每經記者 張曉慶    每經實習編輯 徐斐    

近日又一A股上市公司宣布涉足微信公眾號收購領域。9月11日晚，利歐股份（002131，SZ）公告稱，公司于9月11日簽署股權轉讓框架協(xié)議，擬以現(xiàn)金逾23億元收購微信自媒體內容營銷公司蘇州夢嘉傳媒有限公司（以下簡稱“蘇州夢嘉”）75%股權，其中蘇州夢嘉的估值達到了31.20億元。

9月12日開盤，利歐股份迅速漲停。而12日晚間，深交所向利歐股份下發(fā)關注函，要求公司披露蘇州夢嘉相比同類別微信公眾號營銷企業(yè)的核心競爭力，以及標的公司是否具有持續(xù)盈利能力；蘇州夢嘉目前運營微信公眾號的數(shù)量；蘇州夢嘉非原創(chuàng)文章的發(fā)布是否存在侵犯他人知識產權的情形；蘇州夢嘉所運營微信公眾號是否存在違法違規(guī)記錄；分析說明蘇州夢嘉業(yè)績承諾的可實現(xiàn)性與合理性等。

業(yè)績承諾：3年10.7億凈利潤

公告顯示，蘇州夢嘉成立于2015年9月，是一家主營微信自媒體的內容營銷公司，覆蓋生活、時尚、母嬰、文學、搞笑、歌舞等領域，目前已積累約2.8億名訂閱用戶。蘇州夢嘉每年為快消、服裝、化妝品等行業(yè)約2500名客戶提供基于社交自媒體平臺的精準營銷服務。

蘇州夢嘉的公司官網介紹其業(yè)務時稱，蘇州夢嘉以微信公眾號、微博、頭條、UC大魚、百度百家等互聯(lián)網主流平臺為主要陣地，擁有自營媒體賬號4000多個，總計訂閱用戶近2.5億。公開資料顯示，蘇州夢嘉旗下自媒體包括“伴讀書房”、“小北”等，同時擁有新媒體孵化器“微眾新媒體孵化器”，此外公司還涉足互聯(lián)網推廣、電商、游戲以及直播等領域。

根據(jù)公告，利歐股份擬以現(xiàn)金收購寧波妍熙股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“寧波妍熙”）、寧波熙燦股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“寧波熙燦”）、張地雨所持的蘇州夢嘉75%股權。根據(jù)框架協(xié)議，標的公司的整體估值預計為其2018年承諾凈利潤的12倍，為31.20億元；本次交易（收購股權比例為75%）對應的交易金額達23.40億元。

目前雙方已經簽署了框架性協(xié)議，待蘇州夢嘉關于本次交易的審計報告、評估報告出具后，各方尚需簽署正式《股權轉讓合同》。轉讓方做出了業(yè)績承諾，蘇州夢嘉于2018、2019、2020會計年度實現(xiàn)的年度審核稅后凈利潤應分別不少于人民幣2.6億元、3.6億元、4.5億元，三年凈利潤合計不低于10.7億元，最終數(shù)據(jù)將參照《資產評估報告》關于標的公司2018年度~2020年度的預測凈利潤值確定。

（圖片來源：視覺中國）

這樣的盈利能力在業(yè)內處于什么水平？對此，微信自媒體行業(yè)人士、河南青楓溪月文化傳播有限公司總經理侯海峰告訴《每日經濟新聞》記者，盈利情況主要看公司的主營業(yè)務，在微信公眾號變現(xiàn)方面，目前最為可觀的是小說和游戲板塊，有公司小說現(xiàn)金充值每天都在200萬元以上，單小說領域一年可以做到7億元營收，而游戲領域則更為瘋狂。

31.2億元，2.8億個粉絲，平均單個粉絲價值11.14元，那么利歐股份為何看上了蘇州夢嘉？9月12日，《每日經濟新聞》記者致電利歐股份并發(fā)去采訪函，但截止發(fā)稿，未獲得回復。利歐股份在公告中表示，通過投資聚合與微信營銷業(yè)務相關的產業(yè)資源，構建完整的微信營銷生態(tài)圈，擴充利歐股份的數(shù)字營銷業(yè)務版圖，并獲得較好的投資收益，是公司近幾年業(yè)務戰(zhàn)略的重要內容之一。公司若能實現(xiàn)對蘇州夢嘉的投資收購，在客戶、技術、媒體資源等方面，其與蘇州夢嘉都可實現(xiàn)良好的資源協(xié)同，有助于公司開拓新的媒體渠道，進一步提高流量變現(xiàn)能力。

