每經(jīng)編輯 余冬梅

每經(jīng)記者 趙娜  實習(xí)記者 劉春山 每經(jīng)編輯 余冬梅

幾年前，盛大文學(xué)多次沖擊IPO，均以失敗告終。而現(xiàn)在，國內(nèi)文學(xué)第一股可能終于要來了。

7月3日，由騰訊文學(xué)+盛大文學(xué)“整合”而來的閱文集團(tuán)正式向港交所提交招股書。與盛大文學(xué)相比，閱文集團(tuán)謀求上市的時間點(diǎn)或許更加正確。發(fā)源于閱文平臺的《甄嬛傳》《步步驚心》《瑯琊榜》《鬼吹燈》等影視劇一個比一個火熱，大IP的興起，也讓IP誕生的源頭——閱文集團(tuán)成功崛起。

令人意外的是，閱文集團(tuán)坐擁巨大的IP資源，尤其是IP收益更是讓人大跌眼鏡。最近三年財務(wù)報表顯示，閱文集團(tuán)2014、2015、2016年營收分別為：4.66億、16.06、25.68億元人民幣，總營收保持高速增長。但閱文集團(tuán)的利潤率卻一直不好，2014年虧損凈額2113萬元；2015年虧損3.542億；近三年唯一實現(xiàn)盈利的2016年，純利潤為3036萬元，利潤率僅為1.2%。

擁有中國88%網(wǎng)文作家

7月3日，閱文集團(tuán)正式向香港證券交易所提交招股書，脫離于騰訊控股獨(dú)立上市。招股書顯示，閱文集團(tuán)此次赴港IPO計劃發(fā)售15%股份，騰訊仍然持有附屬公司閱文集團(tuán)65.38%股權(quán)。

2015年初，騰訊50億元收購盛大文學(xué)，正式成立子公司閱文集團(tuán)，依舊延續(xù)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺運(yùn)營主業(yè)。在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)領(lǐng)域，無論是在分發(fā)平臺上還是內(nèi)容體量、IP級上，閱文集團(tuán)都具有領(lǐng)先優(yōu)勢。易觀2015年數(shù)據(jù)表明，閱文集團(tuán)擁有網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品超過70%的市場份額。

文化產(chǎn)業(yè)分析師朱嘉對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，看好閱文集團(tuán)的未來。中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心數(shù)據(jù)顯示，中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)閱讀人次達(dá)到3.3億人，龐大的用戶規(guī)模支持起網(wǎng)文經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。另據(jù)艾瑞咨詢調(diào)查報告，超過8成的網(wǎng)文讀者考慮觀看網(wǎng)絡(luò)小說改編的電影、電視，顯示出網(wǎng)絡(luò)文學(xué)粉絲經(jīng)濟(jì)空間巨大。

閱文集團(tuán)招股書顯示，截至到2016年12月，公司旗下?lián)碛凶骷?span lang="EN-US">530萬人，占中國全部網(wǎng)文作家的88.3%，幾乎呈壟斷中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)創(chuàng)作之源之勢；另一方面，大批優(yōu)秀作家同樣也是閱文的命門所在。“倘若我們未能持續(xù)吸引及挽留作家，特別是知名作家，及未能維持與重要作家的業(yè)務(wù)聯(lián)系，我們的前景及財務(wù)業(yè)績可能受到不利影響。”閱文集團(tuán)招股書“風(fēng)險因素”部分中提到。

寫手是網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺的命門，這些平臺對知名寫手的爭奪也是愈發(fā)激烈，一位閱文平臺的作者在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，擁有眾多“大神”級作者的閱文經(jīng)常會出現(xiàn)被挖角的情況，3倍到4倍的挖角價值屬于行業(yè)開出的平均值。

今年6月，閱文還透露將投入2億元培育頭部內(nèi)容。上海電影家協(xié)會副主席、上海戲劇學(xué)院教授石川對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，投入巨資扶持寫手就如同撒大網(wǎng)，簽約一百個寫手，只要成一兩個作家能成就把其他九十九個的虧損補(bǔ)回來了。

