昨日，中證協(xié)發(fā)布了前三季度131家證券公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，全行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1893.31億元、凈利潤(rùn)496.55億元，這一盈利規(guī)模，大約是2016年前三季度的一半、2015年前三季度的四分之一（2017年前三季度未披露）。

更慘的是，全證券行業(yè)的盈利規(guī)模，大約就相當(dāng)于一家興業(yè)銀行（509.69億元）。

值得注意的是，前三季度盈利券商僅105家，有26家券商無(wú)法盈利，占比達(dá)到19.85%，是中證協(xié)可查公開(kāi)數(shù)據(jù)中的最差紀(jì)錄。（注：中證協(xié)網(wǎng)站披露了2008年以后數(shù)據(jù)，但缺2009和2010年）。

在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)退居第二，投資收益再成第一營(yíng)收來(lái)源。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入495.61億元、占營(yíng)收的26.18%，證券投資收益526.28億元、占營(yíng)收的27.80%。

此外，截至三季度末，常被視為投資者情緒指標(biāo)的“客戶交易結(jié)算資金余額（含信用交易資金）”達(dá)到9743.81億元，是2014年以來(lái)首次跌破萬(wàn)億元規(guī)模。

未盈利券商占比創(chuàng)近7年新高

今年前三季度，131家券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1893.31億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)496.55億元。

這一數(shù)據(jù)在歷年中屬于什么水平？由于缺乏2017年前三季度數(shù)據(jù)，我們不妨將數(shù)據(jù)與2015年和2016年進(jìn)行對(duì)比。

2015年前三季度期間，證券業(yè)曾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4380.43億元、凈利潤(rùn)1924.65億元；2016年前三季度，證券業(yè)曾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2419.58億元、凈利潤(rùn)958.2億元。

這意味著，今年前三季度的營(yíng)收，大約只是2016年同期的59.39%、2015年同期的32.8%；凈利潤(rùn)同比更差，今年前三季的凈利潤(rùn)，大約只是2016年同期的51.82%、2015年同期的25.80%。

如與2017年全年對(duì)比，前三季度營(yíng)收只占2017年全年的60.81%，前三季度盈利只占2017年全年的43.94%，今年全年業(yè)績(jī)下滑或已成定局。

更值得注意的是，未盈利公司數(shù)量與比例都創(chuàng)近年新高，而未盈利就是特指剛好盈虧平衡或虧損。

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，前三季度131家公司中有105家實(shí)現(xiàn)盈利，也即有26家券商無(wú)法盈利，占比達(dá)到19.85%，是2008年以來(lái)數(shù)據(jù)中的最差紀(jì)錄（注：中證協(xié)網(wǎng)站未披露2009和2010年數(shù)據(jù)）。

上一輪熊市期間也未出現(xiàn)這么高的未盈利占比。

2013年數(shù)據(jù)顯示，該年度共115家券商中，104家實(shí)現(xiàn)盈利、11家沒(méi)有盈利，未盈利券商占比為9.57%。

2012年數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)114家券商中，99家實(shí)現(xiàn)盈利、15家公司沒(méi)有盈利，未盈利券商占比達(dá)到13.16%。

作為證券公司的優(yōu)秀代表，今年上市券商也出現(xiàn)虧損狀況。三季報(bào)顯示，34家A股上市券商的股東凈利潤(rùn)均同比下滑，其中太平洋證券前三季度虧損1.77億元，還有5家券商的凈利不足2億元。

投資收益再挑大梁

IPO收緊、二級(jí)市場(chǎng)不盡人意，投資收益再度成為券商第一營(yíng)收來(lái)源。

中證協(xié)披露數(shù)據(jù)顯示，前三季度期間，證券業(yè)實(shí)現(xiàn)證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）526.28億元，占總營(yíng)收的27.80%，是券商行業(yè)第一營(yíng)收來(lái)源。

相較之下，2018年上半年期間，這一比例只有23.35%。這意味著，在經(jīng)過(guò)第三季度后，投資收益的營(yíng)收占比上升了4.45個(gè)百分點(diǎn)。

