每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 芮 秋 每經(jīng)編輯 肖鴻月    

每經(jīng)記者 芮 秋 每經(jīng)編輯 肖鴻月

2017年8月14日，北京西城區(qū)阜成門(mén)外大街22號(hào)外經(jīng)貿(mào)大廈5樓，信達(dá)新興財(cái)富（北京）資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱信達(dá)新興資產(chǎn)）門(mén)口。14位投資者聚集在這里，手持“信達(dá)欺詐，血本無(wú)歸”、“信達(dá)失責(zé)，歸還本息”等字樣的橫幅和告示牌，進(jìn)行小規(guī)模維權(quán)行動(dòng)。

這些投資者都來(lái)自同一個(gè)投資項(xiàng)目，即信達(dá)新興資產(chǎn)旗下名為“信達(dá)新興資產(chǎn)——深圳美賽達(dá)并購(gòu)重組基金專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”（以下簡(jiǎn)稱“信達(dá)新興資產(chǎn)美賽達(dá)項(xiàng)目”）的資管產(chǎn)品。該產(chǎn)品成立于2014年11月27日，合同期限2年，已于2016年11月27日到期。不過(guò)迄今為止，項(xiàng)目投資者尚未收到任何一筆本金或利息的兌付。

更令人吃驚的是，雖然成立不過(guò)4年時(shí)間，但信達(dá)新興資產(chǎn)旗下產(chǎn)品卻已多次被曝出兌付危機(jī)等問(wèn)題，加上這次已是第5例。為了抽絲剝繭、還原本次事件真相，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就以“信達(dá)新興資產(chǎn)美賽達(dá)項(xiàng)目”的幾個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)為綱，來(lái)復(fù)盤(pán)整個(gè)事件的經(jīng)過(guò)。

時(shí)間節(jié)點(diǎn)一：2014年11月27日，項(xiàng)目成立

把時(shí)間軸往回?fù)埽?014年可以被視為當(dāng)之無(wú)愧的“車(chē)聯(lián)網(wǎng)元年”。無(wú)論是2014年初美國(guó)的CES（國(guó)際消費(fèi)類電子產(chǎn)品展覽會(huì)）、4月的北京車(chē)展，還是11月的廣州車(chē)展，車(chē)企們紛紛推出有聯(lián)網(wǎng)功能的汽車(chē)產(chǎn)品，“互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)”的名號(hào)在這一年打響。

乘著這股東風(fēng)，和車(chē)聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的投資也驟然火熱起來(lái)，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的身影閃現(xiàn)其中，信達(dá)新興資產(chǎn)就是之一。從2014下半年開(kāi)始，“信達(dá)新興資產(chǎn)美賽達(dá)項(xiàng)目”的線上線下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)密集面世。投資者李小姐（化名）就是在深圳一家第三方財(cái)富管理公司看到了該項(xiàng)目的營(yíng)銷(xiāo)材料，仔細(xì)斟酌后決定購(gòu)買(mǎi)。

“這個(gè)項(xiàng)目介紹上，說(shuō)有10%的固定收益，如果成功上市，收益最高可以到20%，而且發(fā)行方背景可靠，介紹里的各種風(fēng)控措施也都很完善。我當(dāng)時(shí)想，這能有什么問(wèn)題，就很爽快地買(mǎi)了。”

根據(jù)投資者提供的項(xiàng)目推介資料和資產(chǎn)管理合同，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者整理了幾個(gè)項(xiàng)目要點(diǎn)（詳見(jiàn)上圖）。

在投資人收益方面，若美賽達(dá)重組上市成功，則具體分配順序?yàn)椋簝?yōu)先級(jí)份額收益（達(dá)到年化收益率10%/年）+優(yōu)先級(jí)份額本金→優(yōu)先級(jí)份額收益（包含已分配的收益累計(jì)達(dá)到年化收益率15%/年）→劣后級(jí)份額本金→優(yōu)先級(jí)份額收益（包含已分配的收益累計(jì)達(dá)到年化收益率20%/年）→剩余收益全部作為劣后級(jí)份額收益。

而美賽達(dá)如果上市失敗，則具體分配順序?yàn)椋簝?yōu)先級(jí)份額收益（達(dá)到年化收益率10%/年）+優(yōu)先級(jí)份額本金→劣后級(jí)份額本金→剩余收益全部作為劣后級(jí)份額收益。