根據(jù)證券時報·e公司報道，利歐股份董事會秘書張旭波表示，本次公司收購的標的客戶結構與千萬粉絲大號不同，單個公眾號平均粉絲量在20萬~30萬左右，內容接地氣，體量小而美，更有利于變現(xiàn)。

值得注意的是，根據(jù)天眼查信息，2016年12月，蘇州夢嘉的注冊資本增加了33.33萬，也新增了一位自然人股東——張地雨。《框架協(xié)議》提供的身份證信息顯示，轉讓方之一張地雨是位“90后”。此次股權轉讓中，張地雨將轉讓23%股權，保留2%股權，意味著這位90后2年時間內有望大賺7億多。

微信公眾號已廣泛資本化

值得注意的是，利歐股份擬豪擲23億元購買微信自媒體內容運營公司，在A股資本市場并非先行者。

今年4月，另一家A股上市公司宣布擬“38億元買981個微信公眾號”，備受市場和監(jiān)管層關注。盡管其在6月將交易價格由38億元調整為32億元，上交所仍發(fā)出了二次問詢函，要求其補充披露、說明標的公司股權價格，業(yè)績承諾與否產生的較大估值差距；公眾號去重后的粉絲數(shù)量、單位粉絲估值、圖文轉化率；公眾號分銷、電商業(yè)務違規(guī)經營嫌疑；公眾號的封號風險；是否能排除標的資產利用“網絡水軍”刷流量等問題。但三個月過去了，該上市公司稱因粉絲去重涉及工作量較大，短期內無法完成全部回復，中介機構尚無法出具問詢函回復的核查意見，申請延期回復《二次問詢函》。

《每日經濟新聞》記者注意到，在此之前，已有一些A股上市公司涉足微信自媒體領域的投資。例如，2015年12月，美盛文化（002699，SZ）宣布決定對北京微媒互動科技有限公司投資6000萬元，投資完成后公司將持有微媒互動15%的股權。此外，其還參股了深圳市同道大叔文化傳播有限公司（以下簡稱同道文化），2016年12月，美盛文化控股股東美盛控股集團有限公司以2.175億元收購了同道文化72.5%的股權。同道文化擁有星座文化類微博賬號“同道大叔”以及女性微信訂閱號“同道大叔”，賬號內容涉及星座、動漫、趣味、女性、娛樂、創(chuàng)意等各個領域。

拉芳家化（603630,SH）也頻頻將觸角伸向自媒體公司，2017年宣布出資1.1億元參股百寶信息，從而持有該公司20%股權。百寶信息通過在微信公眾號平臺上撰寫文章低成本聚攏精準粉絲、向粉絲提供優(yōu)質服務以提升粘度，并依托粉絲群體的轉化率實現(xiàn)嬰幼兒用品、女性用品的規(guī)模化銷售。今年5月，拉芳家化發(fā)布公告稱，公司擬3440萬元收購蜜妝信息26.8%的股權，標的公司運營的自媒體主要以微信公眾號及微博“MK涼涼”為主。

對于上市公司頻頻布局自媒體的情況，一位不愿具名的業(yè)內人士告訴記者，流量獲取和流量轉化對自媒體行業(yè)來說都非常寶貴。因此，此時有的公司從流量端入手，收購一些公眾號，能夠迅速打入自己的流量體系。

移動互聯(lián)網時代下，微信自媒體爆發(fā)式增長，也誕生了咪蒙、papi醬、同道大叔等一批自媒體大V。不過，如今在流量紅利的逐漸消失以及公眾號封號風險等因素影響下，自媒體的未來也遭到了質疑。

對此，侯海峰告訴《每日經濟新聞》記者，所謂的紅利期消退是因為普通人靠內容創(chuàng)業(yè)成為業(yè)內大V的概率大大降低了，而現(xiàn)在自媒體運營更多的是依靠資源、資本等。經過六年的發(fā)展，微信公眾號在內容、運營、電商、支付等方面均更為完備，商業(yè)模式也更為成熟，數(shù)以千萬計的人群以此為生，而只要粉絲數(shù)達到量級了，公眾號的發(fā)展就很可觀。目前，公眾號野蠻生長的時代結束了，未來靠的是精耕細作，內容創(chuàng)業(yè)將更趨向機構化、垂直化和規(guī)范化。