圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，帶量采購(gòu)影響下，價(jià)格聯(lián)動(dòng)將全國(guó)跟進(jìn)。在此環(huán)境下，一致性評(píng)價(jià)的推進(jìn)和原料藥自產(chǎn)的成本優(yōu)勢(shì)將成為短期內(nèi)仿制藥企業(yè)獲取份額的核心優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，藥企的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，已完成原始利潤(rùn)積累，并已展開(kāi)創(chuàng)新藥布局的公司將最終脫穎而出。

發(fā)展環(huán)境積極向好

藥品審評(píng)中心近期上線(xiàn)新板塊“臨床試驗(yàn)通知書(shū)發(fā)放目錄”，默沙東、艾伯維等藥企首批獲得受理號(hào)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，該事件標(biāo)志著我國(guó)藥品臨床試驗(yàn)從原先的審評(píng)制正式轉(zhuǎn)為更加高效的默許制，將大幅縮短藥品審評(píng)周期，加快藥品上市進(jìn)度，節(jié)省時(shí)間成本。目前默許制僅適用于原創(chuàng)新藥和進(jìn)口注冊(cè)新藥，利好整個(gè)創(chuàng)新藥板塊。

中長(zhǎng)期來(lái)看，華安證券認(rèn)為，無(wú)論是從審批端還是支付端來(lái)看，國(guó)內(nèi)支持醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的環(huán)境已經(jīng)明顯優(yōu)化，未來(lái)，創(chuàng)新藥將是A股醫(yī)藥行業(yè)最重要的投資主題。受到審批制度改革帶來(lái)審批提速、國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥進(jìn)入收獲期、醫(yī)保談判動(dòng)態(tài)調(diào)整縮短放量周期三大邏輯支撐，創(chuàng)新頭部企業(yè)將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

對(duì)于此前醫(yī)藥市場(chǎng)下行，天風(fēng)證券強(qiáng)調(diào)，2018年前三季度，在行業(yè)政策波動(dòng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力增大的情況伴隨下，一方面行業(yè)醫(yī)保支付談判結(jié)果、基藥目錄發(fā)布等政策結(jié)果逐步落地；另一方面，在“兩票制”影響下，醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)“低開(kāi)轉(zhuǎn)高開(kāi)”，隨著2018年三季度與四季度逐步將費(fèi)用釋放，業(yè)績(jī)將逐步“消腫”。

另外，近期國(guó)家醫(yī)藥局發(fā)布通知，將17種抗癌藥納入國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄乙類(lèi)范圍。這被業(yè)內(nèi)人士視為政策春風(fēng)惠及創(chuàng)新藥的重要信號(hào)。

在上海證券看來(lái)，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥進(jìn)入醫(yī)保目錄，有利于實(shí)現(xiàn)相關(guān)品種的快速放量，從而激勵(lì)研發(fā)型藥企加大研發(fā)投入、研制更多臨床價(jià)值高的創(chuàng)新藥。長(zhǎng)期來(lái)看，研發(fā)型藥企的重磅儲(chǔ)備產(chǎn)品受益于優(yōu)先審評(píng)審批、醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整等政策，逐步將豐富的在研產(chǎn)品管線(xiàn)轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力，帶動(dòng)研發(fā)型藥企業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健向好。

估值修復(fù)動(dòng)力強(qiáng)

近期醫(yī)藥板塊明顯回調(diào)。截至上周五，申萬(wàn)一級(jí)醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率(TTM整體法，剔除負(fù)值)為27.5倍，低于歷史平均38.14倍PE(2006年至今)。細(xì)分來(lái)看，生物制品板塊在33倍；化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑在21-32倍左右，而醫(yī)藥商業(yè)、中藥估值相對(duì)較低，在17-19倍。

對(duì)此，天風(fēng)證券指出，醫(yī)藥需求偏向于剛需類(lèi)，業(yè)績(jī)極為穩(wěn)定。在長(zhǎng)期負(fù)面情緒壓制下，醫(yī)藥板塊目前估值處于歷史相對(duì)較低位置。預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)情緒逐步回歸理性，醫(yī)藥板塊也有望迎來(lái)超跌反彈機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)城證券也表示，目前醫(yī)藥板塊整體估值相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為141%，處于十年來(lái)低位。當(dāng)前多數(shù)基本面優(yōu)秀的公司估值回落到歷史低位水平，性?xún)r(jià)比較高。隨著國(guó)家對(duì)創(chuàng)新藥利好政策的不斷兌現(xiàn)，相關(guān)新藥將加速放量，未來(lái)技術(shù)實(shí)力雄厚的研發(fā)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)將充分受益，業(yè)績(jī)加速兌現(xiàn)；與此同時(shí)，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上的CRO公司也將充分受益于行業(yè)利好。

布局方向上，天風(fēng)證券表示，長(zhǎng)期來(lái)看，具備創(chuàng)新能力、規(guī)范程度更高的龍頭企業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期價(jià)值不變。建議投資者關(guān)注：一是前期超跌優(yōu)質(zhì)個(gè)股，受到市場(chǎng)情緒影響，目前處于歷史估值底部，有望迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)；二是全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。