圖片來源：攝圖網(wǎng)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前兩市仍有23家上市公司停牌逾150天。*ST新億停牌近3年，沙鋼股份、深深房停牌逾2年，萬達電影停牌則長達15個月。

這些企業(yè)長期停牌的理由，多和并購重組相關(guān)。

*ST新億是由于破產(chǎn)重整出現(xiàn)變數(shù)，萬達電影在重組遭到深交所問詢后便沒了下文，深深房則是因恒大地產(chǎn)借殼而一直停牌。雖然上市公司長期停牌各有各的原因，但不可否認，這讓參與資金被凍結(jié)無法流通，百萬投資者交易權(quán)受阻，不少市場人士疾呼復牌。

停牌制度設立的初衷，是為解決投資者之間的信息不對稱、加強內(nèi)幕信息管理等，但有些“歪嘴和尚”卻把好經(jīng)念歪了。

停牌機制催生出了為重組發(fā)行鎖價、躲避特殊市況、方便市值管理等多種功能，如2015年A股異常波動期間，為了躲避大跌，曾經(jīng)出現(xiàn)千股停牌的“盛況”；再如股市持續(xù)低迷，諸多質(zhì)押股份比例較高的上市公司大股東面臨爆倉風險，為避險常常以停牌來應對；還如某些上市公司遭到“門口野蠻人”的舉牌，為此上市公司往往會通過停牌的方式尋求對策。

不僅導致大量籌碼被鎖定，降低了資金和資源流動與配置的效率，影響市場流動性和活躍度，破壞市場秩序和環(huán)境，還讓投資者喪失了基本交易權(quán)利，不得不承擔投資機會的損失。

為了根治亂停牌，交易所完善政策，規(guī)定了并購重組最長停牌時間，如上交所要求“除重大資產(chǎn)重組事項依法依規(guī)須經(jīng)事前審批或者屬重大無先例之外，上市公司籌劃重大資產(chǎn)重組累計停牌時間不得超過5個月。”這在一定程度上確實讓患有“停牌拖延癥”的上市公司有所收斂，停牌公司數(shù)大減，但仍還有“釘子戶”不為所動，實際案例操作中，停牌時間超過5個月的公司不在少數(shù)。

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“不知因何而停，不知停到何時”成了持有這些停牌公司股票投資者的共同疑問，實際上，股市在下行通道，通過停牌躲避大跌的套路已經(jīng)不管用了，復牌補跌概率極高，資金蜂擁出逃加大了“踩踏”風險。弱市難以獨善其身，上市公司的小算盤打得再精也無用。

要想扼殺上市公司“長期停牌”之風，監(jiān)管還得發(fā)力。

一方面，交易所要加強對申請停牌上市公司報告的審查力度，定期抽查停牌過程中項目進度與初始報告的對比吻合程度，對于那些存在明顯出入的停牌公司，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)便應強制復牌，同時給予相應的處罰。

另一方面，對那些濫用停牌權(quán)利，信息披露不真實、不準確、不完整及違反相關(guān)公開承諾的上市公司，交易所可采取監(jiān)管措施或予以紀律處分，情節(jié)嚴重的，交易所應及時提請證監(jiān)會及其派出機構(gòu)核查并做出嚴肅處理，同時，建立投資者補償機制，補償因停牌時間過長導致的損失。

只有在從嚴監(jiān)管、大幅提高違規(guī)成本的環(huán)境下，“停牌釘子戶”才有可能被拔除。

來源：證券時報 作者：程丹