優(yōu)先級(jí)份額收益擬定每年度分配一次，其他收益在“信達(dá)新興資產(chǎn)美賽達(dá)項(xiàng)目”投資目的實(shí)現(xiàn)（上市并購(gòu)?fù)瓿汕覍⒂?jì)劃財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)）時(shí)分配；劣后級(jí)份額收益在項(xiàng)目投資目的實(shí)現(xiàn)（上市并購(gòu)?fù)瓿汕覍⒂?jì)劃財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)）時(shí)一次性分配。

投資者還出具了一份據(jù)稱由信達(dá)新興資產(chǎn)提供的美賽達(dá)盡調(diào)報(bào)告，個(gè)中數(shù)據(jù)顯示了該公司良好的經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展前景，并指出2家上市公司都有強(qiáng)烈收購(gòu)意愿。當(dāng)年11月27日，“信達(dá)新興資產(chǎn)美賽達(dá)項(xiàng)目”正式成立，最終規(guī)模為2.392億元，其余情況與上述材料基本一致。一切看上去都很美好，直到2015年一則重大事項(xiàng)臨時(shí)公告的發(fā)布，打破了表面上的平靜。

若想查看盡調(diào)報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)管理合同和推介資料，請(qǐng)關(guān)注理財(cái)不二牛（ID：buerniu5188），回復(fù)關(guān)鍵字“信達(dá)新興”即可獲得。

時(shí)間節(jié)點(diǎn)二：2015年底，第一次付息違約

按照合同約定，融資方美賽達(dá)應(yīng)該在第一期委托貸款發(fā)放滿2015年11月26日前（含26日），支付“信達(dá)新興資產(chǎn)美賽達(dá)項(xiàng)目”第二筆委貸利息，共計(jì)1858.1萬(wàn)元。不過(guò)到了這一天，投資人沒(méi)有收到美賽達(dá)付息的通知，反而在11月27日等來(lái)了信達(dá)新興資產(chǎn)對(duì)該項(xiàng)目的重大事項(xiàng)臨時(shí)公告——截至利息到期日，融資方仍未將該筆委貸存入信達(dá)新興資產(chǎn)的指定賬戶，已構(gòu)成違約。

在這則公告中，信達(dá)新興資產(chǎn)表示，在收到美賽達(dá)《支付利息通知函》回函并明確表示無(wú)法按時(shí)支付利息后，立即與其就付息事宜進(jìn)行了溝通；同時(shí)，向項(xiàng)目投資顧問(wèn)北京和達(dá)開(kāi)元投資發(fā)函，要求其采取有效措施解決美賽達(dá)短期信用風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)從后續(xù)進(jìn)展來(lái)看，這些“溝通”、“措施”都沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)際作用。

回顧整個(gè)事件，這里似乎是風(fēng)暴的源頭，只是絕大部分投資者都沒(méi)有回過(guò)神來(lái)。另一位投資者嚴(yán)先生（化名）表示，多數(shù)人一開(kāi)始并沒(méi)有引起足夠重視，且考慮到信達(dá)新興資產(chǎn)背后母公司的實(shí)力也都認(rèn)為沒(méi)必要擔(dān)心，“信達(dá)（新興資產(chǎn)）說(shuō)他們?cè)谙朕k法解決問(wèn)題，我們也就接受了”。

在發(fā)給“信達(dá)新興資產(chǎn)美賽達(dá)項(xiàng)目”投資者的2015年一季度管理報(bào)告中，信達(dá)新興資產(chǎn)稱，已完成資產(chǎn)抵押、股權(quán)質(zhì)押等風(fēng)控手續(xù)作為放款的前提。“截至2014年12月底，美賽達(dá)將其位于東莞的研發(fā)中心研發(fā)樓共五棟，作為債權(quán)部分的抵押擔(dān)保，抵押物全部為第一順位抵押，抵押率不超過(guò)50%；融資方實(shí)際控制人莊亮、易潤(rùn)平及深圳市美賽達(dá)科技股份有限公司承擔(dān)連帶保證擔(dān)保。同時(shí)，莊亮、易潤(rùn)平已將其持有的美賽達(dá)27.27%的股權(quán)質(zhì)押到我公司名下，質(zhì)押手續(xù)已辦理完畢。”

