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每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

近期可轉(zhuǎn)債步入轉(zhuǎn)股期逐漸增多，新時(shí)達(dá)5月8日公告稱(chēng)，公司8.83億元可轉(zhuǎn)債自5月10日起可轉(zhuǎn)換為公司股份?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然前期A股市場(chǎng)低迷，而部分可轉(zhuǎn)債價(jià)格卻不斷創(chuàng)新高，如寶信轉(zhuǎn)債今年漲幅超46%，跑贏大部分A股。對(duì)此有業(yè)內(nèi)人士指出，部分可轉(zhuǎn)債大幅上漲，主要是近期部分可轉(zhuǎn)債即將步入轉(zhuǎn)股期，轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率集中高企，吸引套利資金蜂擁而至。

部分品種跑贏大部分A股

前段時(shí)間由于A股市場(chǎng)低迷，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)亦受到影響。上證轉(zhuǎn)債指數(shù)在2月份下跌了2.76%，3月份下跌了1.84%，4月份微漲0.25%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日收盤(pán)，22只可轉(zhuǎn)債低于面值100元。在5月7日上市的天馬轉(zhuǎn)債開(kāi)盤(pán)就破發(fā)，最低觸及95.66元，跌幅4.44%。不過(guò)，天馬轉(zhuǎn)債5月8日上漲1.69%，即將回到面值以上。

值得注意的是，仍然有部分可轉(zhuǎn)債今年跑贏了指數(shù)，如寶信轉(zhuǎn)債今年上漲超46.11%；康泰轉(zhuǎn)債從4月份至目前漲幅達(dá)25.23%；而萬(wàn)信轉(zhuǎn)債3月至今漲幅超32%；東財(cái)轉(zhuǎn)債3月份漲幅超6.49%，4月份漲幅超1.31%，5月至今漲幅超6.05%；濟(jì)川轉(zhuǎn)債今年前三月漲幅超13.47%，從4月份至今漲幅超5.51%；星源轉(zhuǎn)債5月至今漲幅超9.08%；崇達(dá)轉(zhuǎn)債在3月份漲幅10.91%，4月漲0.91%，5月份漲幅超3.56%；國(guó)禎轉(zhuǎn)債在4月份漲幅超6%，5月至今漲幅超4.12%。

對(duì)此有私募人士指出，能夠吸引套利資金涌入的原因就是可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期將至。實(shí)際上近期一些可轉(zhuǎn)債陸續(xù)到了轉(zhuǎn)股期，如新時(shí)達(dá)5月8日公告，公司8.83億元可轉(zhuǎn)債自5月10日起可轉(zhuǎn)換為公司股份，轉(zhuǎn)股價(jià)格為11.90元/股。數(shù)據(jù)顯示，濟(jì)川轉(zhuǎn)債和寶信轉(zhuǎn)債也即將步入轉(zhuǎn)股期，濟(jì)川轉(zhuǎn)債下周迎來(lái)轉(zhuǎn)股期，寶信轉(zhuǎn)債5月23日也將步入轉(zhuǎn)股期。6月份還將有數(shù)家可轉(zhuǎn)債步入轉(zhuǎn)股期。

套利資金追捧可轉(zhuǎn)債

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上目前共有7只轉(zhuǎn)債存在轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率，分別是萬(wàn)信轉(zhuǎn)債、寶信轉(zhuǎn)債、康泰轉(zhuǎn)債、東財(cái)轉(zhuǎn)債、泰晶轉(zhuǎn)債、星源轉(zhuǎn)債、濟(jì)川轉(zhuǎn)債。其中，最突出的是萬(wàn)信轉(zhuǎn)債和寶信轉(zhuǎn)債。

轉(zhuǎn)股溢價(jià)率是指可轉(zhuǎn)債價(jià)格相對(duì)于轉(zhuǎn)股價(jià)值的溢價(jià)率水平，正常情況下，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率普遍為正，顯示轉(zhuǎn)債要比正股價(jià)格更高，隱含了看漲期權(quán)價(jià)值。對(duì)于存在轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率的可轉(zhuǎn)債而言，如果看好正股，那么持有這些可轉(zhuǎn)債，將比持有正股更劃算。

市場(chǎng)上較多轉(zhuǎn)債存在轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率的主要原因有兩點(diǎn)，一是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)信用申購(gòu)以來(lái)，這些可轉(zhuǎn)債并未到轉(zhuǎn)股期，即使有負(fù)溢價(jià)率也難以及時(shí)糾偏。同時(shí)正股本身股價(jià)漲幅較高，如年初至今漲幅較大的是萬(wàn)信轉(zhuǎn)債和寶信轉(zhuǎn)債，其背后的正股萬(wàn)達(dá)信息和寶信軟件年初至今股價(jià)漲幅已分別達(dá)60%和64%，轉(zhuǎn)債投資者較為謹(jǐn)慎。另外也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，集中轉(zhuǎn)股產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是投資者考慮的重要因素。

對(duì)此廣東謝諾辰陽(yáng)投資告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，可轉(zhuǎn)債漲幅巨大的背后要注意的是可轉(zhuǎn)債的贖回條款。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債都會(huì)有贖回條款。以寶信轉(zhuǎn)債為例，公司自可贖回日期起，若公司A股股票在任何連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的130%，公司可強(qiáng)制贖回。寶信轉(zhuǎn)債可贖回起日期為2018年5月23日，即這天以后，若公司股價(jià)持續(xù)高于當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)18.19元的130%即23.65元，公司有權(quán)決定以債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回。即進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后，可轉(zhuǎn)債價(jià)格是有上限的。

可轉(zhuǎn)債步入轉(zhuǎn)股期后，若有套利空間，即買(mǎi)入低估的可轉(zhuǎn)債然后行權(quán)換成正股賣(mài)出，賺取中間價(jià)差，直至價(jià)差消失。若沒(méi)有套利空間，可轉(zhuǎn)債仍會(huì)按照正股方向波動(dòng)，由于債性原因波動(dòng)率會(huì)較小。若可轉(zhuǎn)債漲到公司贖回價(jià)格的理論上限，公司可以贖回全部可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債結(jié)束。若可轉(zhuǎn)債持續(xù)下跌，公司可修改轉(zhuǎn)股價(jià)令可轉(zhuǎn)債的期權(quán)部分價(jià)值不為零，繼續(xù)在市場(chǎng)上交易。