每經(jīng)編輯 趙天宇    

每經(jīng)記者 趙天宇 每經(jīng)編輯 趙橋

作為現(xiàn)代中藥的龍頭企業(yè)，天士力（600535，SH）自2002年上市以來(lái)，伴隨著資本市場(chǎng)變革、創(chuàng)新的腳步不斷前行，其發(fā)展路徑可以為醫(yī)藥企業(yè)的資本之路提供一些參考。

目前，天士力的業(yè)務(wù)已經(jīng)涵蓋醫(yī)藥領(lǐng)域的科研、生產(chǎn)、營(yíng)銷全產(chǎn)業(yè)鏈，是國(guó)家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)。以現(xiàn)代中藥為核心，協(xié)同生物藥和化學(xué)藥為兩翼，天士力構(gòu)建了現(xiàn)代生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群。

“天士力上市15年來(lái)，持續(xù)受益于中國(guó)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展，公司歷經(jīng)一系列革命性創(chuàng)新，已經(jīng)成為中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。”提及上市15年間公司的發(fā)展歷程，近日，天士力總經(jīng)理朱永宏在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）專訪時(shí)說(shuō)，作為一家具有高度企業(yè)社會(huì)責(zé)任的上市公司，最讓天士力驕傲的是持續(xù)為投資者帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)。未來(lái)天士力將持續(xù)借助資本引擎的作用，以產(chǎn)品為紐帶，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)與并購(gòu)結(jié)合，研發(fā)與投資結(jié)合，創(chuàng)新與資本結(jié)合。同時(shí)，布局多個(gè)大病種領(lǐng)域，向患者提供綜合性解決方案。

天士力總經(jīng)理朱永宏

最驕傲的是回報(bào)投資者

NBD：天士力上市的15年間，公司的總體發(fā)展情況及業(yè)績(jī)情況，能否請(qǐng)您介紹下？

朱永宏：天士力連續(xù)多年榮獲“中國(guó)十佳最重分紅回報(bào)公司”，并多次入選中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力醫(yī)藥上市公司20強(qiáng)，同時(shí)也是唯一一家被評(píng)為2008年度“中國(guó)最佳上市公司治理獎(jiǎng)”的民營(yíng)上市公司。2017年，天士力作為醫(yī)藥行業(yè)的代表公司之一，被納入了MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。

上市之初，公司管理層制定了清晰的策略和方向并堅(jiān)持至今：天士力以中藥起家，做精做專、做大做強(qiáng)現(xiàn)代中藥的同時(shí)，也致力于做新做高生物藥、做特做優(yōu)化學(xué)藥。為此，天士力制定了以現(xiàn)代中藥為核心，協(xié)同生物藥化學(xué)藥為兩翼的國(guó)際化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。

在現(xiàn)代中藥領(lǐng)域，打造國(guó)際化大藥體系。天士力按照國(guó)際化創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)代醫(yī)學(xué)標(biāo)準(zhǔn)，以復(fù)方丹參滴丸帶動(dòng)了養(yǎng)血清腦顆粒（丸）、芪參益氣滴丸、注射用益氣復(fù)脈、注射用丹參多酚酸等系列領(lǐng)先品牌產(chǎn)品，構(gòu)建了以心腦血管用藥為主的現(xiàn)代中藥大藥體系。

生物藥領(lǐng)域，構(gòu)筑國(guó)際產(chǎn)業(yè)初步格局。以一類生物新藥普佑克為起點(diǎn)，以上海天士力藥業(yè)有限公司為生物藥板塊發(fā)展中心，陸續(xù)通過合作組建天士力創(chuàng)世杰生物制藥有限公司、增資上海賽遠(yuǎn)生物科技有限公司、投資天境生物科技有限公司，構(gòu)建了“四位一體”的研發(fā)模式，在研產(chǎn)品覆蓋腫瘤、糖尿病、心血管、肝病等治療領(lǐng)域，豐富了生物醫(yī)藥產(chǎn)品集群。

化學(xué)藥領(lǐng)域，構(gòu)建系列特色化學(xué)藥產(chǎn)品集群。目前已上市產(chǎn)品包括抗腫瘤用藥、心血管用藥、精神類用藥及保肝護(hù)肝用藥等產(chǎn)品系列?；瘜W(xué)藥研發(fā)圍繞抗腫瘤、心血管、消化代謝及精神領(lǐng)域，布局了多個(gè)1類創(chuàng)新藥和仿制藥。未來(lái)將通過全球研發(fā)申報(bào)和同步上市，逐漸實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新性的產(chǎn)品組合，并與國(guó)際領(lǐng)先同行合作，布局跟蹤全球優(yōu)質(zhì)的早期項(xiàng)目。