彼時(shí)，讓項(xiàng)目投資者感到放心的原因還有一點(diǎn)。2015年4月17日，永太科技發(fā)布公告稱，將對(duì)美賽達(dá)進(jìn)行增資，還對(duì)信達(dá)新興資產(chǎn)的盈利、估值等情況做了公布，原文如下：“經(jīng)友好協(xié)商，交易各方同意美賽達(dá)本次增資前的整體估值為81000萬(wàn)元，即美賽達(dá)2015年度承諾凈利潤(rùn)數(shù)6500萬(wàn)元的12.46倍市盈率。根據(jù)上述估值水平，永太科技擬以現(xiàn)金方式對(duì)美賽達(dá)增資20250萬(wàn)元，占美賽達(dá)增資完成后20.00%的股權(quán)比例……其中，增加注冊(cè)資本5440萬(wàn)元，其余14809.96萬(wàn)元進(jìn)入資本公積。”此后，永太科技先向美賽達(dá)增資了1.05億元。

“勢(shì)頭看起來(lái)很好，以至于第一次付息就違約，大家也沒(méi)有引起重視。”嚴(yán)先生的話或許代表了大部分投資者的真實(shí)想法。

事實(shí)證明，很多看似獨(dú)立的跡象背后，其實(shí)都有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，亞馬遜河流域的蝴蝶振翅，可能正是兩星期后德克薩斯那場(chǎng)龍卷風(fēng)的源頭。

時(shí)間節(jié)點(diǎn)三：2016年底項(xiàng)目到期，一分錢(qián)都沒(méi)看到

事情真正開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下是在進(jìn)入2016年之后。這一年的大年初一是在公歷2月8日，進(jìn)入猴年還沒(méi)幾天，2月17日，永太科技旋即公布了《關(guān)于調(diào)整對(duì)美賽達(dá)增資方案的議案》，將由原方案擬增資金額2.025億元調(diào)整為增資1.05億元，擬持有美賽達(dá)股權(quán)比例由20%相應(yīng)調(diào)整為10.5%。

換句話來(lái)說(shuō)，剩下的這1億元不給了，其余的股份也不打算要了。對(duì)于美賽達(dá)和信達(dá)新興資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，這無(wú)異于當(dāng)頭一棒。

至于永太科技緣何“反悔”，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾致電永太科技，對(duì)方表示一切以公告為準(zhǔn)。信達(dá)新興資產(chǎn)也在給我們的回復(fù)中表示，“我司未收到永太科技關(guān)于美賽達(dá)股權(quán)的收購(gòu)意向函件”。不過(guò)市面上的猜測(cè)卻沒(méi)有停止，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，或是因?yàn)樵摴九c信達(dá)新興資產(chǎn)的價(jià)格沒(méi)有談攏，“相關(guān)人等都覺(jué)得前面賣(mài)的部分太便宜，還想賣(mài)更高價(jià)，最后沒(méi)有談成”。這樣的變故似乎成了壓垮美賽達(dá)的最后一根稻草。

早在信達(dá)新興資產(chǎn)公布的2015年三季度管理報(bào)告中，就對(duì)美賽達(dá)當(dāng)季的經(jīng)營(yíng)狀況有這樣一段描述：“報(bào)告期內(nèi)由于受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)業(yè)不景氣的影響，融資方經(jīng)營(yíng)遇到困難，銷(xiāo)售額下降。截止2015年8月份，融資方凈利潤(rùn)虧損22801285.56元（財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)）。”2015年底就有美賽達(dá)拖欠員工工資的事件曝出，到了2016年這家公司更是被大量拖欠員工工資、供應(yīng)商貨款等負(fù)面消息纏身。2016年5月24日，深圳市中級(jí)人民法院下達(dá)終審判決，判定美賽達(dá)于判決生效十日之內(nèi)向其供應(yīng)商廣聯(lián)賽訊返還貨款2300萬(wàn)元并支付違約金，由此拉開(kāi)了“討薪”、“討債”的大幕。

直到這個(gè)時(shí)候，“信達(dá)新興資產(chǎn)美賽達(dá)項(xiàng)目”的大部分投資者才開(kāi)始意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，開(kāi)始從之前的單個(gè)與信達(dá)新興資產(chǎn)溝通，逐漸走向抱團(tuán)。在互相通氣的過(guò)程中，他們發(fā)現(xiàn)了一些此前并未注意的細(xì)節(jié)，例如在據(jù)稱是信達(dá)新興資產(chǎn)提供的盡調(diào)報(bào)告中，提供的數(shù)據(jù)與深圳邦德會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的美賽達(dá)審計(jì)報(bào)告有多處并不符合，甚至大相徑庭。比如在盡調(diào)報(bào)告中，2013年度美賽達(dá)的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別是2731.52萬(wàn)元和728.30萬(wàn)元，而審計(jì)報(bào)告中相對(duì)應(yīng)的數(shù)字卻分別是-7848.66萬(wàn)元、-9851.87萬(wàn)元，近億元的差距令人大跌眼鏡；除此之外，在存貨等數(shù)據(jù)上也存在不小偏差。

