每經編輯 每經記者 王硯丹    

每經記者 王硯丹 每經編輯 吳永久

A股市場已經有了31只券商股，但相比整個行業(yè)百余家券商，它們只占約三成比例。

隨著近年來業(yè)務條線的豐富，券商們對于資本金的渴求日益強烈。如今，大券商基本都已經完成了上市，中小券商開始成為IPO的主力。

7月14日，證監(jiān)會官網上掛出了紅塔證券招股書申報稿，報送時間為6月22日。市場再次開始關注區(qū)域性券商們的融資行動。

去年業(yè)績下降近七成

紅塔證券，成立于2001 年，注冊地在云南省昆明市北京路155號附1號，與滬市上市券商太平洋（601099）在一條街上。

根據中國證券業(yè)協會數據統(tǒng)計，2016年底，紅塔證券凈資產為109.79億元，行業(yè)排名第39位。太平洋則排名第36位，凈資產為117.61億元。兩者可謂相差無幾。

從規(guī)模來看，紅塔證券位居行業(yè)中游。但2016年的盈利狀況則相對排名靠后——2016年公司實現營業(yè)收入9.75億元，行業(yè)排名第72位；實現凈利潤3.47億元， 行業(yè)排名第63位。2016年凈利潤較上年減少 68.08%，高于市場平均49.57%的降幅（根據中國證券業(yè)協會年初公布的2016年行業(yè)整體未經審計凈利潤計算。）

從收入結構來看，經紀業(yè)務、投資業(yè)務和信用交易業(yè)務三項業(yè)務是公司主要收入來源，2014 年至 2016 年，三者收入合計占營業(yè)收入的比重分別為 85.30%、89.52%和 61.82%。

經紀業(yè)務市場份額逐年下滑

目前，證券交易傭金仍是紅塔證券證券經紀業(yè)務收入的主要來源。云南省仍是公司營業(yè)部和經紀業(yè)務的大本營所在。

招股書申報稿顯示，截至2016年12月31日，紅塔證券共有38家證券營業(yè)部，其中云南省內 22家，上海 4家，廣東 3家，重慶 2家、北京 2家，江蘇、浙江、湖南、四川和江西各 1家。

2014年~2016年，紅塔證券經紀業(yè)務市場份額呈現下降趨勢。如下圖所示：

以上圖片可以看出，紅塔證券股票交易市場份額呈現逐年緩步下降趨勢。2014年尚有0.29%，到2015年下降至0.26%，2016年更進一步下降至0.23%。

而債券交易市場份額損失更大。2014年，公司債券交易市場份額達到0.18%，到2016年下降至0.07%。最終導致公司經紀業(yè)務整體市場份額從2015年的0.22%，大幅下降至2016年的0.12%。

相對而言，紅塔證券在大本營云南的經紀業(yè)務較為穩(wěn)定，但是也在緩慢丟失中——2014年至 2016年，公司云南省內股票交易金額分別為 1287.06 億元、4157.54 億元和 1805.22 億元，市場份額分別為 12.10%、11.21%和 10.89%。

傭金率高于市場一倍

值得一提的是，從招股書披露的情況來看，由于地處西部，券商競爭相對較弱，紅塔證券整體仍然維持較高的傭金率。2016年公司股票基金平均傭金率達到0.76‰，其中云南省內營業(yè)網點平均傭金率達到0.98‰。

2014-2016 年度，我國證券市場股票基金平均傭金費率分別為 0.66‰、0.50‰、0.38‰。也就是說，紅塔證券的傭金率高于市場平均傭金多達一倍。

對此，紅塔證券自身也感覺到了壓力，指出：“目前公司所處的西部地區(qū)傭金費率高于東部發(fā)達地區(qū)，然而，隨著證券公司分支機構設立數量和區(qū)域限制的放開、客戶非現場開戶規(guī)范的實施以及各種創(chuàng)新業(yè)務模式的涌現，傳統(tǒng)經紀業(yè)務競爭的區(qū)域邊界已逐漸被打破，西部地區(qū)經紀業(yè)務的競爭將進一步加劇，從而使得公司經紀業(yè)務面臨盈利空間被壓縮的風險。”

募集資金中創(chuàng)新業(yè)務為突破口

經紀業(yè)務空間被壓縮只是紅塔證券這類區(qū)域性券商近年來面臨困境的一個方面。事實上，在創(chuàng)新業(yè)務層出不窮的現在，經紀業(yè)務雖然重要，但也不再是券商唯一的突破口。這從紅塔證券以下六點募集資金預備投向就可以一窺究竟。

六點募集資金預計投向分別為：

第一，進一步開展創(chuàng)新業(yè)務，擴大融資融券等信用交易業(yè)務。

第二，在風險可控范圍內，根據市場情況適當擴大自營業(yè)務規(guī)模。

第三，加大對紅證利德私募投資基金子公司的投入。

第四，加大對互聯網金融業(yè)務的投入。

第五，加強信息系統(tǒng)建設，提升后臺綜合服務能力。

第六，推進期貨子公司和基金子公司的增資擴股工作。

此外，紅塔證券亦提出了要“提升經紀業(yè)務能力，優(yōu)化證券營業(yè)網點建設，增設新營業(yè)網點，提高經紀業(yè)務的市場占有率水平，推動公司向財富管理中心轉型”。但是這只被作為“其他資金安排”之一。

紅塔證券指出，多層次資本市場體系的逐步建立和證券行業(yè)創(chuàng)新的加速發(fā)展給證券公司帶來了巨大的發(fā)展空間。在監(jiān)管部門的大力支持下，證券市場中將出現更多的創(chuàng)新業(yè)務和創(chuàng)新產品。公司將密切關注監(jiān)管政策和市場形勢變化，并利用本次募集的資金，主動把握發(fā)展機遇，適時推進各項創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展。

《每日經濟新聞》記者與紅塔證券董秘辦相關工作人員進行聯系，試圖就公司現在的經營狀況和IPO進程等做進一步溝通。不過工作人員對記者表示，由于已經發(fā)布招股書申報稿，目前處于靜默期，因此不方便接受采訪，一切以招股書為準。