每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾    

每經(jīng)記者 李蕾  每經(jīng)編輯 肖鴻月

臨近春節(jié)，不少投資者都在研究如何趕在放假前買入貨幣基金小賺一筆，而央行的一則統(tǒng)計將“寶寶”類貨基推到了聚光燈下。

2月12日，央行照例公布了月度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)初值。本來，《每日經(jīng)濟新聞》記者一開始只關(guān)注到了超預(yù)期的信貸數(shù)字，不過其中增加的幾條備注卻迅速吸引了我們的目光：

作為一個公募基金老江湖，我們的關(guān)注焦點自然是——“注2:2018年1月，人民銀行完善貨幣供應(yīng)量中貨幣市場基金部分的統(tǒng)計方法，用非存款機構(gòu)部門持有的貨幣市場基金取代貨幣市場基金存款（含存單）。完善后，本期M2余額擴大1.15萬億元，去年同期M2余額擴大8249億元，數(shù)據(jù)可比；本期M2余額同比增長8.6%，2017年末M2余額同比增長8.1%。按完善前方法統(tǒng)計，2018年1月末M2增速為8.5%。”

表面看來，這實際上是一次小小的口徑調(diào)整，但里面其實大有學問，對貨幣的界定做了很大改動。

當然，對于這一新的統(tǒng)計口徑，市場也有諸多討論，其中不少圍繞著貨幣基金被“收編”、貨幣基金視作貨幣等進行。為此，記者也采訪了多位資深的公募基金人士，包括大型公募基金負責投研的副總、固收業(yè)務(wù)總監(jiān)、固收基金經(jīng)理等，他們對于貨幣基金受到的影響和沖擊侃侃而談。

監(jiān)管思路延續(xù)

事實上，自2017下半年以來，監(jiān)管機構(gòu)就頻出對貨幣基金監(jiān)管的規(guī)定，對貨基年底沖規(guī)模的監(jiān)管也是動作頻頻。

2017年9月，監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》，并于10月1日開始正式實施；2017年12月8日，監(jiān)管層召開基金評價座談會，要求基金評價機構(gòu)淡化貨幣基金規(guī)模，協(xié)會也不再公布包括貨幣基金規(guī)模的基金管理人排名；還有消息稱，日前的監(jiān)管會議提出了更細化的10余條監(jiān)管要求，基金管理機構(gòu)不得進行任何形式的宣傳擴大貨幣基金規(guī)模，并防控歲末年初流動性風險。

也正因如此，不少公募投研人士在接受采訪時也表示，央行M2統(tǒng)計口徑的改變與此前的監(jiān)管思路一脈相承。

某大型公募副總經(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，貨幣基金于法有據(jù)、監(jiān)管嚴格、持倉透明，影子定價機制有效，是典型的規(guī)范化的現(xiàn)金管理工具，而不是要整治的金融亂象產(chǎn)品，不應(yīng)該被過度“妖魔化”。貨幣基金的自身機制也在不斷完善中，近期監(jiān)管機構(gòu)采取的一系列措施，也是促使其回歸本源，防范系統(tǒng)風險。

另一位滬上公募投研人士也表示，“我感覺還是監(jiān)管的一些思路在延續(xù)。雖然現(xiàn)在貨幣（基金）一直不批了，但存量還是很大。而且像余額寶這種規(guī)模大、還有支付功能的，確實是存在系統(tǒng)重要性。應(yīng)該就是延續(xù)監(jiān)管意圖的一種做法吧。”

靜待細則出臺

雖然業(yè)內(nèi)對于此次央行改變M2統(tǒng)計口徑的影響議論紛紛，但也有專業(yè)人士表示，目前監(jiān)管只是提出了一個大的方向，判斷后續(xù)影響仍然需要待具體細則出臺。

某大型公募固收業(yè)務(wù)總監(jiān)告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，未來要看央行是否出細則限制貨基規(guī)模或者真正將貨基作為貨幣來考核，例如把貨幣的快速增長納入存款準備金考核，這個影響肯定會比較大。

“目前只是作為一個簡單的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，說以后M2里有這么一項，并沒有說以后貨幣基金會不會作為有存款準備金的考核，或者讓貨幣基金交其他類似的東西。它可能代表了某一個方向，引起我們的注意、警覺，但沒有細則之前無法做判斷。之前市面上也有消息，說年初以來，監(jiān)管機構(gòu)對余額寶各種限制，是擔心在強監(jiān)管的背景下，貨幣基金成為另外一種機構(gòu)的套利工具。未來，不排除如果貨幣基金的勢頭還沒有控制住，監(jiān)管機構(gòu)會不會將其納入真正的貨幣考核標準，跟銀行一樣有存款準備金這種概念，按照存款、貨幣派生來進行監(jiān)管，這樣的話，對貨幣基金的影響肯定會很大。”

不過他同時指出，和商業(yè)銀行繳存法定存款準備金相比，基金公司的資金量沒有那么大，因此很容易引起波動。“因為銀行業(yè)存款下降的時候，銀行的承受力本身比較大，而基金公司大部分注冊資本才幾個億，如果要引起變動那連鎖反應(yīng)會比較大，所以監(jiān)管不可能是一刀切，肯定是循序漸進的，所以我們也在等細則出臺。”

或面臨更嚴監(jiān)管

上述公募投研人士指出，將貨幣基金當做廣義貨幣，對監(jiān)管做貨幣政策有更強的參考價值、更為審慎。

“以前只統(tǒng)計了存款機構(gòu)的口徑，現(xiàn)在加入了非存款機構(gòu)持有的貨幣基金。當然，有一些可能是重復計算的，但應(yīng)該說對于基礎(chǔ)貨幣的統(tǒng)計口徑更加精細，數(shù)字更具有價值，可以更加真實反應(yīng)社會購買力。”

中金公司在報告中認為，把貨幣基金算入M2是參考了美國M2的計算規(guī)則，把貨基也算作高能貨幣。但也反映了貨基規(guī)模持續(xù)升高之后，監(jiān)管重新審視貨基的影響。

上述公募固收投研總監(jiān)分析，現(xiàn)行的風險準備金機制對基金公司來說也是一種保護，“對于那種超過一定倍數(shù)的基金公司加速提取、提高比例，這個也符合流動性新規(guī)的監(jiān)管口徑”。而在強監(jiān)管背景下，“寶寶”類貨幣基金未來或?qū)⒚媾R更嚴監(jiān)管。

國信證券銀行業(yè)首席分析師王劍也在其研報中指出，對于寶寶們發(fā)行和銷售機構(gòu)來說，還不能確定這是好消息還是壞消息。“正式納入M2，意味著開始正式肩負貨幣職能，而國家為了保障貨幣的安全穩(wěn)定，一直是施以嚴格的監(jiān)管的。因此，寶寶們未來或許將面臨更為嚴格的監(jiān)管。”