部分投資者開(kāi)始頻繁向信達(dá)新興資產(chǎn)求問(wèn)解決辦法，得到的回復(fù)也是大同小異，那就是等。其實(shí)在2015年第一次付息違約發(fā)生后，信達(dá)新興資產(chǎn)在給投資者發(fā)布的公告中就提出了主要應(yīng)對(duì)措施——與相關(guān)方磋商、尋找其他上市公司收購(gòu)美賽達(dá)等，而這一找就是一年。直到2016年10月25日，信達(dá)新興資產(chǎn)才有了進(jìn)一步的動(dòng)作——申請(qǐng)當(dāng)?shù)胤ㄔ簣?zhí)行美賽達(dá)實(shí)際控制人的質(zhì)押股份以及位于東莞市松山湖的抵押物。

到了2016年11月，“信達(dá)新興資產(chǎn)美賽達(dá)項(xiàng)目”面臨到期，信達(dá)新興資產(chǎn)提前發(fā)布了可能到期無(wú)法兌付的提示公告，進(jìn)而在到期后宣布項(xiàng)目到期終止并進(jìn)入清算期。不過(guò)迄今為止，投資者稱自己“一分錢(qián)都沒(méi)有看到”。

信達(dá)新興資產(chǎn)方面向記者表示，“深圳美賽達(dá)并購(gòu)重組基金專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃于2014年11月27日成立，并在監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案（備案編碼：S92335），存續(xù)期24個(gè)月，由于本計(jì)劃的交易對(duì)手美賽達(dá)的實(shí)際控制人內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理不善，未能按預(yù)期完成并購(gòu)重組，形成實(shí)質(zhì)違約，導(dǎo)致本計(jì)劃投資款項(xiàng)未能按期回收，致使本計(jì)劃于2016年11月26日到期進(jìn)入清算程序后，賬上無(wú)現(xiàn)金資產(chǎn)可供分配。鑒于此，我司正竭盡全力采取包括但不限于仲裁、訴訟等合法途徑進(jìn)行資產(chǎn)處置，最大限度的維護(hù)資產(chǎn)委托人的合法利益，相關(guān)程序正在進(jìn)行中。我司已及時(shí)并將繼續(xù)向資產(chǎn)委托人詳實(shí)披露各項(xiàng)仲裁、訴訟的具體進(jìn)展情況。”

不過(guò)對(duì)于仲裁、訴訟的最新進(jìn)展，信達(dá)新興資產(chǎn)方面并未透露。

時(shí)間節(jié)點(diǎn)四： 2017年投資者多次維權(quán)“死循環(huán)”難破

事實(shí)上，此次參與維權(quán)的多位投資者都不是第一次來(lái)到外經(jīng)貿(mào)大廈5樓的。上文提到的嚴(yán)先生已經(jīng)先后三次從外地趕來(lái)，找信達(dá)新興資產(chǎn)維權(quán)，但幾乎都是無(wú)功而返。“面對(duì)投資人的訴求，信達(dá)（新興資產(chǎn)）一直保持沉默，在投資者看來(lái)，他們的策略就是拖。他們認(rèn)為根據(jù)合同處置資產(chǎn)，有多少是多少，絲毫不談自己的責(zé)任。其實(shí)這個(gè)項(xiàng)目的投資者都是相對(duì)比較有經(jīng)驗(yàn)的，投資有風(fēng)險(xiǎn)、失敗了我們認(rèn)，但如果項(xiàng)目存在數(shù)據(jù)造假、風(fēng)控失效這些問(wèn)題，那么肯定應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任。”

更為雪上加霜的是，2016年底，信達(dá)新興資產(chǎn)公告稱，東莞市第一人民法院裁決暫不對(duì)抵押權(quán)進(jìn)行執(zhí)行，其將另行按照《委托貸款借款合同約定》申請(qǐng)仲裁。今年3月，最終裁決書(shū)駁回了上述申請(qǐng)，具體原因?yàn)椋?ldquo;法院認(rèn)為昆侖銀行與我司為委托合同關(guān)系，我司與借款人美賽達(dá)為借款合同關(guān)系，但該案中《他項(xiàng)權(quán)證》中抵押人為昆侖銀行，在各相關(guān)方之間關(guān)于借款合同、抵押權(quán)的主體并不同一的情況下要求實(shí)現(xiàn)擔(dān)保物權(quán)，將不予準(zhǔn)許”。

