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11月以來，市場震蕩幅度較上月明顯收窄，周波動率下降。各主要市場指數(shù)表現(xiàn)不同，市場風格有所分化，截至上周五，創(chuàng)業(yè)板指月漲幅2.60%，中證500月漲幅2.39%，深證成指月漲幅2.06%，滬深300月跌幅0.33%。從風格指數(shù)看，申萬小盤指數(shù)11月以來漲幅4.63%，申萬中盤指數(shù)月漲幅1.88%，申萬大盤指數(shù)月跌幅0.55%，小盤股近期表現(xiàn)優(yōu)異，較上月風格切換。

在經歷上月全球風險資產殺跌及A股因疊加擔憂盈利預期的超跌后，相對于高位美股，A股的相對估值安全性更高，邊際風險下降。隨著各項具體政策出臺與指引，市場內在風險因素得到釋放，整體風險緩釋，基金投資可適當增加權益配置。

首先，市場風險逐漸得到緩釋。繼10月下旬監(jiān)管層集中“喊話”后，近期諸多具體指導政策落地實施。中央關于民營經濟、國企競爭中性、資本市場發(fā)展、大規(guī)模降低稅費、紓解股權質押等方面政策，明顯修復國內政策預期，市場韌性增強。內外環(huán)境好轉，市場風險逐漸緩釋。當然，政策刺激不能完全扭轉市場弱勢，宏觀經濟數(shù)據(jù)顯示，經濟下行壓力仍大，但高層聯(lián)合行動救市有助于修復市場情緒，短期期待超跌修復行情。

其次，市場估值底部疊加政策利好，長期看適宜增配權益。從相對估值角度看，A股市場經過年初以來的持續(xù)下跌，相對估值已接近底部，優(yōu)質基金配置機會逐漸來臨。從絕對水平看，當前A股PE、PB分別為10.52倍、1.27倍(截至2018年11月23日數(shù)據(jù))，低于股災期間最低水平，可以預期估值的中長期機會較為確定。A股低估值水平，對各路資金具有一定吸引力。北上資金連續(xù)三周凈流入，市場有望在資金持續(xù)流入推動下，期待反彈上行走勢。整體看，短期市場仍需磨底確認，但長期市場投資價值明顯，投資者可適當逐步參與，把握低位配置機會。

再次，基金倉位處于低位，加倉空間充足，政策環(huán)境及市場情緒改善有望增加權益配置吸引力。據(jù)三季報統(tǒng)計顯示，截至三季度末，公募基金規(guī)模13.3萬億，較上一季末增長4.32%，較上一年末增長14.36%。規(guī)模增長主要來自于貨幣型基金和債券型基金，權益類基金占比下滑，其中主動權益基金小幅縮水，但被動權益基金逆市增長，側面反映機構投資者借助被動指數(shù)基金抄底布局市場。倉位方面，三季度公募基金平均倉位52%，總體稍有下降，其中偏股型基金倉位處于歷史較低水平，具有加倉空間。申贖數(shù)據(jù)分析看，三季度基金整體呈現(xiàn)凈申購狀態(tài)，其中，凈申購主要來自于貨幣型和純債型基金，權益類基金為凈贖回狀態(tài)，但被動權益基金連續(xù)兩季度呈凈申購狀態(tài)。

最后，基于因子分析，估值因子近期表現(xiàn)較優(yōu)，顯著性提高。展望后市，A股市場整體估值靠近底部，伴隨外部風險不確定性下降及市場風險紓解，預計后市市場風格延續(xù)慣性?；鹜顿Y可關注估值因子的配置，適度增配持倉低估值價值藍籌股的基金。

綜合以上分析，當前市場適宜中長線布局，投資者可考慮低位配置機會。具體到基金投資策略方面，建議投資者仍保持謹慎穩(wěn)健偏樂觀的配置思路，頂層資產配置層面可考慮適當增加權益比例。當前股債性價比轉換，滬深300E/P與10年期國債到期收益率比值走高，權益市場投資性價比顯現(xiàn)。在具體產品組合方面，建議以多元組合為導向，以有估值優(yōu)勢的金融主題基金作為底倉配置，在價值回歸背景下可繼續(xù)關注價值投資策略基金；同時，從左側布局角度，質地較優(yōu)的成長股逐步具有投資機會，可關注具備突出選股能力的成長風格基金。在具體產品選擇層面，受基礎市場環(huán)境影響，年內公募基金業(yè)績整體表現(xiàn)不佳，投資者擇基時應特別注重分析基金持倉風格穩(wěn)定性及選股能力。