美股牛市眾人皆知，不過，有一個國家的股市在悄悄上漲，今日剛剛創(chuàng)下27年新高——這正是日本股市。 今天，日經225指數上漲1.36%，報收24120.04點，創(chuàng)下自1991年11月以來最高水平。此前，9月18日，日本國土交通省公布的全國基準地價，也實現了27年來首次上漲，漲幅為0.1%。 此外，9月21日，日本9月份制造業(yè)采購經理人指數(PMI)初值公布，為52.9。這也是日本制造業(yè)連續(xù)25個月處于擴張水平，為全球金融危機以來最長擴張期。 究其原因，安倍連任和日美貿易談判達成初步協議，成為近期日本股市擴大漲幅的直接原因。而在股價和地價創(chuàng)出27年歷史新高的背后，是日本制造業(yè)企業(yè)生產布局出現大幅調整跡象，回歸日本國內生產成為重要方向之一，從而推動日本國內制造業(yè)景氣高漲，人手緊缺。 日本國內外的生產成本差距正在縮小，中國的工資已漲至2005年的3倍以上，東南亞各國工資也在持續(xù)上升，成為日本制造業(yè)企業(yè)生產布局調整的重要原因。恰恰此時，又出現在中美貿易摩擦，更加重了這一趨勢。 日本股市今日大漲，創(chuàng)27年新高 今天，9月28日，日經225指數大幅上漲，在上午收盤之后，報24202.40點，突破今年1月23日所及的24129.34點，創(chuàng)下自1991年11月以來最高水平，年初至今漲幅為6%。截至收盤，日經225指數漲1.36%。 1989年12月，日經225指數高達38915點。但是，進入90年代，日本股市價格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點。1991年上半年略有回升，但下半年跌勢更猛。1992年4月1日東京證券市場的日經225指數跌破了17000點，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309點，基本上回到了1985年的水平。 到此為止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票時價總額由1989年底的630萬億日元降至299萬億日元，3年減少了331萬億日元，日本股市的泡沫徹底破滅。證券業(yè)空前蕭條。1991年以來的兩年中股票市場的交易量只有以往的20%，200多家證券公司全部入不敷出，且經營赤字越來越大。1992年不少大公司的赤字高達400億日元以上。 到了2003年，隨著全球經濟的復蘇，日本股市也再次出現強勁反彈，到2007年7月，日經指數一度達到了18314點。但是隨后，由于美國金融危機影響，2009年日本股市跌到了谷底，到2009年1月份，逼近7000點關口。 如果從2009年開始計算，日經225指數，已經上漲了244%。這個漲幅當然不能和美國股市相提并論，但是就日本股市而言，也算是1990年高點回落之后，最長的上漲時間。特別是，2012年以來，股價漲幅明顯。 股市的攀升，也讓日本居民的金融資產升高。日本央行9月20日發(fā)布的4～6月資金循環(huán)統計初步數據顯示，截至2018年6月底，日本家庭金融資產額同比增加2.2%，至1848萬億日元，連續(xù)第八個季度攀高，接近去年四季度的紀錄新高，1854萬億日元。 因素一：日本地價時隔27年首次上漲 不僅僅是股價，日本的地價也開始上漲了。 2018年9月18日，日本國土交通省公布全國基準地價（數據截至今年7月1日），數據顯示綜合了住宅用地、商業(yè)用地、工業(yè)用地等所有土地類型的全國平均地價出現了0.1%的上漲（去年為下跌0.3%），是自1991年泡沫經濟時期以來，時隔27年首次上漲。 統計顯示，從各都道府縣來看，商業(yè)用地漲幅榜首為外國游客熙熙攘攘的京都(7.5%)。住宅用地為沖繩(4.0%)，縣內經濟的良好形勢對需求起到支撐。商業(yè)用地和住宅用地跌幅最大的均為秋田，分別達2.6%和2.4%。東京都中央區(qū)銀座2丁目的“明治屋銀座大樓”連續(xù)13年成為全國地價最高的地點，每平方米4190萬日圓(約256萬港元)。 因素二：安倍連任+日美貿易談判達成協議 9月20日，日本時隔6年進行的自民黨總裁選舉落下帷幕，首相安倍晉三毫無懸念地獲勝。