加息路徑要變？美聯(lián)儲可能要來真的了

華爾街見聞 2018-12-08 18:13:06

雖然市場普遍預計美聯(lián)儲12月將如期加息，但從近期美聯(lián)儲各位官員的謹慎表態(tài)來看，美聯(lián)儲未來的加息路徑似乎正在發(fā)生轉變，投資者也越來越多的在談論“是否會暫停加息”。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

雖然市場普遍預計美聯(lián)儲12月將如期加息，但從近期美聯(lián)儲各位官員的表態(tài)來看，美聯(lián)儲的加息路徑似乎正在發(fā)生轉變。

投資者們談論的美聯(lián)儲政策話題也已從“堅持漸進式加息”變成了“是否會暫停加息”。

多位官員謹慎表態(tài)：加息取決于美國未來經(jīng)濟表現(xiàn)

本周五，美聯(lián)儲理事Lael Brainard表示，美國經(jīng)濟勢頭強勁，逐步加息短期內(nèi)仍適用。不過她也與美聯(lián)儲主席鮑威爾有相同的想法，她認為，美聯(lián)儲有理由在2019年采取更為謹慎的態(tài)度。

同日，圣路易斯聯(lián)儲主席James Bullard表示，因為出現(xiàn)了收益率曲線倒掛，美聯(lián)儲可能考慮推遲今年12月加息。這也讓其成為了第一個公開暗示12月可能暫停加息的美聯(lián)儲高官。

而在前一天，亞特蘭大聯(lián)儲主席Raphael Bostict提到，美聯(lián)儲可能不必進一步大幅加息以在達到中性利率。他認為，確切的利率難以確定，但跡象表明美聯(lián)儲已經(jīng)接近中性利率。

本周二，美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席Williams雖然預計美國經(jīng)濟將繼續(xù)強勁增長，但也表示，將評估未來數(shù)據(jù)決定政策路徑。

上周五明尼阿波利斯聯(lián)儲主席Kashkari稱，美聯(lián)儲升息力度過大可能導致經(jīng)濟衰退，當前的利率接近中性，因而聯(lián)儲應該暫停加息。達拉斯聯(lián)儲主席Kaplan同日也說，美國明年將難以保持當前的經(jīng)濟擴張速度，繼續(xù)加息存在風險，美聯(lián)儲應該耐心等待。

而最重要的講話，還當屬美聯(lián)儲主席鮑威爾在上周三指出，美國經(jīng)濟前景穩(wěn)固，利率“略低于”（just below）中性區(qū)間。將近兩個月前，他還說，“當前可能距離中性利率還有一段長路（a long way）”。

鮑威爾對中性利率的表述讓一些市場人士認為，在今年12月加息后，可能只要再加兩次就會結束，換言之，加息周期比市場預期的更快結束。

各大投行意見不一

摩根士丹利首席經(jīng)濟學家Chetan Ahya在近期發(fā)布的報告中指出，根據(jù)當時美聯(lián)儲主席和副主席的公開講話來看，美聯(lián)儲的口風變了，他們的政策決定要看數(shù)據(jù)，而美國經(jīng)濟表現(xiàn)不錯，因此短期內(nèi)仍會漸進加息：

“聯(lián)儲官員們更加強調要看數(shù)據(jù)，同時透露出在實現(xiàn)中性利率之后政策決定上會有一定靈活性。”

不過該行首席美國經(jīng)濟學家Ellen Zentner在新加坡舉行的第17屆摩根士丹利亞太峰會上表示，基于經(jīng)濟增長走弱的預期，預計美聯(lián)儲明年只會加息兩次，分別是在3月和6月，之后將暫停提高利率。

而以高盛首席經(jīng)濟學家Jan Hatzius為首的研究團隊認為，今年12月美聯(lián)儲加息的概率為90%，明年合計加息四次的風險“大體均衡”。

高盛經(jīng)濟學家們承認近期美股遭到拋售，但指出，評估1994年以來的市場下跌發(fā)現(xiàn)，只有在其他金融環(huán)境指標也急劇惡化，或者經(jīng)濟增長跌破長期趨勢水平的情況下，美聯(lián)儲才會轉為寬松：

“雖然信用債息差最近有所增擴，但增長仍遠高于潛在水平。”

摩根大通的經(jīng)濟學家則是在研報中寫道，美聯(lián)儲將繼續(xù)當前的季度政策調整步伐。不過一個‘依賴數(shù)據(jù)’的美聯(lián)儲，將根據(jù)經(jīng)濟失控和它對風險的感知之間的相互作用做出決策。