9月私募基金整體加倉

“除預(yù)留一點(diǎn)必要的現(xiàn)金，其余都已買進(jìn)，我們幾近滿倉。”16日，一位私募基金負(fù)責(zé)人透露。今年年中以來，A股走勢(shì)良好，尤其是上證指數(shù)在突破3300點(diǎn)的三重頂后依舊持良性盤整格局，引燃私募基金做多情緒。另一位私募基金負(fù)責(zé)人坦言：“現(xiàn)在，私募基金普遍是高倉位。”

10月16日，國(guó)內(nèi)最大的證券信托發(fā)行機(jī)構(gòu)華潤(rùn)信托，在其最新一期的《投研參考》中表示，9月末，其全體投顧的平均股票倉位為82.4%，前6個(gè)月累計(jì)收益排名前25%的投顧，平均股票倉位為92.7%。

調(diào)查數(shù)據(jù)也證實(shí)了上述說法。該機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告稱，最新倉位調(diào)查顯示，當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)平均倉位水平在七成左右。半倉以上的私募機(jī)構(gòu)在接受調(diào)查者中占比近90%，達(dá)到今年以來最高水平。在過去一個(gè)月內(nèi)，私募整體倉位仍在繼續(xù)增加。具體來看，倉位在八成以上的私募機(jī)構(gòu)已達(dá)55.96%，其中滿倉的私募機(jī)構(gòu)有近一半；倉位在五成到八成的私募機(jī)構(gòu)占比32.11%；倉位在五成以下的私募機(jī)構(gòu)占比不足12%；沒有私募機(jī)構(gòu)空倉。私募機(jī)構(gòu)在近幾個(gè)月倉位明顯增長(zhǎng)，高倉位已成私募機(jī)構(gòu)主流。

報(bào)告表示，調(diào)查結(jié)果顯示，私募基金經(jīng)理對(duì)10月A股市場(chǎng)看法與9月保持一致，以中性偏多為主。三分之二的私募基金經(jīng)理選擇在10月維持較高倉位水平。本月選擇增倉和減倉的私募機(jī)構(gòu)同時(shí)出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。

某私募人士表示，縱觀全年行情，上半年大盤、消費(fèi)漲了，后期中證500、中小創(chuàng)都漲了，大多實(shí)現(xiàn)正收益，因此信心不斷增強(qiáng)。在賺錢效應(yīng)影響下，中長(zhǎng)期看多，倉位自然會(huì)加上去。預(yù)計(jì)未來回調(diào)幅度不會(huì)很大，總體處于窄幅震蕩，所以有好股票就拿一拿。

一位以逆向投資著稱的私募基金經(jīng)理稍顯謹(jǐn)慎：“在這個(gè)市場(chǎng)上，其實(shí)大多數(shù)人是錯(cuò)的。當(dāng)私募普遍高倉位的時(shí)候，是該謹(jǐn)慎的時(shí)候。”

中小板持續(xù)受關(guān)注

伴隨做多熱情持續(xù)，私募機(jī)構(gòu)調(diào)研積極性大大提升。據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì)，9月組織調(diào)研的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)922家，相比8月上升147.18%，調(diào)研次數(shù)達(dá)1349次，創(chuàng)6月以來新高。從被調(diào)研的309家公司看，私募機(jī)構(gòu)對(duì)中小板公司關(guān)注度最高，對(duì)主板關(guān)注度有所回升，對(duì)創(chuàng)業(yè)板關(guān)注度略有下降。從行業(yè)看，電子行業(yè)成為私募機(jī)構(gòu)關(guān)注熱點(diǎn)，關(guān)注度達(dá)13.92。其次，是化工和醫(yī)藥生物，機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備緊隨其后。

進(jìn)入10月，投資機(jī)構(gòu)延續(xù)了對(duì)中小板上市公司的關(guān)注熱度。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，10月以來公募基金和私募基金共進(jìn)行98次調(diào)研，涉及19家公司。從調(diào)研數(shù)據(jù)看，對(duì)主板公司調(diào)研為18次，占比18.36%；對(duì)中小板公司調(diào)研次數(shù)最多，達(dá)80次，占比81.63%；對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司調(diào)研僅有1次。

