3月28日，嗶哩嗶哩（B站）在納斯達(dá)克掛牌上市。同一天，又傳出了估值200億美元的“獨(dú)角獸”今日頭條將接盤(pán)A站（AcFun彈幕視頻網(wǎng)）的消息。曾有人戲稱(chēng)，A站此前做了兩件大事：孵化了斗魚(yú)，催生了B站。如今，B站正式上市，而斗魚(yú)的上市呼聲也越來(lái)越高。結(jié)合近期直播、視頻類(lèi)企業(yè)的上市熱，隨著商業(yè)模式的日趨成熟和企業(yè)體量的不斷增長(zhǎng)，無(wú)論過(guò)程如何，資產(chǎn)證券化將是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。 阿里“放手”A站？ 3月28日，一則關(guān)于A站的消息迅速傳播。有媒體稱(chēng)，云鋒基金及其背后的阿里巴巴擬放棄控股A站，取而代之的是最近在長(zhǎng)視頻與二次元領(lǐng)域動(dòng)作不斷的今日頭條。其實(shí)，今日頭條方面很早以前就開(kāi)始關(guān)注A站，并已多次與A站接觸，如今，云鋒基金與阿里巴巴的退出正好給了今日頭條機(jī)會(huì)。 對(duì)上述消息，A站方面以“如有具體消息公司會(huì)正式公告，上述消息暫不便回復(fù)”回應(yīng)。同時(shí)，其也確認(rèn)了A站目前處于融資階段。 自2007年成立以來(lái)，A站歷經(jīng)多輪資本變動(dòng)和多番人事變動(dòng)（易主）?；仡檨?lái)看，2009年，由于A站服務(wù)器故障，B站借機(jī)誕生；2010年，創(chuàng)始人將A站以400萬(wàn)元賣(mài)給了現(xiàn)在的斗魚(yú)CEO陳少杰，A站也由此加碼直播業(yè)務(wù)；2014年，A站再次被賣(mài)給手游公司晶合思動(dòng)的創(chuàng)始人楊鑫淼；此后，奧飛娛樂(lè)董事長(zhǎng)蔡?hào)|青投資A站；2016年，中文在線(xiàn)入股A站，當(dāng)時(shí)，A站的股東包括蔡?hào)|青、土豆文化、軟銀悅泰等。2017年底，網(wǎng)上又有消息稱(chēng)阿里的云鋒基金擬以10億元的估值對(duì)A站進(jìn)行重組。 然而，今年2月，A站遭遇關(guān)停危機(jī)，A站的網(wǎng)頁(yè)和移動(dòng)客戶(hù)端都“打開(kāi)無(wú)效”。據(jù)悉，當(dāng)時(shí)的主要問(wèn)題是出在資金上，不僅無(wú)法維持正常的運(yùn)營(yíng)開(kāi)支，甚至還出現(xiàn)欠薪情況。在停擺11天后，A站回歸。不過(guò)，據(jù)公開(kāi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，A站長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。如中文在線(xiàn)2016年11月投資公告顯示，廣州彈幕網(wǎng)絡(luò)科技有限公司作為A站的實(shí)際控制和運(yùn)營(yíng)方，2015年、2016年前三季度凈利潤(rùn)分別為虧損1.13億元、1.46億元。 結(jié)合A站目前的融資意圖來(lái)看，其渡過(guò)危機(jī)的背后是資金壓力有所緩解。同時(shí)，就近期B站、愛(ài)奇藝等視頻網(wǎng)站集體上市看，從長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃判斷，資產(chǎn)證券化將是A站獲得持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力的較佳途徑之一。 游戲業(yè)務(wù)撐起B(yǎng)站 在尷尬的A站的相對(duì)面，B站3月28日正式在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼為“BILI”。B站董事長(zhǎng)兼CEO陳睿在朋友圈曬出：“今天，納斯達(dá)克，我們?yōu)閱袅▎袅ǜ杀！?B站IPO的發(fā)行定價(jià)為每股11.5美元，將融資4.83億美元。對(duì)比B站此前發(fā)布的信息，其擬發(fā)行4200萬(wàn)股美國(guó)存托憑證，而超額配售部分股份為630萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格區(qū)間在10.50美元至12.50美元?？