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針對市場連續(xù)調(diào)整，有機(jī)構(gòu)表示當(dāng)前市場調(diào)整已經(jīng)脫離基本面，市場悲觀情緒過度演繹。與此同時，有私募機(jī)構(gòu)在控制倉位的前提下，抄底低估值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著利好不斷聚集，未來市場內(nèi)外不確定預(yù)期逐步消除，悲觀預(yù)期有望好轉(zhuǎn)。

調(diào)整超出基本面

盡管周末消息面出現(xiàn)多重利好，但本周指數(shù)再度全線下行。不過，諸多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前市場調(diào)整幅度已經(jīng)脫離了基本面。河?xùn)|資產(chǎn)聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席投資官傅剛說：“目前市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為中國的資產(chǎn)是低估的，且中國經(jīng)濟(jì)體量龐大，可以通過內(nèi)部優(yōu)化和挖掘潛力來抵消外部的沖擊。當(dāng)前低落的流動性和投資人情緒也許還會延續(xù)一段時間，但長期看是反向指標(biāo)。”

新華基金認(rèn)為，市場并非會完全單向調(diào)整，近期調(diào)整或引發(fā)短線估值反彈，中期需關(guān)注的變量是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、外盤風(fēng)險及匯率等因素。

國壽安?；鹫J(rèn)為，美股暴跌使得全球范圍風(fēng)險偏好急劇惡化，A股也難以獨(dú)善其身，但下跌幅度超出了基本面。美股暴跌，一方面是美聯(lián)儲加息與鷹派講話，疊加近期原油上漲，加劇了市場對貨幣政策收緊的預(yù)期；另一方面是美股長時間上漲積累了較多風(fēng)險。當(dāng)前A股市場跌破熔斷底并擊穿2600點(diǎn)，無論從基本面、技術(shù)面、成交量、估值、破凈股數(shù)等多維度看，都已無需過度悲觀，市場大概率會在底部震蕩。

某基金研究中心認(rèn)為，近期中國市場受外部因素影響，風(fēng)險偏好急速下降。短期美元、美債、原油同時處于高位的“三高”格局對新興市場的沖擊較大，這不僅打破了股票市場高股權(quán)溢價率和估值底的平衡，同時引發(fā)了2月初以來又一次外資流出。不過，目前的流出是短暫的，前有MSCI和富時對A股被動配置權(quán)重的認(rèn)可，后有滬倫通政策出爐后年內(nèi)開通的預(yù)期，未來不排除外資成為A股持有人結(jié)構(gòu)中有顯著定價權(quán)的一方。此外，當(dāng)前的估值水平已經(jīng)很大程度隱含了基本面趨勢下行的預(yù)期，同時與外部利空相關(guān)的板塊今年以來的跌幅也反映了市場的悲觀預(yù)期。

部分機(jī)構(gòu)入場“抄底”

與此同時，一些低倉位機(jī)構(gòu)近期開始加倉。格雷資產(chǎn)表示，市場經(jīng)過3年多的熊市洗禮，已經(jīng)進(jìn)入磨底階段，他們在適度控制倉位的情況下，對看好的優(yōu)秀企業(yè)加大了布局力度。在格雷看來，業(yè)績持續(xù)成長的好公司跌下來，是長期投資者最大的機(jī)會，熊市后期的積極布局，才能保證未來的大幅收獲。

北京某私募基金經(jīng)理王強(qiáng)(化名)說：“節(jié)前反彈時倉位并不高，當(dāng)時也進(jìn)行了反思：不應(yīng)在大跌之后減倉，在低點(diǎn)時應(yīng)該大量增持價值股。因此，節(jié)后確立的思路是如果A股受外盤拖累跌幅較大，將積極布局?？紤]到本周市場調(diào)整較大，因此已小幅加倉。”

