品消費(fèi)、醫(yī)療和養(yǎng)老等；二是仍能保持高質(zhì)量中增長(zhǎng)的細(xì)分子行業(yè)，比如生物醫(yī)藥、版權(quán)交易、半導(dǎo)體和信息安全等；三是受益于投資增加的行業(yè)，比如5G產(chǎn)業(yè)鏈。

NBD：今年5月31日，A股正式入MSCI指數(shù)之后，此后MSCI因子又提高比例至5%。眾多外資、私募紛紛看多中國(guó)市場(chǎng)。您怎么看外資的投資風(fēng)格？明年的藍(lán)籌機(jī)會(huì)怎樣，背后的邏輯是怎樣的？

李霖君：外資藍(lán)籌的投資風(fēng)格也是多變的，主動(dòng)管理型外資也有多種投資策略，一般來(lái)說(shuō)更重視公司基本面和競(jìng)爭(zhēng)力研究，通常他們的投資周期以三年起，偏向經(jīng)營(yíng)類(lèi)投資，比如消費(fèi)品。外資看好中國(guó)，一是因?yàn)閲?guó)外公司估值已經(jīng)不便宜，中國(guó)公司估值已經(jīng)比較便宜；二是這么龐大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體必然存在大量結(jié)構(gòu)性受益的行業(yè)和內(nèi)生的龐大消費(fèi)動(dòng)力。明年我們認(rèn)為藍(lán)籌股會(huì)是一個(gè)逐步向上的機(jī)會(huì)，主要是它們的穩(wěn)定增長(zhǎng)性依然在，而且其估值也不高。受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較小的、業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的板塊藍(lán)籌依然是最好的配置。

NBD：科創(chuàng)板是多層次資本市場(chǎng)體系內(nèi)的新設(shè)板塊，您怎么看待科創(chuàng)板的推出對(duì)A股市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生的影響？投資風(fēng)格會(huì)產(chǎn)生怎樣的變化以及明年的科技股會(huì)怎么走？

李霖君：科創(chuàng)板推出對(duì)A股短期可能是個(gè)利空，長(zhǎng)期肯定是個(gè)利好。短期會(huì)分流資金、轉(zhuǎn)移市場(chǎng)熱點(diǎn)，引起對(duì)比Ａ股科技股和科創(chuàng)板科技股的比較；長(zhǎng)期看，科創(chuàng)板的推出會(huì)倒逼Ａ股發(fā)行制度更加合理，風(fēng)格類(lèi)資金聚集不同風(fēng)格市場(chǎng)，科技股的溢價(jià)會(huì)刺激Ａ股股票估值溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)偏好比較大的、偏成長(zhǎng)風(fēng)格的、投資科技類(lèi)擅長(zhǎng)的資金會(huì)積極投資科創(chuàng)板，無(wú)論是板塊之間的比較還是國(guó)內(nèi)外的比較會(huì)更具可比性，更加偏向基本面以及核心技術(shù)的對(duì)比而是市場(chǎng)更加理性。明年科技股中受益于信息科技基礎(chǔ)建設(shè)的會(huì)表現(xiàn)突出，如信息安全、5G產(chǎn)業(yè)鏈、IDC數(shù)據(jù)中心等，科技含量不高、偽科技、缺乏產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和偏傳統(tǒng)制造的科技股會(huì)表現(xiàn)較差，出現(xiàn)明顯分化。