作為第一順位抵押，竟然因?yàn)樯鲜鲈驘o(wú)法執(zhí)行抵押權(quán)，顯然讓投資者內(nèi)心又涼了一截。在此之后，信達(dá)新興資產(chǎn)才向貿(mào)仲委提起了仲裁，截至發(fā)稿仍未有仲裁結(jié)果。

相比之下，永太科技今年1月就接到了臺(tái)州仲裁委員會(huì)的受理通知書(shū)，并于8月拿到了仲裁結(jié)果——裁決美賽達(dá)在裁決發(fā)生法律效力之日起三十日內(nèi)，以1.22億元現(xiàn)金的方式向永太科技回購(gòu)其所持有美賽達(dá)的股份。

“抵押的債權(quán)是一個(gè)億，優(yōu)先級(jí)本金1.6個(gè)億，要還本金都很困難，后面還有無(wú)數(shù)人在排隊(duì)。股權(quán)部分的投資也挺大的，現(xiàn)在肯定是分文不值，不用想了。如果按信達(dá)新興資產(chǎn)原來(lái)描述的企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好，加上這個(gè)項(xiàng)目和永太科技2015年投入的3.4億真金白銀，信達(dá)新興資產(chǎn)財(cái)務(wù)總監(jiān)又盡職監(jiān)控每筆資金，不可能到2015年11月就連1000萬(wàn)利息都給不出來(lái)，到了2016年徹底崩盤(pán)。”嚴(yán)先生表示。

另一位曾經(jīng)賣(mài)出該產(chǎn)品給客戶的第三方理財(cái)經(jīng)理則分析，如果項(xiàng)目50%債權(quán)的部分第一順位可以回來(lái)，投資者還能拿回一半的本金，“其他的回到公司清算，還不夠賠償員工的，工廠應(yīng)該也已經(jīng)被供應(yīng)商拆完了”。

信達(dá)新興資產(chǎn)在給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的回復(fù)中稱，“本計(jì)劃為并購(gòu)基金，而非保本保收益資產(chǎn)管理產(chǎn)品，相關(guān)的投資風(fēng)險(xiǎn)已通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)及資產(chǎn)管理合同進(jìn)行明確告知。我司正在盡全力采取包括但不限于仲裁、訴訟等合法途徑進(jìn)行資產(chǎn)處置，最大限度的保護(hù)資產(chǎn)委托人的合法權(quán)益。”

說(shuō)到這里，雙方的分歧已經(jīng)相當(dāng)明晰——投資者要求信達(dá)新興資產(chǎn)承擔(dān)責(zé)任、實(shí)現(xiàn)兌付，而機(jī)構(gòu)因?yàn)?ldquo;豪賭”交易對(duì)手并購(gòu)重組的失敗無(wú)法滿足這一要求，甚至美賽達(dá)實(shí)際控制人莊亮、易潤(rùn)平都在今年進(jìn)入了最高人民法院失信被執(zhí)行人名單庫(kù)，也就是我們俗稱的“老賴”。整個(gè)事情就像陷入了一場(chǎng)死循環(huán)。

值得注意的是，雖然成立時(shí)間不算長(zhǎng)，但信達(dá)新興資產(chǎn)近年來(lái)出現(xiàn)過(guò)問(wèn)題的項(xiàng)目卻不在少數(shù)。僅媒體曝光過(guò)的便有“北京亞奧果嶺假日房地產(chǎn)投資專項(xiàng)管理計(jì)劃”、“北京世界名園專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“西安中登文景時(shí)代項(xiàng)目”和“南京銀河灣歡樂(lè)城項(xiàng)目”，加上此次的“信達(dá)新興資產(chǎn)美賽達(dá)項(xiàng)目”，總共出現(xiàn)了5例，堪稱業(yè)內(nèi)罕見(jiàn)。

至于在“信達(dá)新興資產(chǎn)美賽達(dá)項(xiàng)目”中，信達(dá)新興資產(chǎn)扮演了什么樣的角色，以及基金子公司的風(fēng)控到底是怎么做的，我們也將繼續(xù)關(guān)注。