回顧剛剛過去的2017年，新三板遭遇資本寒冬，“黑天鵝”事件頻繁發(fā)生——有私募不符合整改要求遭強(qiáng)制摘牌，有擬IPO公司上市計(jì)劃生變，有明星企業(yè)業(yè)績變臉，亦有董事長卷款跑路徒留一地雞毛……在這些事件背后，試圖尋求維權(quán)的眾多投資者更是叫苦不迭。

與此同時(shí)，“監(jiān)管”成為了2017年新三板市場的關(guān)鍵詞之一。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2017年在數(shù)量近一萬兩千家的新三板市場，逾千家掛牌企業(yè)因違規(guī)收到處罰。監(jiān)管趨嚴(yán)下，“黑天鵝”無所遁形，而他們所暴露出來的種種問題，無疑給新三板掛牌公司及投資者敲響警鐘。

掛牌私募整改落錘 中科招商等遭強(qiáng)制摘牌

2017年，新三板掛牌私募機(jī)構(gòu)整改靴子落地。12月中旬，中科招商、達(dá)仁資管、富海銀濤、擁灣資產(chǎn)、銀紀(jì)資產(chǎn)5家機(jī)構(gòu)接連因不符合自查整改相關(guān)要求被強(qiáng)制摘牌。

在這五家被強(qiáng)制摘牌的新三板企業(yè)中，中科招商格外引人矚目。中科招商于2015年3月掛牌新三板，曾被冠以“囤殼王”、“定增王”等稱號，市值一度高達(dá)1300億元。2017年12月26日，中科招商以66億元的市值結(jié)束了在新三板掛牌時(shí)光。

中科招商摘牌在新三板引起巨大關(guān)注，或與其背后兩千余名股東相關(guān)。掛牌近3年間，中科招商遭遇股價(jià)“過山車”，讓參與中科招商定增和二級市場投資的股東們遭受了重大打擊。12月22日，中科招商發(fā)布關(guān)于保護(hù)中小投資者權(quán)益的董事會(huì)決議稱，自2017年度開始，連續(xù)五年，按不低于當(dāng)年可分配利潤的20%進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

另據(jù)媒體報(bào)道，在1月2日召開的中科招商股東大會(huì)上，董事長單祥雙介紹稱，大概預(yù)計(jì)5月份左右有望報(bào)材料到香港聯(lián)交所，順利的話，登陸香港市場的時(shí)間表是2018年年底或2019年上半年。

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IPO之路變數(shù)橫生 “集郵黨”夢碎

IPO無疑是近年來新三板市場關(guān)鍵詞之一，隨著IPO進(jìn)程加快，不少新三板公司紛紛朝著A股奔去。然而上市之路卻并沒有想象般容易。盡管新天藥業(yè)、阿科力、科順防水等公司順利過會(huì)，但亦有泰達(dá)新材、耐普礦機(jī)、順博合金等企業(yè)遺憾被否。除此之外，去年一年內(nèi)，還有不少企業(yè)IPO排隊(duì)期間終止審查或撤回材料，“黑天鵝”四起，“集郵黨”夢碎。

在擬IPO企業(yè)中，扶貧概念股格外引人矚目。2016年9月扶貧攻堅(jiān)文件出臺(tái)。新三板市場隨之掀起IPO扶貧概念股熱潮，擬IPO企業(yè)紛紛“移民”貧困縣，一時(shí)間相關(guān)企業(yè)股價(jià)應(yīng)聲上漲。

作為IPO扶貧概念股的代表，金丹科技曾股價(jià)43天漲超300%，僅三個(gè)月時(shí)間股東人數(shù)就從60人增加超過200人。在停牌前一天即2017年1月3日，金丹科技股價(jià)最高沖至45元。但事與愿違的是，金丹科技首發(fā)申請未通過，公司于2017年12月28日復(fù)牌后，盤面最低賣價(jià)17.30元，截至目前仍無成交。

無獨(dú)有偶，來自國家級貧困縣羅田縣的宏源藥業(yè)，也曾因扶貧政策一日內(nèi)上漲超65%。然而2017年7月初，排隊(duì)近8個(gè)月的宏源藥業(yè)卻突然撤回IPO申請材料。8月25日，該公司恢復(fù)轉(zhuǎn)讓，復(fù)牌首日股價(jià)暴跌63%，收于2.99元/股。值得一提的是，宏源藥業(yè)在IPO過程中，因成本核算不規(guī)范，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱等原因，還收到證監(jiān)會(huì)罰單。

業(yè)績變臉 明星企業(yè)“隕落”