此外，在牛市期間常常占據(jù)第一把交椅的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（披露為“代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入”），在前三季度只實(shí)現(xiàn)了收入495.61億元，營(yíng)收占比為26.18%，退居到了第二位。

數(shù)據(jù)顯示，2015年期間，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)曾產(chǎn)生凈收入2690.96億元，占比達(dá)到46.79%，2015年前三季度更是一度達(dá)到50.06%的比重。而在2008年前后，這一比例更是一度達(dá)到70%以上。

在上市券商中，一些券商對(duì)投資業(yè)務(wù)的依賴度同樣有所上升。據(jù)券商中國(guó)記者此前統(tǒng)計(jì)，在前三季度，有20家券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)超25%，有14家券商的自營(yíng)營(yíng)收貢獻(xiàn)達(dá)30%以上，有5家券商的自營(yíng)營(yíng)收貢獻(xiàn)超40%。

與2017年相比，什么業(yè)務(wù)的營(yíng)收比重下滑最快？投行與信用業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，代表投行業(yè)務(wù)的“證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)凈收入”在前三季度為172.77億元，占比為9.13%，較2017年的12.34%比重減少了3.22個(gè)百分點(diǎn)，是營(yíng)收比重下降最厲害的業(yè)務(wù)類型。

此外，主要代表信用業(yè)務(wù)的“利息凈收入”在前三季度為156.76億元，營(yíng)收占比為8.28%，較2017年的11.18%比重下降了2.9個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)收比重下降幅度排名第二，這個(gè)指標(biāo)主要代表兩融與質(zhì)押等業(yè)務(wù)。

客戶交易結(jié)算資金余額首破萬(wàn)億

除了營(yíng)收數(shù)據(jù)值得關(guān)注外，中證協(xié)披露的“客戶交易結(jié)算資金余額（含信用交易資金）”同樣值得關(guān)注，該指標(biāo)從2014年以來(lái)首次跌破1萬(wàn)億元。

據(jù)了解，“客戶交易結(jié)算資金余額”指的是客戶賬戶中以現(xiàn)金形式留存的資金，包括信用交易中從券商融入的資金——簡(jiǎn)單而言，就是投資者證券賬戶中存在的現(xiàn)金規(guī)模。

這一指標(biāo)常被視為投資者的情緒指標(biāo)，當(dāng)投資者趨于樂(lè)觀時(shí)，會(huì)往賬戶中轉(zhuǎn)入更多現(xiàn)金，以便隨時(shí)進(jìn)場(chǎng)投資，因而這一指標(biāo)會(huì)快速上升；當(dāng)投資者情緒趨于消極時(shí)，會(huì)將賬戶現(xiàn)金轉(zhuǎn)回到銀行賬戶、另作他用，導(dǎo)致這一指標(biāo)快速下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2014年年末，客戶交易結(jié)算資金余額突破1萬(wàn)億元、達(dá)到1.2萬(wàn)億元，之后在2015年上半年末，客戶交易結(jié)算資金余額飆升至3.41萬(wàn)億元，與當(dāng)時(shí)的牛市情緒相呼應(yīng)。

不過(guò)在牛市結(jié)束后，這一指標(biāo)也逐漸下行，終于在2016年上半年末跌破2萬(wàn)億元、達(dá)到1.74萬(wàn)億元。

不過(guò)，即便是在2017年年底，這一指標(biāo)也頑強(qiáng)地守在萬(wàn)億規(guī)模以上，達(dá)到1.06萬(wàn)億元。

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，客戶交易結(jié)算資金余額達(dá)到9743.81億元，是2014年以來(lái)首次跌破1萬(wàn)億元。

需要說(shuō)明的是，這一指標(biāo)雖然一定程度反映了投資情緒，但也只是三季度末數(shù)據(jù)，未反應(yīng)10月以來(lái)市場(chǎng)的發(fā)生的全新變化。

此外，截至2018年9月30日，131家證券公司總資產(chǎn)為6.19萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)為1.89萬(wàn)億元，凈資本為1.58萬(wàn)億元，托管證券市值35.64萬(wàn)億元，受托管理資金本金總額14.82萬(wàn)億元。

券商中國(guó) 曾炎鑫