梢?jiàn)，此次11.5美元的定價(jià)處于預(yù)估價(jià)格區(qū)間中，融資額則比公司最初計(jì)劃的4億美元高出約20%。 股東方面，B站董事長(zhǎng)兼CEO陳睿持股比例21.5%，為公司第一大股東；B站創(chuàng)始人徐逸、副董事長(zhǎng)李旎所持股權(quán)分別為13.1%、3.7%；機(jī)構(gòu)投資者方面，排在前五位的是華人文化、正心谷創(chuàng)新資本、IDG-Accel、君聯(lián)資本、騰訊，分別持股12.8%、9%、7.6%、5.9%、5.2%。 2009年6月，B站誕生。誕生之初的B站以ACG（動(dòng)漫、游戲）內(nèi)容起家，主要提供二次元社區(qū)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，是較早的一批二次元愛(ài)好者聚集地。經(jīng)9年發(fā)展，目前，B站已成為一家包含視頻、游戲、直播、社區(qū)等服務(wù)的綜合性?xún)?nèi)容平臺(tái)，并躋身主流視頻app（播放平臺(tái)）行列。據(jù)第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)極光大數(shù)據(jù)發(fā)布的2017年中國(guó)移動(dòng)視頻app行業(yè)研究報(bào)告，在移動(dòng)視頻app的獨(dú)占率排行榜中，B站僅次于愛(ài)奇藝和騰訊，排第三位。 視頻內(nèi)容網(wǎng)站要發(fā)展，“燒錢(qián)”可以說(shuō)是繞不開(kāi)的階段。過(guò)去3年內(nèi)，B站一直處于虧損狀態(tài)，2015年、2016年和2017年的凈虧損額分別約3.74億、9.11億和1.84億元。但是，B站的營(yíng)收卻持續(xù)保持增長(zhǎng)，招股書(shū)顯示，B站2015年、2016年、2017年的凈營(yíng)收分別為1.31億、5.23億、24.68億元。在2016年和2017年，B站營(yíng)收增長(zhǎng)率均達(dá)到300%。 高營(yíng)收背后，是B站的多元化運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略。不過(guò)，當(dāng)前B站的收入還是主要來(lái)源于游戲業(yè)務(wù)、直播業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)。其中，游戲收入在2017年占B站總收入的八成以上，一款名為《Fate/GrandOrder》的手游為公司帶來(lái)了近15億元收入；而直播收入、廣告收入分別占比7.1%、6.5%。 B站的游戲業(yè)務(wù)較少依賴(lài)外部流量，其90%的游戲玩家直接來(lái)源于B站社區(qū)用戶(hù)?；诖?，B站將手游作為公司的核心商業(yè)模式，公司在路演時(shí)也強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)。據(jù)相關(guān)資料，游戲是B站平臺(tái)上第二熱門(mén)的視頻種類(lèi)，而公司的大部分手游都從社區(qū)中轉(zhuǎn)化而來(lái)，在海量高質(zhì)的大數(shù)據(jù)下，通過(guò)對(duì)用戶(hù)興趣和行為的分析，B站能為用戶(hù)提供定制化的游戲推薦。 由此，B站營(yíng)收的大增離不開(kāi)核心用戶(hù)。陳睿在去年9月曾公開(kāi)表示，B站在之前3年的時(shí)間內(nèi)，用戶(hù)群增長(zhǎng)了50倍，公司體量也出現(xiàn)近50倍的增長(zhǎng)。據(jù)招股書(shū)披露，2017年第四季度，B站的平均月活躍用戶(hù)數(shù)達(dá)到7180萬(wàn)，較2016年同期的4940萬(wàn)增長(zhǎng)45.3%；去年，B站移動(dòng)應(yīng)用的每位活躍用戶(hù)平均每日花費(fèi)時(shí)間約為76.3分鐘，12個(gè)月后用戶(hù)留存率達(dá)到79%。 綜合來(lái)看，雖然2017年B站仍處于虧損狀態(tài)，但游戲、視頻、直播等多元變現(xiàn)模式，平臺(tái)月活用戶(hù)數(shù)的大幅增長(zhǎng)和高轉(zhuǎn)換率，或許正是B站此次赴美上市的底氣所在。 來(lái)源：上海證券報(bào)記者：吳綺玥