每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 冷 輝 每經(jīng)記者 王可然    

每經(jīng)記者 冷 輝 每經(jīng)記者 王可然

新三板企業(yè)IPO在悄然“變化”。連續(xù)兩日（12月5日、6日），有3家新三板企業(yè)（包含曾經(jīng)掛牌企業(yè)）福達(dá)合金（832675.OC）、科順防水(833761. OC)、奧飛數(shù)據(jù)(832745.OC)過會(huì)。三家企業(yè)囊括了做市交易、發(fā)行上會(huì)前股東超過200人、存在“三類股東”(契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃)并于上會(huì)前清理等諸多特征，創(chuàng)下了新三板企業(yè)IPO的多個(gè)第一。多個(gè)第一的背后，無疑表明前述特征并非新三板企業(yè)IPO過會(huì)的實(shí)質(zhì)性障礙。

東北證券研究總監(jiān)付立春對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上述案例的成功過會(huì)對(duì)新三板企業(yè)意義重大，表明股東戶數(shù)200人以上、“三類股東”問題只要是規(guī)范，符合IPO的基本原則，并不構(gòu)成新三板企業(yè)上市的實(shí)質(zhì)障礙。這對(duì)其他有類似問題的企業(yè)也會(huì)有一個(gè)示范作用，讓它們可以據(jù)此進(jìn)行IPO的相關(guān)籌劃和安排。

首家股東超200人企業(yè)過會(huì)

12月5日和6日，共有四家新三板企業(yè)IPO上會(huì)，其中福達(dá)合金、科順防水、奧飛數(shù)據(jù)三家企業(yè)成功過會(huì)，順博合金則首發(fā)未通過。兩天三家企業(yè)過會(huì)，這對(duì)于新三板來說無疑是巨大的進(jìn)步。

福達(dá)合金主營(yíng)業(yè)務(wù)為電接觸材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其2014年、2015年、2016年、2017年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別達(dá)到4597.82萬(wàn)元、4105.96萬(wàn)元、4626.86萬(wàn)元、2319.58萬(wàn)元。雖然其已于今年8月摘牌，但因申報(bào)IPO時(shí)仍處于做市轉(zhuǎn)讓狀態(tài)，仍可以稱得上是新三板第一家過會(huì)的做市企業(yè)。

值得注意的是，福達(dá)合金曾經(jīng)存在“三類股東”并被清理。福達(dá)合金2015年7月掛牌新三板時(shí)股東僅有55名，當(dāng)年9月股票轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓，因申報(bào)IPO福達(dá)合金于2016年6月暫停轉(zhuǎn)讓，今年8月終止掛牌。福達(dá)合金股東人數(shù)曾達(dá)148名，期間新增的近百名股東大多數(shù)為二級(jí)市場(chǎng)買入。不過在此次上會(huì)前的8月份，福達(dá)合金實(shí)際控制人王達(dá)武受讓了包括部分做市商在內(nèi)的7名股東（或其管理的基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃）所持的公司股份，從目前其股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，這意味著福達(dá)合金完成了“三類股東”的清理，如今成功過會(huì)。

奧飛數(shù)據(jù)是另一家清理“三類股東”的成功過會(huì)企業(yè)，股東戶數(shù)目前不足40人，是一家從事互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）運(yùn)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商，2014年、2015年、2016年、2017年上半年其合并報(bào)表歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為399.67萬(wàn)元、2680.29萬(wàn)元、5556.97萬(wàn)元、3269.87萬(wàn)元。招股說明書披露2016年8月至2016年10月，其通過全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)生了11次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，涉及股份數(shù)量合計(jì)410萬(wàn)股，主要目的為通過“由契約型私募股權(quán)基金將股份轉(zhuǎn)讓給相同結(jié)構(gòu)的合伙企業(yè)或直接轉(zhuǎn)讓予自然人”來解決契約型私募股權(quán)基金持股問題。

科順防水則是新三板首家股東超200人IPO過會(huì)的企業(yè)，公司從事新型建筑防水材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售并提供防水工程施工服務(wù)，2014年度至今業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，今年上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)8.63億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)近1.1億元。

由于之前采用過做市轉(zhuǎn)讓方式，加上曾經(jīng)多次定增引入外部投資者，科順防水的股東戶數(shù)從2015年10月掛牌時(shí)的45戶增加到了如今的近400戶。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，科順防水2017年半年報(bào)顯示其股東戶數(shù)為393戶，而其招股說明書顯示截至2017年11月22日股東人數(shù)為383人。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)科順防水在IPO排隊(duì)暫停轉(zhuǎn)讓期間，也清理了“三類股東”并發(fā)生了股權(quán)變動(dòng)。記者致電科順防水了解情況，相關(guān)人員表示，董秘在出差，自己無法確切回復(fù)相關(guān)問題，以信息披露為準(zhǔn)。

三個(gè)過會(huì)案例具有示范作用

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，上交所旗下的“上交所企業(yè)上市服務(wù)”公眾號(hào)今年稍早前曾發(fā)文提到，通過公開轉(zhuǎn)讓或非公開發(fā)行等合規(guī)方式導(dǎo)致的股東人數(shù)超過200人，可以直接申請(qǐng)IPO。

科順防水在招股書中表示，對(duì)合計(jì)持股比例94.1723%的89名股東進(jìn)行了核查，核查內(nèi)容包括股權(quán)權(quán)屬是否清晰、是否存在股權(quán)代持、信托持股、委托持股、持股平臺(tái)間接持股等情況，其中不含契約型私募、資管計(jì)劃和信托計(jì)劃這“三類股東”。

不過也并非清理了“三類股東”就能高枕無憂，博拉網(wǎng)絡(luò)在IPO排隊(duì)期間也清理了“三類股東”，但經(jīng)過二次上會(huì)之后仍然被否，與其第一次同時(shí)上會(huì)的奧飛數(shù)據(jù)則二次上會(huì)通過。

對(duì)此，付立春認(rèn)為，即便是清理了“三類股東”，也要看之后的股權(quán)結(jié)構(gòu)是不是足夠透明和穿透、足夠規(guī)范，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰明確是基本條件，這些企業(yè)的“三類股東”問題處理方式方法也不盡相同。另外“三類股東”并不是企業(yè)IPO唯一需要解決的問題，企業(yè)的規(guī)范性、持續(xù)發(fā)展能力等方面也是考察的重點(diǎn)，現(xiàn)在IPO的門檻也很高，并不是說清理了“三類股東”問題就都能過會(huì)。而新三板擬IPO企業(yè)200人以上股東的問題顯然已經(jīng)很清晰了，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

新鼎資本董事長(zhǎng)張馳表示，這三個(gè)過會(huì)的案例還是有很強(qiáng)的示范作用，也對(duì)其他企業(yè)進(jìn)行IPO時(shí)的這類問題給予了一個(gè)明確信號(hào)。之前都是清理完成之后再去申報(bào)IPO，如今在排隊(duì)期間清理“三類股東”也是可以的、不再是上市的障礙。目前來看這幾家過會(huì)的新三板企業(yè)都是“三類股東”已經(jīng)被清理完成了，還是沒有明確地帶著“三類股東”一起過會(huì)的新三板企業(yè)案例，既然這類機(jī)構(gòu)主體可以投資新三板，按道理也是可以帶著一起上會(huì)的。希望在這方面能有所突破。