近期成長(zhǎng)股走出一波較好的行情。例如，國(guó)慶節(jié)后的第一個(gè)交易周，成長(zhǎng)股引領(lǐng)市場(chǎng)態(tài)勢(shì)十分明顯。對(duì)此，前述私募人士認(rèn)為，上半年成長(zhǎng)股不漲反跌，從風(fēng)險(xiǎn)收益比角度看，一些優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股迎來合適的配置機(jī)會(huì)，特別是低估值、高增速的股票產(chǎn)生更大吸引力。從更長(zhǎng)期角度看，偏成長(zhǎng)風(fēng)格的股票更能帶來超額收益。如進(jìn)行長(zhǎng)期布局，可著手關(guān)注成長(zhǎng)股。

長(zhǎng)期邏輯VS短期確定性

但這并不意味著成長(zhǎng)股將迎來系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。事實(shí)上，前述私募人士坦言：“四季度位置合適的成長(zhǎng)股有機(jī)會(huì)，但也是局部性機(jī)會(huì)。”多位績(jī)優(yōu)私募基金經(jīng)理表示，下半年以來，私募機(jī)構(gòu)加大對(duì)成長(zhǎng)股調(diào)研，一方面是看好成長(zhǎng)股長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，畢竟成長(zhǎng)股在一定程度上代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向；另一方面，銀行、保險(xiǎn)、券商、周期、大消費(fèi)等股票相對(duì)比較同質(zhì)化，研究花費(fèi)的精力不太多。真正需要調(diào)研的還是成長(zhǎng)股，必須深入公司調(diào)研了解。

中國(guó)證券報(bào)記者了解到，相比追求成長(zhǎng)股長(zhǎng)期邏輯，一些私募基金目前頗為看好消費(fèi)股短期確定性機(jī)會(huì)。

例如，某績(jī)優(yōu)私募基金經(jīng)理說，考慮10月后各種節(jié)日相繼來臨，消費(fèi)將進(jìn)入旺季，而且部分高端白酒提價(jià)預(yù)期已臨近，已加大消費(fèi)升級(jí)相關(guān)股票配置。

星石投資人士表示，短期內(nèi)看好四季度消費(fèi)旺季行情，中長(zhǎng)期來看消費(fèi)板塊有基本面支撐。消費(fèi)板塊投資邏輯主要是消費(fèi)升級(jí)及市場(chǎng)出清帶來的龍頭企業(yè)盈利提升。消費(fèi)行業(yè)多為民營(yíng)企業(yè)，對(duì)價(jià)格機(jī)制敏感，出清較為徹底。部分效率較高的行業(yè)龍頭崛起，搶占落后企業(yè)市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度得到提升，導(dǎo)致龍頭企業(yè)成長(zhǎng)性、盈利能力等各項(xiàng)指標(biāo)均大幅超越同行業(yè)其它公司，這種行業(yè)集中度提升正發(fā)生在消費(fèi)領(lǐng)域的各個(gè)行業(yè)中。

關(guān)注2018年至2019年企業(yè)盈利增長(zhǎng)是一些私募基金四季度投資主線。仁橋資產(chǎn)人士認(rèn)為，未來注重更確定性的盈利增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在兩方面投資機(jī)會(huì)：一方面，尋找具有盈利拐點(diǎn)的公司，體現(xiàn)的是研究前瞻性，多數(shù)屬周期型成長(zhǎng)股；另一方面，穩(wěn)定增長(zhǎng)類行業(yè)里面有些質(zhì)地優(yōu)良的公司今年落伍了，市場(chǎng)關(guān)注度明顯不夠，相對(duì)估值處在歷史較低水平，但來年基本面仍能延續(xù)增長(zhǎng)或持續(xù)改善，這類公司在年末估值切換過程中機(jī)會(huì)明顯。