天士力在獲得可持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，也取得了良好的業(yè)績(jī)回報(bào)。截至2016年，上市公司天士力的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到170億元，營(yíng)收超過139億元，凈利潤(rùn)超過11億元，持續(xù)不斷為國(guó)家稅收和投資者回報(bào)作出貢獻(xiàn)。

NBD：天士力上市15年間，對(duì)于投資者的回報(bào)是怎樣的？

朱永宏：作為一家具有高度企業(yè)社會(huì)責(zé)任的上市公司，最讓我們驕傲的是持續(xù)為投資者帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)。公司市值從28億元上升至現(xiàn)在的400億元左右，增長(zhǎng)超15倍。股票發(fā)行價(jià)格自上市每股14.7元，到最高股價(jià)50元，最高復(fù)權(quán)價(jià)為380元，是當(dāng)初發(fā)行價(jià)的25倍。投資者獲得回報(bào)的同時(shí)，也造就了天士力在資本市場(chǎng)醫(yī)藥藍(lán)籌股的地位。

運(yùn)用金融工具反哺產(chǎn)業(yè)

NBD：具體到藥品研發(fā)上，天士力的發(fā)展過程中借助了哪些方式，實(shí)現(xiàn)公司研發(fā)的可持續(xù)發(fā)展？

朱永宏：公司始終圍繞“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，通過自主研發(fā)、合作研發(fā)、外部引進(jìn)和投資優(yōu)先許可權(quán)“ 四位一體”的模式，以杠桿撬動(dòng)研發(fā)資源，加速創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化。

具體而言，通過自主研發(fā)，公司擁有在研新藥及仿制藥56項(xiàng)：中藥21項(xiàng)，生物藥及增加適應(yīng)癥9項(xiàng)，化學(xué)藥及仿制藥26項(xiàng)；其中1類新藥12項(xiàng)（化學(xué)藥5項(xiàng)，生物藥7項(xiàng)）。

通過合作研發(fā)，公司同法國(guó)Transgene組建的創(chuàng)世杰生物制藥公司目前已研發(fā)慢性乙肝疫苗等多項(xiàng)領(lǐng)先產(chǎn)品。該國(guó)際化平臺(tái)孵化的國(guó)家1.1類新藥乙肝疫苗已獲臨床批件，是國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批以病毒為載體、治療慢性乙型肝炎的新型靶向免疫治療生物制品，未來(lái)市場(chǎng)潛力巨大。

通過產(chǎn)品引進(jìn)，引入法國(guó)Pharnext公司創(chuàng)新藥PXT3003，該產(chǎn)品現(xiàn)已完成全球300例輕中度CMT1A（腓骨肌萎縮癥IA型）患者入組篩查，目前正在積極推進(jìn)國(guó)際臨床三期，同時(shí)尋求歐洲市場(chǎng)早期準(zhǔn)入資格，未來(lái)在歐洲和北美市場(chǎng)均有較大潛力，該藥品符合國(guó)內(nèi)外同步研發(fā)雙報(bào)的條件且大中華區(qū)權(quán)益已整體授權(quán)于天士力，公司正在申請(qǐng)國(guó)內(nèi)加快審評(píng)。此外，公司還擁有上海賽遠(yuǎn)生物科技的核心品種安美木單抗（重組全人源抗EGFR單克隆抗體、1類治療生物制品）及CD47單抗等多個(gè)不同研發(fā)階段的領(lǐng)先產(chǎn)品。

通過投資市場(chǎng)許可優(yōu)先權(quán)，公司獲得十多款產(chǎn)品的未來(lái)市場(chǎng)優(yōu)先許可權(quán)益，其中包含PD-1、GLP-1等多個(gè)生物藥重磅產(chǎn)品，借助天士力廣泛的醫(yī)藥商業(yè)覆蓋，提升產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。

NBD：天士力如何應(yīng)用各類金融工具來(lái)支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展？

朱永宏：天士力在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、做大做強(qiáng)的過程中積極探索和應(yīng)用各類金融工具，引領(lǐng)嘗試金融創(chuàng)新，并利用金融工具反哺產(chǎn)業(yè)，以此實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融有機(jī)結(jié)合與協(xié)調(diào)發(fā)展。核心企業(yè)的上市和新三板掛牌對(duì)集團(tuán)的大健康產(chǎn)業(yè)布局與升級(jí)，發(fā)揮著重要的產(chǎn)業(yè)與金融資源配置作用。

