每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 杜宇    

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日前，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布消息稱，中國證券業(yè)協(xié)會組織召開第一次證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟學家季度例會，研究分析2019年宏觀經(jīng)濟形勢，展望2019年資本市場發(fā)展，提出資本市場制度建設的意見建議。來自8家證券公司、基金公司的首席經(jīng)濟學家和5家基金公司的投資總監(jiān)參加了例會。申萬宏源首席經(jīng)濟學家楊成長輪值主持本次例會。

某券商知情人士向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，監(jiān)管層積極關注來自行業(yè)一線的聲音，現(xiàn)在召集各金融機構(gòu)的研究人士開會的各類渠道不止一個，此次會議主要針對研究宏觀經(jīng)濟的各機構(gòu)首席經(jīng)濟學家，有的時候監(jiān)管層還會召集研究其他領域的人士一起參加會議。

與會專家建議加快推進科創(chuàng)板落地

12月25日，中國證券業(yè)協(xié)會組織召開第一次證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟學家季度例會，研究分析2019年宏觀經(jīng)濟形勢，展望2019年資本市場發(fā)展，提出資本市場制度建設的意見建議。來自8家證券公司、基金公司的首席經(jīng)濟學家和5家基金公司的投資總監(jiān)參加了例會。申萬宏源首席經(jīng)濟學家楊成長輪值主持本次例會。

與會專家認為，當前中國經(jīng)濟處于新舊動能轉(zhuǎn)換中，新動能主要來自于科技進步及信息技術(shù)的發(fā)展，新動力、新動能正在不斷加強；長三角、京津冀一體化進程及粵港澳大灣區(qū)建設等進一步帶動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展并發(fā)揮改革創(chuàng)新引領作用；在人口紅利逐漸釋放的背景下，工程師紅利正在開啟；宏觀政策弱刺激，貨幣政策邊際放松正在對經(jīng)濟起到積極作用，明年人民幣匯率貶值壓力有望相對緩解。面對復雜的外部環(huán)境和中國經(jīng)濟下行壓力，專家認為應當加速經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，更加注重人才、信息、技術(shù)、科技等新的經(jīng)濟增長核心要素對經(jīng)濟的推動作用，采取多元的創(chuàng)新方式，加快發(fā)展普惠金融，并充分發(fā)揮資本市場在優(yōu)化企業(yè)財務結(jié)構(gòu)中的作用，促進民營企業(yè)發(fā)展。

與會專家建議，對于資本市場的發(fā)展應當進一步加強基礎制度建設，統(tǒng)籌考慮場內(nèi)場外市場、債券市場的一體化建設，加快推進科創(chuàng)板和注冊制試點的落地，積極引導長期資金入市，關注國際市場動蕩對我國證券市場的負面影響，做好預期管理等。

中國證監(jiān)會李超副主席出席本次會議，并與首席經(jīng)濟學家進行了交流，回應了各位專家反映的市場關切。證監(jiān)會有關部門負責人，中國證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、中證金融研究院等單位負責人參加了本次例會。

對于此次與會專家建議的“統(tǒng)籌考慮場內(nèi)場外市場、債券市場的一體化建設”，某行業(yè)人士對火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，目前，我國一些場外股權(quán)交易市場存在流動性不足的問題，場外股權(quán)交易市場與場內(nèi)市場如何做好銜接還有待解決，因此如何打通這些市場的之間的關聯(lián)，是打造多層次資本市場的關鍵。

對于債券市場的一體化建設，某保險公司研究所總經(jīng)理告訴火山君：“這可能是指目前央行票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債等的發(fā)行由央行、發(fā)改委、證監(jiān)會多個主管部門管理，市場對這種多頭管理的格局可能有一定改變的訴求。”

注冊制不是簡單摒棄審查

科創(chuàng)板和注冊制試點的落地是當前政策推動的著力點和市場關注的一大熱門話題。例會上，與會專家建議加快推進科創(chuàng)板和注冊制試點的落地，積極引導長期資金入市。

此次，主持例會的申萬宏源首席經(jīng)濟學家楊成長的最新相關研究觀點中有指出：“發(fā)展資本市場是為了讓更多的企業(yè)股權(quán)有自由流通的市場，借助合適的定價交易市場，不論企業(yè)規(guī)模大小、經(jīng)營業(yè)績好壞，只要是守法經(jīng)營，都有股權(quán)流通交易的平臺。做好科創(chuàng)板和場外股權(quán)交易市場的制度銜接，不僅為在場外股權(quán)交易市場掛牌的企業(yè)提供了資本市場的晉升通道，也為這些市場股權(quán)定價提供了有效的外部參考，有利于顯著改善我國場外股權(quán)交易市場流動性不足的困境。”

