每經(jīng)編輯 孫嘉夏 吳凡 張曉    

每經(jīng)記者 孫嘉夏 吳凡 實(shí)習(xí)記者 張曉慶 每經(jīng)編輯 陳俊杰

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近日，龍力生物（002604.SZ ）因一筆資產(chǎn)管理計劃發(fā)生逾期而引來各方關(guān)注，該資管計劃由上海陸金所旗下機(jī)構(gòu)代銷。

另據(jù)龍力生物12月18日最新公告披露程，實(shí)際上，其借款共有兩期，第一期1.3759億元借款期限為2016年12月7日至2017年12月7日；第二期0.8897億元借款期限為2017年2月10日至2018年2月9日。不過，對于第二期相關(guān)事項(xiàng)，公告并未更多披露。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在龍力生物信托融資背后，公司近年來存貨激增，投資活動產(chǎn)生的凈額持續(xù)為負(fù)。

凈利潤與現(xiàn)金流呈不匹配態(tài)勢

記者注意到，龍力生物凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額呈不匹配的態(tài)勢。

今年第三季度，公司凈利潤為5541.40萬元，較上年同期增加5.61%。而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6757.39萬元，較上年同期減少13.56%。

三季報中“合并年初到報告期末現(xiàn)金流量表”顯示，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計由“上期發(fā)生額”8.19億元增加至“本期發(fā)生額”13.81億元，但同時經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計由“上期發(fā)生額”6.99億元增加至“本期發(fā)生額”12.79億元，其中“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”由4.38億元增加至10.80億元。

深交所此前也曾關(guān)注到龍力生物凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動不匹配的問題。公司當(dāng)時回復(fù)稱，為滿足木糖市場日益增長的需求，相應(yīng)增加各環(huán)節(jié)的儲備；同時加大觀賞林木的投入，導(dǎo)致存貨占用資金增加，報告期存貨余額7980.03萬元較上年增加3271.32萬元，使得購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金較上期增長38.68%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱龍力生物2017年三季報發(fā)現(xiàn)，公司存貨較年初增加248.38%。上市公司表示，“系集中購買上游產(chǎn)品所致”。合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示，公司存貨期初余額為7980.03萬元，期末余額為2.78億元。此外，值得注意的是，報告期內(nèi)，公司預(yù)付款項(xiàng)期末余額為15355.45萬元，公司表示預(yù)付賬款較年初增加1355.8%，系集中購買上游產(chǎn)品所致。

根據(jù)龍力生物招股說明書，公司生產(chǎn)所需的主要原材料為玉米和玉米芯（粉）。艾格農(nóng)業(yè)分析師馬文峰告訴記者，玉米、玉米芯后期看漲，但漲幅不會太高。現(xiàn)在前期價格比較低，公司有可能增加存貨。

在龍力生物2017年半年報中，存貨金額為1.62億元，公司解釋增加原因系“集中采購原材料”。根據(jù)半年報，龍力生物將存貨分為原材料、在產(chǎn)品等數(shù)個種類，其中“原材料”由期初賬面余額1453.23萬元增加至2381.87萬元，而在存貨中占據(jù)較高比重的則是“庫存商品”，其賬面余額達(dá)到了1.06億元，期初余額僅有3216.74萬元。

投資活動產(chǎn)生凈額多年為負(fù)

記者查詢發(fā)現(xiàn)，自上市以來，龍力生物共實(shí)施過5次直接融資，其中公司2011年首次公開發(fā)行向市場募集了10億元。

在2012年至2015年間，龍力生物共向市場發(fā)行了4次短期融資券，共募集了13.5億元。龍力生物在這幾年的年報中表示，短期融資券所募集到的資金主要用于延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，補(bǔ)充自身運(yùn)營資金等。

而在2016年7月29日，龍力生物還實(shí)施了定增方案，龍力生物以發(fā)行股份11.79元/股的價格和支付現(xiàn)金的方式收購快云科技100%股權(quán)、兆榮聯(lián)合100%股權(quán)，同時，公司亦發(fā)行股份10.5元/股配套募集了資金，最終募集到的資金為4.99億元。

除了向市場進(jìn)行直接融資外，自上市以來至今年9月30日，龍力生物還實(shí)施過7次間接融資，這期間間接融資（按增量負(fù)債計算）累計金額為5.16億元。

另一方面，從龍力生物近年現(xiàn)金流角度看，2014年至2017年前三季度，龍力生物經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.98億元、2.86億元、2.02億元以及1.01億元；此外，伴隨著上市公司近年不斷向市場融資，公司在融到資金的同時，也需要?dú)w還借款，為此，龍力生物的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額近年為一正一負(fù)的狀態(tài)，其數(shù)據(jù)分別為0.76億元、-1.24億元、7.33億元以及-0.51億元。而在投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額這一塊，2014年至2017年前三季度，其數(shù)據(jù)均為負(fù)，分別為-4.87億元、-6.86億元、-6.91億元以及-0.89億元，可見，公司近年一直把大量資金投入到項(xiàng)目擴(kuò)張上。

有財務(wù)方面的業(yè)內(nèi)人士分析稱，在投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)情況下，如果企業(yè)籌資方式主要是借款，一方面顯示了企業(yè)對項(xiàng)目的信心，認(rèn)為項(xiàng)目回報率將遠(yuǎn)高于債務(wù)利息支出；另一方面，畢竟債是要還的，還涉及期限、新舊續(xù)借等問題。

同步播報：龍力生物債務(wù)違約： 實(shí)控人99.99%持股已質(zhì)押 債權(quán)人訴前保全已啟動