目前已在金融工具的運(yùn)用中實(shí)現(xiàn)了多個(gè)“首家”或“首例”。天士力于2012年4月發(fā)行的公司債券是《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》實(shí)施后首批由證監(jiān)會(huì)和交易所審核通過并成功發(fā)行的公司債產(chǎn)品，奠定了A股上市公司通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)直接債務(wù)融資的發(fā)展基礎(chǔ)。天士力控股集團(tuán)于2015年6月公開發(fā)行的可交換公司債券，是中國(guó)資本市場(chǎng)歷史上首單民營(yíng)企業(yè)發(fā)行的可交換公司債券，開創(chuàng)了上市公司股東創(chuàng)新融資、低成本融資、高效盤活存量股權(quán)融資的先河，并自此開啟了我國(guó)資本市場(chǎng)千億級(jí)的可交換公司債市場(chǎng)。

同時(shí)，國(guó)際化是天士力未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)之一，針對(duì)海外項(xiàng)目融資渠道或方式的考慮，主要是結(jié)合投資項(xiàng)目資金規(guī)模、投資期限、公司可承擔(dān)的資金成本等多方面因素綜合選擇。天士力目前已經(jīng)使用過的海外融資方式包括：內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)和一年期以內(nèi)境外私募債等。

資本市場(chǎng)助力醫(yī)藥研發(fā)

NBD：新藥研發(fā)的周期長(zhǎng)、資金投入高。在您來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)藥企研發(fā)起到了什么作用？

朱永宏：中國(guó)醫(yī)藥總體發(fā)展較快，但也面臨著“大而不強(qiáng)”的形勢(shì)，中國(guó)亟待從醫(yī)藥大國(guó)走向醫(yī)藥強(qiáng)國(guó)。其中新藥研發(fā)是打破這一局面的關(guān)鍵。

新藥研發(fā)項(xiàng)目表現(xiàn)的特性為：長(zhǎng)周期、資金量大、風(fēng)險(xiǎn)高，特別是研發(fā)項(xiàng)目越到后期，進(jìn)入到臨床試驗(yàn)階段時(shí)所需投資額越大，在企業(yè)自主資金不能滿足需求時(shí)，通過資本市場(chǎng)融資是藥企籌集資金的重要手段。

我們認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)將持續(xù)受益于資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)。我們觀察到，風(fēng)險(xiǎn)投資－跨國(guó)藥企知識(shí)產(chǎn)權(quán)－外包企業(yè)(VC+IP+CRO，VIC)產(chǎn)業(yè)模式，不僅能使新藥研發(fā)快速進(jìn)入一個(gè)全新的階段，自主創(chuàng)新的醫(yī)藥越來(lái)越多，同時(shí)可以共享全球新藥研發(fā)外包市場(chǎng)，更重要的是可在很大程度上降低新藥研發(fā)過程中的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，從而能夠融合風(fēng)險(xiǎn)投資，與資本市場(chǎng)對(duì)接起來(lái)。

NBD：天士力將如何借助資本市場(chǎng)的力量，建立自身的核心競(jìng)爭(zhēng)能力？

朱永宏：面對(duì)未來(lái)，公司將致力于以疾病為核心，以為患者提供全方位解決方案為目標(biāo)，深耕心腦血管、糖尿病、腫瘤等病種領(lǐng)域，形成集醫(yī)療檢測(cè)、藥物、器械、服務(wù)為閉環(huán)的慢病管理服務(wù)平臺(tái)。

目前公司在糖尿病慢病管理領(lǐng)域已經(jīng)取得了領(lǐng)先業(yè)內(nèi)的成績(jī)，截至2017年上半年，線上糖尿病會(huì)員人數(shù)從5萬(wàn)人增加至7萬(wàn)人，上半年相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.3億元，同比增長(zhǎng)45%，用戶滿意度高達(dá)99.81%。該平臺(tái)為患者提供監(jiān)測(cè)、篩查、藥事服務(wù)等多項(xiàng)增值服務(wù)，不僅增強(qiáng)了糖尿病醫(yī)療、醫(yī)藥和保險(xiǎn)服務(wù)的閉環(huán)管理能力，還搭建出面向代謝疾病的精準(zhǔn)營(yíng)銷平臺(tái)。

天士力將持續(xù)借助資本引擎的作用，以產(chǎn)品為紐帶，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)與并購(gòu)結(jié)合，研發(fā)與投資結(jié)合，創(chuàng)新與資本結(jié)合，推動(dòng)公司產(chǎn)品研發(fā)圍繞大病種領(lǐng)域?yàn)楹诵?，向患者提供綜合性解決方案。

以生物藥研發(fā)為例，公司陸續(xù)通過四位一體的研發(fā)模式，構(gòu)建了集生物藥早期開發(fā)、 生產(chǎn)制備到臨床開發(fā)的全面性平臺(tái)，布局了包括抗體藥物、重組蛋白、治療性疫苗等在內(nèi)的多個(gè)生物藥細(xì)分領(lǐng)域，這些藥物將最終持續(xù)為慢病管理的服務(wù)平臺(tái)提供價(jià)值。