當(dāng)然，也有機(jī)構(gòu)在耐心等待右側(cè)交易機(jī)會。一位公募基金經(jīng)理表示，等指數(shù)進(jìn)入新的運(yùn)行區(qū)間再做安排，目前就是等待企穩(wěn)。

弱市下入場，自然有“抄底抄在半山腰”的擔(dān)憂。某基金人士表示，短期市場很難預(yù)測，尤其在市場底部、情緒過度悲觀時，投資者在利好消息出臺后做的第一件事可能就是變現(xiàn)，市場最低點(diǎn)確實(shí)比較難以判斷。不過，當(dāng)前肯定是重要投資區(qū)域，如果是長期資金就肯定可以入場了。

北京某中型私募則強(qiáng)調(diào)謹(jǐn)慎操作。策略上，底線思維、安全邊際依然是未來一段時間的重要考量因素，同時伺機(jī)而動，爭取把握好未來潛在的反彈機(jī)會。目前市場在底部區(qū)域，但很難說是絕對低點(diǎn)，因此策略上會預(yù)留一定的現(xiàn)金倉位。行業(yè)上，低估值、安全邊際為核心。總之，操作上謹(jǐn)慎一些，研究上積極一些。

悲觀預(yù)期有望逐步扭轉(zhuǎn)

情緒的過度悲觀或與市場不確定性預(yù)期有關(guān)。北京某券商人士表示，市場走勢有其內(nèi)在規(guī)律，這在短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。確定性對投資是最關(guān)鍵的，但目前確實(shí)面臨不少可能的變化。

也有一些機(jī)構(gòu)看到了不確定預(yù)期下有利因素的持續(xù)聚集。“現(xiàn)在應(yīng)該更積極地面向未來了。”王強(qiáng)說，各類減稅政策、民企保護(hù)的1號文、回購修改《公司法》、放松并購政策允許融資補(bǔ)充流動資金、保險鼓勵支持民企、深圳國資百億弛援上市公司等利好一直在出臺。國壽安保基金也指出，近期國內(nèi)政策觀察的重要性增強(qiáng)，后續(xù)降準(zhǔn)、減稅等政策對沖將使市場進(jìn)一步大跌空間有限。工銀瑞信基金認(rèn)為，考慮到國內(nèi)穩(wěn)增長和穩(wěn)預(yù)期類政策信號不斷出臺，后續(xù)市場仍然存在由經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期修復(fù)推動的反彈基礎(chǔ)。

某基金研究中心表示，無風(fēng)險利率和通脹的上行預(yù)期是影響市場短期走出弱勢的關(guān)鍵。從目前監(jiān)管層的表態(tài)，預(yù)計(jì)國內(nèi)貨幣政策大概率不會受美聯(lián)儲連續(xù)鷹派表述的影響。另一方面，由供給側(cè)所導(dǎo)致的通脹預(yù)期在自然災(zāi)害已過、環(huán)保限產(chǎn)力度漸弱、全球需求走弱的格局下，CPI引發(fā)通脹預(yù)期的概率較小，難以使貨幣政策收緊。同時，當(dāng)前國內(nèi)改革的深化，研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除的政策優(yōu)惠、完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制實(shí)施方案等，不僅有利于短期情緒的穩(wěn)定，更為中長期微觀企業(yè)、中觀行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)指明了方向。

即便是美股走勢帶來的影響，也仍有待觀察。摩根資產(chǎn)管理全球市場策略師朱超平說：“大體維持對美國經(jīng)濟(jì)基本面的正面判斷。如果經(jīng)濟(jì)增長符合預(yù)期，此次調(diào)整可能和一季度類似，是估值回歸均值的技術(shù)調(diào)整，當(dāng)市場確認(rèn)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利沒有問題后，可能恢復(fù)緩慢上行。不過考慮到美股同樣面臨外部利空，市場情緒可能更悲觀，因此需密切關(guān)注新的財(cái)報(bào)季，企業(yè)對明年的展望會是影響市場情緒的重要因素。”