上周有消息稱，廣東（除深圳外）金融監(jiān)管層在平臺整改過程中，要求P2P平臺禁止一切形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓活動與服務(wù)，其中包括出借人之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓。

對此，業(yè)內(nèi)人士回應(yīng)表示，曾收到口頭通知，并未收到正式下發(fā)的文件。據(jù)知情人士透露，7月17日下午，廣東省金融辦召集轄區(qū)內(nèi)P2P平臺，再次傳達(dá)了禁止個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。

一石激起千層浪。有人認(rèn)為，此次整改措施，是堵住潛在風(fēng)險的一項舉措；也有人認(rèn)為，不準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓政策可能大大影響投資人對流動性的需求。

債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品隱藏風(fēng)險較大

據(jù)網(wǎng)貸之家報道，某平臺的整改通知書顯示，該公司網(wǎng)絡(luò)平臺產(chǎn)品中的“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”行為，即出借人之間將其對借款人的債權(quán)在債券持有周期內(nèi)通過網(wǎng)絡(luò)平臺系統(tǒng)進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓的行為，不符合《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）第十條第八項，關(guān)于網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺禁止性行為的相關(guān)規(guī)定。

根據(jù)2016年8月份發(fā)布的《暫行辦法》，第十條第八項禁止開展，類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。

有平臺業(yè)人士分析稱，監(jiān)管層此次出臺這一規(guī)定，一方面是防止產(chǎn)品過度創(chuàng)新、使P2P平臺成為金融交易平臺。另一方面，或是跟不少平臺通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)行活期類產(chǎn)品有關(guān)。“監(jiān)管層應(yīng)該是觀察到這類活期的、有點(diǎn)資產(chǎn)池味道的產(chǎn)品越來越多，也出現(xiàn)一定的風(fēng)險。”廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長方頌表示。

方頌表示，這種活期產(chǎn)品如“天天利”“周周利”等，在設(shè)計的時候就利用債權(quán)轉(zhuǎn)讓來達(dá)到活期的效果，實(shí)際上投資人并不清楚所投內(nèi)容，或投完才得到一張投資列表。“這類產(chǎn)品極其頻繁轉(zhuǎn)讓，投資人并不關(guān)心所持債權(quán)的安全性，利率定多少也不在意，隱藏風(fēng)險較大。這類產(chǎn)品有點(diǎn)利用債權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)資金池的色彩。”

也有平臺人士對媒體分析稱，目前P2P平臺上常見的“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”或其他形式的平臺客戶未到期債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為和服務(wù)，都屬于雖無期限分拆的主觀故意，但形成了期限分拆的客觀事實(shí)，并由此形成風(fēng)險，因此都需要整改。整改后，平臺不能再對客戶提供“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”服務(wù)。

南方日報記者看到，目前廣東省內(nèi)幾個大的P2P平臺產(chǎn)品有“鎖定期”或“轉(zhuǎn)讓”“退出”等功能，如過了90天投資人可以通過轉(zhuǎn)讓方式退出。“大部分平臺都會有這一功能，債權(quán)轉(zhuǎn)讓幾乎是所有平臺的‘標(biāo)配’，不讓投資者轉(zhuǎn)讓，他們會覺得很難理解的。”

不過，記者看到目前多個平臺上仍然具有到期可“退出”類型產(chǎn)品在售。有平臺人士表示，此次“禁令”進(jìn)行了新老劃斷，對于舊的債權(quán)仍然允許繼續(xù)轉(zhuǎn)讓。

部分網(wǎng)貸平臺建議“有堵有疏”

記者了解到，廣東省內(nèi)不少P2P平臺負(fù)責(zé)人，對此次“禁令”反響較大，不少平臺認(rèn)為，將普通投資人正常轉(zhuǎn)讓需求也禁止，有點(diǎn)“一刀切”。有平臺負(fù)責(zé)人認(rèn)為，對于“類活期產(chǎn)品”的確要管控，這部分產(chǎn)品風(fēng)險確實(shí)較大。但不可忽視，債權(quán)轉(zhuǎn)讓也是投資人債權(quán)變現(xiàn)的一種重要模式，不宜全部堵住。

“同一平臺的投資人，將其投資的產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給平臺上的其他投資者，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)，是平臺提高投資者資產(chǎn)流動性的重要創(chuàng)新。希望政策有疏有堵，更精準(zhǔn)施行，對這種投資人普通需求的轉(zhuǎn)讓予以區(qū)別對待。”省內(nèi)某P2P平臺的負(fù)責(zé)人表示。

