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國(guó)際油價(jià)忽冷忽熱，誰(shuí)是幕后元兇？有分析認(rèn)為，計(jì)算機(jī)與算法交易應(yīng)為油價(jià)暴漲暴跌來(lái)“背鍋”。

周一，美油WTI在14個(gè)月來(lái)首次收跌50美元/桶下方；周二跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，跌破46美元整數(shù)位，刷新16個(gè)月新低。國(guó)際布倫特收創(chuàng)14個(gè)月新低，一度失守56美元，昨日跌破60美元。

（油價(jià)對(duì)比圖來(lái)自CNBC行情庫(kù)，藍(lán)色為WTI，綠色為布倫特，最近一個(gè)月波動(dòng)圖）

《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)現(xiàn)，油市分析師與交易員表示，原油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變正在放大價(jià)格波動(dòng)，曾經(jīng)專(zhuān)注于供求基本面分析的對(duì)沖基金、做市商和銀行等“傳統(tǒng)玩家”正在撤退：

今年早些時(shí)候，長(zhǎng)期石油投資者T.Boone Pickens關(guān)閉了以能源為重點(diǎn)的對(duì)沖基金B(yǎng)P Capital；Jamison Capital Partners也關(guān)閉了15億美元的旗艦基金。去年8月，傳奇石油交易商Andrew Hall關(guān)閉了在Astenbeck Capital Management的主要基金。

Arctic Blue Capital首席投資官Jean-Jacques Duhot指出，算法交易正在參與改變交易量與流動(dòng)性，“過(guò)去一周里的價(jià)格變動(dòng)，現(xiàn)在一天之內(nèi)都會(huì)反映出來(lái)。”

總結(jié)最近一個(gè)月的油價(jià)表現(xiàn)可知，“猛烈大幅波動(dòng)”成為主要特點(diǎn)。

11月13日，CBOE原油波動(dòng)指數(shù)創(chuàng)下2011年以來(lái)最大單日漲幅39%；那一天，原油期貨中止了創(chuàng)紀(jì)錄的12個(gè)交易日連跌。11月20日油價(jià)波動(dòng)指數(shù)暴漲30%，油價(jià)本身深跌至一年新低，并在11月底跌破50美元大關(guān)。

華爾街見(jiàn)聞曾提到，12月首周OPEC+達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后，油價(jià)一度暴漲逾5%，隨后漲幅回落至2%。接下來(lái)幾周的交投區(qū)間相對(duì)窄幅，波動(dòng)更小、表現(xiàn)更穩(wěn)定。結(jié)果周一突然打破“平靜”，開(kāi)啟放量下跌模式，一再跌破關(guān)鍵心理整數(shù)位。

油價(jià)暴跌縱然有市場(chǎng)對(duì)供求基本面的多重?fù)?dān)憂(yōu)：12月美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)即將首次打破800萬(wàn)桶/日的歷史紀(jì)錄，俄羅斯油產(chǎn)也將錄得歷史新高；明年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，會(huì)令原油及液態(tài)燃料需求承壓。有分析認(rèn)為，10月初油價(jià)崩跌是被超供擔(dān)憂(yōu)引發(fā)，近期波動(dòng)主要被消費(fèi)端的擔(dān)憂(yōu)主導(dǎo)。

但高盛早在11月26日的研報(bào)中就指出，近期油價(jià)大起大落是算法交易引發(fā)的。由于根據(jù)供求信號(hào)進(jìn)行投注的非系統(tǒng)化大宗商品交易基金（也稱(chēng)隨意型基金，discretionary fund）在減少，算法交易對(duì)油市的影響力更顯著，進(jìn)而幫助放大了價(jià)格波動(dòng)性：

高盛認(rèn)為，石油市場(chǎng)中的算法交易通?；趦r(jià)格模式進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，忽略基本面的信息，這可能會(huì)放大價(jià)格的單向移動(dòng)，因?yàn)槌绦蚧灰讓?zhuān)注于追隨市場(chǎng)趨勢(shì)。

由于非系統(tǒng)化交易的基金離場(chǎng)，油市流動(dòng)性正在枯竭，看漲油價(jià)的投機(jī)者隨著油價(jià)暴跌而逃離，將強(qiáng)化價(jià)格的向下動(dòng)能。目前在石油和成品油市場(chǎng)，未平倉(cāng)的期貨與期權(quán)合約數(shù)量已降至兩年最低。

經(jīng)過(guò)“血色10月”的洗劫后，美股也在最近一個(gè)月再度遭遇大幅波動(dòng)。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽今日明確表示，這個(gè)“鍋”應(yīng)該讓算法控制的交易來(lái)背：“股票市場(chǎng)的波動(dòng)應(yīng)歸咎于高頻交易和沃爾克規(guī)則的影響。”

若沒(méi)有人勇敢地站出來(lái)逆市交易，在多頭缺失的情況下，市場(chǎng)確實(shí)極度容易被“情緒”帶跑。能源對(duì)沖基金Again Capital的創(chuàng)始合伙人John Kilduff對(duì)CNBC表示，美油已處于可能跌向2017年最低位的趨勢(shì)中，即接近42美元/桶。他認(rèn)為，在42至48美元之間沒(méi)有多少支持位；從技術(shù)面說(shuō)，周一收盤(pán)跌破50美元非常重要，“因?yàn)樗躺讼麡O情緒”，加速油價(jià)下跌動(dòng)能。

（華爾街見(jiàn)聞 杜玉）