在有著萬家企業(yè)的新三板市場，不乏高知名度、業(yè)績亮眼的“明星企業(yè)”。然而，這些原本應(yīng)成為眾多企業(yè)心中的榜樣，卻身陷“業(yè)績造假”等輿論漩渦，讓人大跌眼鏡。

2017年11月30日，一條因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公準(zhǔn)股份及其全體董事、監(jiān)事和高級管理人員被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的消息引爆市 ９開資料顯示，公準(zhǔn)股份于2014年8月掛牌新三板，作為首批進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)，公準(zhǔn)股份年報(bào)顯示，連續(xù)三年?duì)I收均超過10億元，曾備受市場矚目。

然而，公準(zhǔn)股份的業(yè)績卻遭到質(zhì)疑。“華安證券持續(xù)督導(dǎo)人員近日對公準(zhǔn)股份進(jìn)行了實(shí)地走訪，通過現(xiàn)場核查發(fā)現(xiàn)公準(zhǔn)股份的經(jīng)營情況存在不確定性。”其主辦券商華安證券于2017年4月10日公告稱。不僅如此，有媒體赴公準(zhǔn)股份所在地調(diào)查稱，“眼前的景象與年收入十多億元的'大公司'相去甚遠(yuǎn)。”

贏鼎教育亦因業(yè)績問題被推上輿論的風(fēng)口浪尖。公開資料顯示，贏鼎教育主要從事為高中生提供志愿選擇、成績提高整體解決方案，采用在線教育和線下咨詢相結(jié)合的方式，解決高中生高考報(bào)考及大學(xué)專業(yè)選擇的難題。2015年、2016年，贏鼎教育業(yè)績頗為亮眼，凈利潤均逾1億元，毛利率超90%。

好景不長，贏鼎教育業(yè)績卻遭遇滑鐵盧。2017年上半年，贏鼎教育實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入301.02萬元，凈利潤-3183.34萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。伴隨公司中報(bào)一同公布的還有主辦券商光大證券的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，公告稱，公司經(jīng)營策略調(diào)整及應(yīng)收賬款全額計(jì)提壞賬。8月29日，中報(bào)發(fā)布的第二天，其股價(jià)大跌22.32%，收盤價(jià)5.50元。

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董事長跑路 中小股東聯(lián)手維權(quán)

2016年，新三板公司董事長“花式”跑路、遭立案調(diào)查等“黑天鵝”事件屢現(xiàn)報(bào)端。2017年，新三板市場上類似事件仍有發(fā)生。

ST昌信是2017年第一家實(shí)控人跑路的企業(yè)。公開資料顯示，作為一家小貸公司，ST昌信主要面向"三農(nóng)"發(fā)放貸款、提供融資性擔(dān)保，開展金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)代理以及其他業(yè)務(wù)。這家曾經(jīng)交易頗為活躍，股東達(dá)到394戶的企業(yè)，卻相繼被指實(shí)控人佘昌、陳琦夫婦“跑路”美國、貸款逾期、股權(quán)被質(zhì)押或凍結(jié)、全部員工離職公司停產(chǎn)等。盡管當(dāng)前公安機(jī)關(guān)、證監(jiān)局都已立案調(diào)查，但眾多股東是否能維權(quán)，依然是個(gè)問號。

同樣實(shí)控人跑路被卷入輿論漩渦的還有金瑞科技。12月18日，金瑞科技披露公告稱，公司實(shí)際控制人、財(cái)務(wù)總監(jiān)呂尚簡失聯(lián)。值得注意的是，呂尚簡此次失聯(lián)帶走了公司大額現(xiàn)金資產(chǎn)約520萬元，并且還將持有公司848.48萬股股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押，貸款1000萬元。據(jù)公司公告，呂尚簡可能涉及相關(guān)案件，目前蘇州公安機(jī)關(guān)等部門已經(jīng)介入。

去年，ST行悅高管相繼辭職的事也一度鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。去年6月，ST行悅在大限最后時(shí)間披露2016年年報(bào)，凈利大幅下滑至虧損近千萬元。不僅如此，ST行悅董監(jiān)高相繼離職，其中離職的董事長徐恩麒還兩次股權(quán)質(zhì)押共質(zhì)押了2500萬股公司股份。

不同于其他“黑天鵝”事件，損失慘重的中小股東多只能不了了之，ST行悅中小股東先是聯(lián)名向監(jiān)管層舉報(bào)投訴，后續(xù)又罷免了五位徐恩麒代理人的董事職務(wù)，及兩位代表徐恩麒利益的監(jiān)事職務(wù)，選舉了能夠代表中小股東利益的新任董事和監(jiān)事。

來源：中國網(wǎng)財(cái)經(jīng) 記者：金易子