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行業(yè)景氣依舊向好

據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年我國國內(nèi)游有28.26億人次，同比增長11.39%，國內(nèi)游收入增長12.50%至2.45萬億元；入境游為6923萬人次，比上年同期略微下滑0.40%，出境游人數(shù)為7131萬人次，同比增加15%。

與此同時，券商研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，休閑服務行業(yè)整體實現(xiàn)營業(yè)收入620.79億元，同比快速增長27.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤50.96億元，同比快速增長32.05%；實現(xiàn)扣非凈利潤43.84億元，同比快速增長33.06%。行業(yè)上半年業(yè)績增速與去年同期基本持平，其中扣非凈利增速同比加快1.42個百分點。行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，主要受益于免稅、酒店和旅行社板塊扣非凈利快速增長。綜合來看，各子板塊扣非凈利增速高低排序依次是免稅（48.44%）、酒店（35.17%）、旅行社（28.74%）、景區(qū)（18.34%）、餐飲（14.1%）。

分析指出，旅游行業(yè)各子板塊均表現(xiàn)優(yōu)秀，尤其龍頭表現(xiàn)優(yōu)異，顯著高于行業(yè)平均增速。隨著前期板塊的補跌回調(diào)，目前板塊動態(tài)PE處于歷史較低水平，后市看好板塊的整體修復機遇。

此外，出境游方面，上半年人次同比增長15%，較2017年全年7%有明顯反彈。尤其是今年3月大陸赴韓游客增長12%，已有明顯回暖；另外泰國等東南亞國家游客數(shù)量仍保持較高增長。預計全年出境游整體增長保持10%-20%區(qū)間。

關注三大細分領域

隨著傳統(tǒng)旺季臨近，從以往歷史看，旅游板塊往往具有事件性機會，在近期市場整體弱勢大背景下，該如何看待旅游板塊以及配置？

愛建證券表示，暑期旺季結束，中秋節(jié)、國慶節(jié)兩個假期即將到來。在目前的消費環(huán)境下，預計小長假出游數(shù)據(jù)將維持增長，但增幅較往年同期將有所收窄。當下A股市場仍維持弱市震蕩格局，旅游板塊由于前期漲幅較大，因此在本輪調(diào)整中承壓較為明顯。但是堅持認為旅游行業(yè)持續(xù)增長的內(nèi)在邏輯未改變。當下隨著大盤的調(diào)整，板塊也有所回調(diào)，部分優(yōu)質(zhì)標的估值已回到短期低位，具備良好的價格彈性，尤其推薦關注中報業(yè)績增長穩(wěn)健、符合預期的標的。

東方證券表示，繼續(xù)維持對旅游行業(yè)2018年看好觀點。酒店行業(yè)：酒店長邏輯沒有問題。β部分盡管商旅需求可能會隨經(jīng)濟有所波動，但目前供需關系的改善在兩年內(nèi)基本是不可逆的。疊加今年下半年起主動管理（經(jīng)濟型翻牌，更多中端邁過培育期，費用的逐步管控）的α收益，國內(nèi)的兩家酒店龍頭仍有較高的性價比和絕對收益空間。自然景區(qū)：自然景區(qū)整體板塊已跌穿估值大底，隨著國有景區(qū)降價的預期逐步落實+規(guī)律性的中秋節(jié)前一個月的旺季行情，超跌的眾多自然景區(qū)個股有望迎來一波估值修復行情。由于市場關注度降至冰點，部分不存在降價可能的民營景區(qū)存在錯殺，有更大的預期差。防行御性白馬：波動較大的市場中，具備穩(wěn)健盈利，高確定性/ROE/利業(yè)潤率，優(yōu)秀現(xiàn)金流的公司會更受青睞，部分估值合理、質(zhì)地優(yōu)秀的防御性品種亦有望成為資金蓄水池，走出較好行情，在目前時間有很高的配置價值。