每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

在目前券商行業(yè)不甚景氣的大環(huán)境下，部分券商為了提高市場(chǎng)占有率發(fā)起了投行價(jià)格戰(zhàn)，“戰(zhàn)場(chǎng)”已經(jīng)從債券承銷領(lǐng)域轉(zhuǎn)場(chǎng)至IPO領(lǐng)域。

10月24日，上海農(nóng)商銀行在官網(wǎng)公布A股IPO保薦機(jī)構(gòu)評(píng)標(biāo)結(jié)果，其中一個(gè)數(shù)據(jù)顯示，IPO承銷費(fèi)率低至萬(wàn)五，該招標(biāo)結(jié)果這幾天在業(yè)界引起一片嘩然。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，跟正常的A股IPO項(xiàng)目相比，上海農(nóng)商銀行0.05%~0.45%的承銷費(fèi)率大大低于此前上市項(xiàng)目的發(fā)行費(fèi)率平均值，此次中介機(jī)構(gòu)的收費(fèi)可以說(shuō)只有一個(gè)零頭。

券商保薦費(fèi)低得令業(yè)內(nèi)驚訝

近日，上海農(nóng)商銀行一則A股IPO項(xiàng)目保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）項(xiàng)目評(píng)標(biāo)結(jié)果公示刷爆了朋友圈。

圖片來(lái)源：上海農(nóng)商銀行官網(wǎng)

這則公示顯示，此次上海農(nóng)商銀行IPO的開(kāi)標(biāo)時(shí)間是2018年9月30日，評(píng)標(biāo)時(shí)間是2018年10月11日。經(jīng)評(píng)標(biāo)委員會(huì)評(píng)審，推薦的中標(biāo)候選人為：國(guó)泰君安證券、海通證券、中信證券、中信建投證券、東方證券。

經(jīng)招標(biāo)人最終確定：國(guó)泰君安證券、海通證券、中信證券為本項(xiàng)目中標(biāo)單位，中標(biāo)內(nèi)容及金額分別為：

國(guó)泰君安證券，保薦費(fèi)：16萬(wàn)元，承銷費(fèi)率：0.45%；海通證券，保薦費(fèi)：5萬(wàn)元，承銷費(fèi)率：0.05%；中信證券，保薦費(fèi)：30萬(wàn)元，承銷費(fèi)率：0.28%。

資料顯示，上海農(nóng)商銀行規(guī)模體量居于國(guó)內(nèi)農(nóng)商行前列，今年9月末，上海農(nóng)商銀行資產(chǎn)總額7880億元，與重慶農(nóng)商行、北京農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行等一樣，資產(chǎn)總額都超過(guò)5000億；去年全年，該行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為65.69億元。

然而，海通證券此次獲得的保薦費(fèi)僅5萬(wàn)元，讓業(yè)內(nèi)目瞪口呆。根據(jù)上海農(nóng)商銀行公告，其股本80億元，凈資產(chǎn)549億元，按照10%發(fā)行的話，預(yù)計(jì)上市募資60億元左右。按此計(jì)算的話，國(guó)泰君安保薦承銷費(fèi)應(yīng)該有2000多萬(wàn)元；但是，海通證券即便獨(dú)家承銷上海農(nóng)商銀行，也只能拿到286萬(wàn)元。海通此單的報(bào)價(jià)意味著獲得的收入甚至不足以覆蓋人力成本。如此低廉的保薦承銷費(fèi)用，讓很多券商人士大為驚訝！

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）同時(shí)了解到，在上海農(nóng)商銀行A股IPO項(xiàng)目律師事務(wù)所招標(biāo)方面，開(kāi)標(biāo)時(shí)間是2018年9月30日，評(píng)標(biāo)時(shí)間是2018年10月10日。經(jīng)評(píng)標(biāo)委員會(huì)評(píng)審，推薦的中標(biāo)候選人為：君合律師事務(wù)所上海分所、北京市金杜律師事務(wù)所上海分所、北京德恒律師事務(wù)所。

經(jīng)招標(biāo)人最終確定：君合律師事務(wù)所上海分所為本項(xiàng)目中標(biāo)單位，中標(biāo)金額為300萬(wàn)元，相比幾個(gè)券商的要價(jià)顯得“硬氣”得多。

承銷費(fèi)率大大低于平均值

一般來(lái)說(shuō)，IPO項(xiàng)目的保薦費(fèi)和承銷費(fèi)合計(jì)一般不超1億元，其中承銷費(fèi)率一般在5%。如果首發(fā)募資規(guī)模較大，費(fèi)率會(huì)累計(jì)遞減。

數(shù)據(jù)顯示，歷史上自2014年來(lái)，A股中保薦承銷費(fèi)用規(guī)模最小的幾個(gè)項(xiàng)目分別是海天精工、至純科技、東尼電子、實(shí)豐文化、新智認(rèn)知等，金額分別是800萬(wàn)元、1020萬(wàn)元、1200萬(wàn)元、1217萬(wàn)元 、1288萬(wàn)元。但這幾個(gè)公司募資總額也非常小，分別是0.78億元、0.90億元、3.25億元、2.23億元、2.72億元，保薦承銷費(fèi)率分別為10.22%、11.34%、3.69%、5.45%、4.74% 。

2018年以來(lái)，A股共有90多家企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO上市，平均保薦承銷費(fèi)達(dá)5088萬(wàn)元，平均保薦費(fèi)率高達(dá)6.28%。

而在銀行行業(yè)中對(duì)比，15家已經(jīng)上市的A股農(nóng)商行承銷保薦費(fèi)用共計(jì)14.54億元，平均單個(gè)項(xiàng)目承銷額9700萬(wàn)元，平均承銷費(fèi)率為2.26%。其中張家港行首發(fā)募資金額是7.9億元，承銷費(fèi)率高達(dá)5.32% 。

因此，從上面各方面對(duì)比，跟正常的A股IPO項(xiàng)目相比，上海農(nóng)商銀行0.05%~0.45%的承銷費(fèi)率已經(jīng)大大低于此前上市項(xiàng)目的發(fā)行費(fèi)率平均值，此次中介機(jī)構(gòu)的收費(fèi)只有一個(gè)零頭而已。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，今年以來(lái)，隨著IPO審核的收緊，公司過(guò)會(huì)率也開(kāi)始下降。很多中小券商今年以來(lái)投行業(yè)務(wù)甚至是“顆粒無(wú)收”，其中有16家券商今年僅保薦了1家公司。從行業(yè)整體來(lái)看，券商投行收入在今年也是下滑的。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，34家上市券商的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入190.49億元，同比下滑了近三成。其中，今年上市項(xiàng)目的首發(fā)承銷費(fèi)用共計(jì)51.76億元，同比下滑了65%；而平均費(fèi)率為4.05%，同比下滑了3.5%。