此次連任自民黨總裁，讓安倍的首相任期最長有望拉到2021年。在日本這個“換首相比翻書還快”的國家，安倍執(zhí)政任期，有望創(chuàng)下罕見紀錄。 安倍2012年再次上臺后加速實施了“安倍經濟學”，他所提出的“放寬貨幣、出動財政、成長經濟”的三支箭，在全球經濟復蘇的大背景下，一定程度上提振了日本經濟。日本股市，也是自2012年起，開始了加速上漲。 9月23日，安倍開啟為期5天的美國行。此行，安倍除了參加第73屆聯合國大會外，與美國總統特朗普在當地時間26日的會面將是重頭戲。 9月26日（北京時間27日凌晨），日美兩國政府就啟動貨物貿易協定（TAG）談判達成協議，雙方承諾將下調農產品和工業(yè)品等關稅。作為啟動談判的交換，日本一時避免了美國對汽車加征關稅，雙方妥協意味濃厚。也就是之前，美國時間9月24日美國總統特朗普與韓國總統文在寅在紐約會晤并簽署了新的自貿協定。 因素三：日本企業(yè)紛紛回歸推動制造業(yè)景氣高漲 安倍連任、日美貿易談判達成初步協議，成為近期日本股市高漲的重要的直接原因。而背后正是日本制造業(yè)景氣的持續(xù)高漲。 9月21日，日本9月份制造業(yè)采購經理人指數(PMI)初值公布，為52.9。此前，日本8月制造業(yè)采購經理人指數(PMI)終值確認為52.5，7月為52.3。顯然，9月份日本制造業(yè)數據仍然表現不錯，連續(xù)25個月處于擴張水平，為全球金融危機以來最長擴張期。 日本制造業(yè)數據持續(xù)擴張的結果，是日本就業(yè)率的持續(xù)升高。數據顯示，日本就業(yè)者總數自2013年以來快速上升，2016年開始加速，并突破歷史新高，遠高于1989年日本的“鼎盛期”，這還是在日本人口減少疊加重度老齡化的背景下實現的。 根據日經中文網的統計數據來看，今年日本對于外國就業(yè)者的需求也明顯上升。日本政府統計了2017年各行業(yè)的外國就業(yè)者比例，發(fā)現食品制造行業(yè)比例最高，為8%，紡織行業(yè)為6.7%，汽車和船舶等運輸設備行業(yè)為6%。日本制造業(yè)嚴重短缺勞動力，主力是來自越南、中國、菲律賓等的實習生。 日本總理安倍在近日接受采訪時表示，構建一個廣泛接收、能馬上發(fā)揮作用的外國人才機制是當務之急。在年底前將匯總綜合性對策。不過不會考慮實施所謂的移民政策。 就業(yè)人口的快速攀升，是近年來日本制造業(yè)回歸增多，私人資本支出連續(xù)上升，創(chuàng)歷史新高，推動就業(yè)人手增長。由于日本勞動力短缺等原因，2018年的日本加薪率創(chuàng)出20年來最高水平。 因素四：日本制造業(yè)布局的大調整 日本國內外的生產成本差距正在縮小，中國的工資已漲至2005年的3倍以上，東南亞各國工資也在持續(xù)上升，讓此前隨全球化趨勢將生產基地外遷的日本制造業(yè)開始調整布局。 除了卡西歐，知名相機廠商佳能正在宮崎縣建設約9年來的首座日本新廠，化妝品商資生堂也正在栃木縣建設36年來首座日本新廠，其中佳能新廠也將引進自動化生產線，以提升成本競爭力。 據英國《金融時報》旗下數據服務機構“fDiMarkets”統計，日本企業(yè)的對美投資表現堅挺。2017年5月至2018年4月的1年內，新增投資案件的總金額高達130億美元，同比大幅增長70%。美國經濟復蘇勢頭和大規(guī)模減稅政策構成利好，房地產和汽車相關的大型投資案件引人注目。 日本財務省統計，2017年底日本對美直接投資余額同比增長4.5%，增至55萬億日元，創(chuàng)歷史新高。美國商務部的統計顯示，2017年日本對美投資額(包括合并和收購)達438億美元，僅次于加拿大。增幅高達39%，在主要國家中增幅居首。 摩根士丹利在近期深度報告中，對日本經濟表達樂觀態(tài)度。摩根士丹利認為，隨著投資不斷增加、勞動力參與率進一步提高和技術移民的推動下，日本名義GDP增長將進一步加速。預計GDP增長在2021-2025年之間平均將達到2.2%。同時，日本老齡化的問題則有望帶來獨特的優(yōu)勢，人工智能、機器人和自動化領域的投資將進一步擴大。 （魏書光券商中國）