“上海證券交易所設立科創(chuàng)板和上海自貿(mào)區(qū)擴圍的兩大政策同時宣布，在很大程度上表明兩者之間關聯(lián)緊密。上海自貿(mào)區(qū)目前正以自貿(mào)區(qū)賬戶為核心穩(wěn)步推進金融開放，最終實現(xiàn)境內(nèi)外資本、資金、金融業(yè)務、機構(gòu)、金融人才的徹底互聯(lián)互通。為此，科創(chuàng)板的制度設計需要為未來投資市場的徹底互聯(lián)互通打好制度基礎，做好先行先試的示范工作。”

“實行注冊制并非簡單摒棄核準制中的實質(zhì)性審查，注冊制與實質(zhì)性審查不僅不對立，反而是相輔相成的。美國作為最發(fā)達的資本市場國家，其實行的也是雙重注冊制，即聯(lián)邦層面由美國證監(jiān)會（SEC）對股票發(fā)行申請人進行‘形式審核’，而州政府進行‘實質(zhì)審核’。美國的注冊制是以各州政府實行“實質(zhì)審核”為基礎，同時需要強化中介機構(gòu)實質(zhì)性審核的責任。”

楊成長認為，我國在現(xiàn)行核準制基礎上讓科創(chuàng)板試行注冊制，需要穩(wěn)步漸進推行。要注重試行注冊制的科創(chuàng)板，與實行核準制的主板、創(chuàng)業(yè)板在制度上的銜接和協(xié)調(diào)。在過渡階段應采用證監(jiān)會與證券交易所雙重審核主體的制度。由證監(jiān)會將實質(zhì)性審核權(quán)下放到證券交易所，證監(jiān)會負責合規(guī)性形式性審核。試行注冊制不僅要循序漸進，還需要與相關政策相配套相銜接。

一是必須要提高中介機構(gòu)的把關能力并嚴格其法律責任。

二是試行注冊制必須與強制性信息披露制度相配套。三是試行注冊制必須與嚴格落實違法行為的懲罰措施相配套。四是實行注冊制必須與現(xiàn)行法律法規(guī)相配套。

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監(jiān)管層積極關注行業(yè)聲音

首次證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟學家例會召開的緣起還要追溯到今年11月初的一場首席經(jīng)濟學家座談會。

今年11月上旬，中國證券業(yè)協(xié)會召開證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟學家座談會，證監(jiān)會主席劉士余出席會議并同首席經(jīng)濟學家們進行了交流。當時的會議主要就宏觀經(jīng)濟形勢和資本市場改革發(fā)展有關問題進行研討。

劉士余在這場座談會上曾指出，證券基金行業(yè)的首席經(jīng)濟學家要自覺從黨和國家大局出發(fā)，深入分析國內(nèi)國際經(jīng)濟金融形勢，把黨和國家的路線、方針、政策宣傳解讀好。要倍加珍惜行業(yè)聲譽，不斷提升研究能力水平，繼續(xù)發(fā)揮好自身影響力與公信力，為引導市場預期貢獻積極力量。歡迎首席經(jīng)濟學家們圍繞資本市場深化改革，全面開放、穩(wěn)健發(fā)展、完善基礎制度、激發(fā)市場活力等工作積極建言獻策。那次座談會還就建立首席經(jīng)濟學家季度例會制度和首席經(jīng)濟學家自律倡議書等征求了意見。

某券商知情人士今日向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，監(jiān)管層始終積極關注來自行業(yè)一線的聲音，現(xiàn)在召集各金融機構(gòu)的研究人士開會的各類渠道不止一個，此次會議主要針對研究宏觀經(jīng)濟的各機構(gòu)首席經(jīng)濟學家，有的時候監(jiān)管層還會召集研究其他領域的人士一起參加會議。

另外，該券商知情人士還表示，除了此次證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟學家例會外，監(jiān)管機構(gòu)還會組織各券商的首席策略分析師召開會議，除此之外，監(jiān)管機構(gòu)的不同職能部門也會分別不定期地召集券商等從業(yè)主體的相關行業(yè)人士召開會議，聽取意見。