還有平臺人士擔(dān)心，禁令可能會導(dǎo)致部分平臺以其他方式繞開“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”來保證投資人的流動性，從而出現(xiàn)新的風(fēng)險。

其中的一種“繞道”，就是通過質(zhì)押舊債權(quán)來發(fā)新貸款。“比如，以前投資人A要退出一個債權(quán)，轉(zhuǎn)讓給B就可以了，風(fēng)險始終只有一個人承擔(dān)。但未來要解決投資人的流動性，A要通過債權(quán)質(zhì)押再發(fā)一筆貸款給B來實(shí)現(xiàn)，B同理轉(zhuǎn)給C。這種模式下，一旦債權(quán)出風(fēng)險，風(fēng)險會從A、B、C傳導(dǎo)開來，所有人都要承擔(dān)風(fēng)險了。”

另外一種“繞道”方式則是“借新還舊”。禁止債權(quán)轉(zhuǎn)讓后，平臺有可能為匹配借貸需求，而采取“借新還舊”的方式。如一個貸款人本來要借一年的，但是投資資金不足夠，平臺或會讓其做6個月的借貸，到期再借新還舊。

網(wǎng)貸之家研究中心總監(jiān)于百程分析認(rèn)為，個人之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓，是網(wǎng)貸平臺解決借款轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品流動性問題的一種功能創(chuàng)新，這一功能在不少平臺都有，特別是借款期限較長的大平臺。對這類平臺來說，如果缺少個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓及類似增強(qiáng)流動性的功能，就會損失一部分對流動性有要求的出借人。

P2P平臺“二八”分化更加明顯

據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院和中國人民大學(xué)國際學(xué)院金融風(fēng)險實(shí)驗室共同發(fā)布的最新一期網(wǎng)貸評級報告顯示，隨著互金專項整治的推進(jìn)和監(jiān)管政策的密集出臺，P2P網(wǎng)貸行業(yè)在壓力中謀求生存，2017年二季度以來，停業(yè)平臺數(shù)量繼續(xù)攀升。

該報告數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，全國政策運(yùn)營的網(wǎng)貸平臺仍有1000多家，其中新增問題平臺198家，環(huán)比2017年一季度上升4.76%。在新增的問題平臺中，停業(yè)平臺占比最高，為71.21%。提現(xiàn)困難平臺占比第二，為15.66%。轉(zhuǎn)型和跑路平臺占比較低，分別為7.58%和5.56%。

融360網(wǎng)貸評級課題組認(rèn)為，隨著合規(guī)成本的增加，運(yùn)營成本提升，中小型平臺在競爭中差距被拉大，一些不合規(guī)、實(shí)力弱的平臺將加速被淘汰出局，選擇以主動停業(yè)或轉(zhuǎn)型等方式良性退出。下半年網(wǎng)貸行業(yè)淘汰率將會繼續(xù)加劇。

記者看到，2017年二季度末，網(wǎng)貸行業(yè)平均收益率水平升至9.32%，與上季度末的收益水平相比，上升了0.15個百分點(diǎn)。6月份網(wǎng)貸平臺收益率主要分布在15%以下，其中收益率為10%—15%的平臺占比最高，為53.13%；收益在10%以下的平臺占比排在第二位，為40.82%。

進(jìn)入4月份以來，金融市場資金面趨緊，多家銀行理財產(chǎn)品和寶寶類產(chǎn)品紛紛上調(diào)利率，對網(wǎng)貸行業(yè)的資金端也造成了壓力。P2P平臺為了獲得客戶，也紛紛選擇通過加息提高收益率來吸引投資人。融360分析認(rèn)為，這波加息潮只是短期波動，網(wǎng)貸行業(yè)的整體收益率水平應(yīng)該還會有下行空間。

此外，融360報告顯示，從投資人、借款人來看，因為第一陣營平臺的品牌知名度高、背景實(shí)力強(qiáng)、借款資金成本較低等原因，投資人、借款人往第一陣營平臺流動的趨勢也愈發(fā)明顯。

從其分類看，2017年第二季度A類平臺投資人次為70萬人次，環(huán)比增長49.76%。B類平臺投資人次為51萬多人次，環(huán)比下降25.52%。C類平臺只有12萬人次，環(huán)比下降7.13%。“隨著網(wǎng)貸行業(yè)的格局逐漸明朗，我們預(yù)計這種流動趨勢在未來還會加劇。”融360分析指出。