每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁東    

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 葉峰

CTA（即商品交易顧問）作為比較小眾的投資品類，且擁有較高的門檻，時常被市場忽視；加之該行業(yè)在2017年的低迷表現(xiàn)，更讓行業(yè)感到一絲"寒意"。

不過就在2018年初，海外CTA突然爆發(fā)，讓市場不得不再次重視這個行業(yè)。海外專業(yè)CTA媒體CTA情報(bào)（CTA Intelligence）主管Matt Smith近日表示，"許多CTA取得了他們自全球金融危機(jī)以來最好的回報(bào)。"

理財(cái)不二牛（微信號:buerniu5188）注意到，廣發(fā)證券2018年對于CTA的判斷也是：CTA仍是絕對收益可行方案。

海外CTA收益指數(shù)一月大漲

"上個月，位于紐約的Quest Partners公司旗下12億美元旗艦項(xiàng)目，獲得了16%的增長。許多CTA也取得了他們自全球金融危機(jī)以來最好的回報(bào)。"Matt Smith表示。

牛妹查閱了SG CTA共同基金指數(shù)（SG CTA Mutual Fund Index），該指數(shù)根據(jù)最大的10家CTA每日凈回報(bào)率綜合計(jì)算得來，是觀測海外CTA行業(yè)的重要基準(zhǔn)。

（圖為過去一年SG CTA共同基金指數(shù)周線圖）

（今年1月SG CTA共同基金指數(shù)走勢圖）

從過去一年及2018年1月的SG CTA共同基金指數(shù)走勢來看，SG CTA共同基金指數(shù)在2017年表現(xiàn)平平，不過一進(jìn)入2018年，該指數(shù)隨即大幅上升。在2018年1月，SG CTA共同基金指數(shù)的漲幅達(dá)到5.9%。

縱觀2018年1月全球各大主要市場表現(xiàn)，主要產(chǎn)品均有不錯漲勢。例如，紐約原油在2018年1月上漲7.2%、倫敦金價上漲3.23%；美國的三大股指在1月也都大幅上漲，且突破歷史新高。同樣，也有一些產(chǎn)品出現(xiàn)下跌，如美元指數(shù)1月下跌了3.4%。相信各大產(chǎn)品的大幅波動，為CTA獲得大量利潤提供了基礎(chǔ)。

大宗商品仍是國內(nèi)CTA主力

在國內(nèi)，CTA基金具有規(guī)模小、市場份額小、與其他資產(chǎn)相關(guān)性低等特點(diǎn)。廣發(fā)證券表示，受交易政策、產(chǎn)品發(fā)行政策和市場波動影響，2017年，國內(nèi)CTA產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量大幅下降。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，CTA陽光私募產(chǎn)品2017年總體小幅盈利，但收益普遍不高。

在期貨流動性不足的2016年和2017年，商品期貨充當(dāng)了國內(nèi)CTA產(chǎn)品及策略的主要投資標(biāo)的。來自廣發(fā)證券的數(shù)據(jù)顯示，三大期貨品種2017年成交額方面，商品期貨、股指期貨、國債期貨的成交額，分別為240萬億元、9萬億元、10萬億元。

（上圖來自廣發(fā)證券）

對于2018年的CTA市場，廣發(fā)證券指出，股指期貨在當(dāng)前流動性下，仍不具備短線交易條件。如果市場波動率上升，可以配置中長線趨勢跟蹤策略；如果能夠把握市場大小盤風(fēng)格輪動，低頻跨品種套利也是不錯的選擇。大宗商品波動率將維持高位，趨勢跟蹤仍然是最優(yōu)策略，并且可以輔以跨品種套利和跨期套利，降低組合的整體波動。債券收益率將繼續(xù)上行，國債期貨長線趨勢跟蹤可以繼續(xù)持有，短線跨品種套利可以在一定程度上用來分散風(fēng)險(xiǎn)。

CTA交易策略多樣

其實(shí)，與股票市場不同，期貨市場具有杠桿、日內(nèi)交易、多空雙向交易等特點(diǎn)，所以CTA的交易策略便顯得更加多樣化。

具體來看，CTA的策略分為日內(nèi)策略、趨勢策略及套利策略等。牛妹還了解到，商品CTA投資大致可分為兩類：一類主要基于基本面研究，通過分析商品的供應(yīng)與需求關(guān)系，對商品價格或組合的方向進(jìn)行判斷與預(yù)測；另外一類主要通過量化的方法，通過數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型，并適當(dāng)結(jié)合程序化交易，對相關(guān)品種做出投資判斷與響應(yīng)。