經(jīng)營成本高企

雖然手握優(yōu)勢籌碼，目前閱文網(wǎng)絡(luò)文學(xué)經(jīng)營并沒有帶來過多的盈利。近三年業(yè)績報告中，閱文集團(tuán)總收入增速明顯，2015年的收入是2014年的三倍，2016年收入同比增速59.1%，達(dá)到25.68億元人民幣。但集團(tuán)在2016年才實現(xiàn)了盈利，數(shù)額約為3000萬人民幣，純利率為1.2%，2014、2015年一直處于虧損狀態(tài)。

和其他中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺一樣，網(wǎng)站讀者付費(fèi)和版權(quán)運(yùn)作是閱文集團(tuán)的主要收入來源，廣告、游戲等其他收入占比很小。業(yè)績報表顯示，讀者在線閱讀一直是閱文集團(tuán)營收的大頭，2014年的時候，閱文集團(tuán)在線閱讀收入占比高達(dá)97%，接下來的2015、2016年下降到60.5%和77.1%，仍然是主要收入來源。

單一營收來源，使得閱文集團(tuán)和其他網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺盈利模式同質(zhì)化。加入騰訊后，這一局面得以扭轉(zhuǎn)，中智博文、聚石文化、華文天下一批傳統(tǒng)出版企業(yè)為閱文的多元化發(fā)展提供了新出路，最近兩年閱文紙質(zhì)圖書年收入維持在2.2億左右。

另一方面則是成倍增長的經(jīng)營成本，閱文集團(tuán)招股書顯示，2014年到2016年間，主營業(yè)務(wù)內(nèi)容成本投入從1.9億增長到8.38億，幾乎翻了兩番。好在，內(nèi)容成本在主營業(yè)務(wù)成本構(gòu)成所占比例呈下降趨勢。

閱文集團(tuán)2016年利潤率僅1.2%，和其推廣、廣告開支大幅度增加不無關(guān)系。閱文集團(tuán)平臺內(nèi)容推廣成本所在比例從2014年的6.2%增長到2016年的19.2%，2016年全年廣告推廣費(fèi)用高達(dá)近5億人民幣。2016年閱文各網(wǎng)絡(luò)文學(xué)在線平臺分銷成本也增加明顯，為前兩年的兩倍多。至于閱文與騰訊在流量上的合作是怎么樣的一個情況？內(nèi)部會不會有一個結(jié)算機(jī)制？這些問題閱文集團(tuán)相關(guān)人員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示一切以公告為準(zhǔn)。

IP收益大跌眼鏡

Frost &Sullivan的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2016年在中國發(fā)行的由網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的動漫、影視作品中，票房最高的前20部電影里，閱文占據(jù)13部，2016年十大最高搜索網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品中，閱文獨(dú)占9部?！豆泶禑糁畬堅E》、《擇天記》、《斗破蒼穹》、《全職高手》等都是來自閱文平臺的超級IP，作為打通下游動漫、電影、電視劇、游戲的源頭，閱文集團(tuán)可以說是擁有絕對的IP優(yōu)勢。

作為中國最大網(wǎng)絡(luò)文學(xué)上市第一股，閱文集團(tuán)擁有眾多超級IP。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，版權(quán)運(yùn)作收入在閱文的總收入中占比近10%左右，遠(yuǎn)不及在線付費(fèi)閱讀。

2016年8月，艾瑞咨詢《2016年中國獨(dú)角獸企業(yè)估值榜》對閱文集團(tuán)給出了20億美金的估值，閱文集團(tuán)CEO吳文輝公開表示閱文的價值被嚴(yán)重低估。石川在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，IP只是一個商業(yè)概念，不是文學(xué)概念也不是文化概念。IP要轉(zhuǎn)換成影視、游戲等衍生品，其實面臨很大風(fēng)險，尤其價格被炒得越高，風(fēng)險越大。目前中國版權(quán)經(jīng)營剛剛起步，IP運(yùn)營績效不明顯，轉(zhuǎn)換率不高很正常。

為了更大化IP的價值，閱文也在做著更多的嘗試。今年6月19日，閱文集團(tuán)與騰訊影業(yè)、騰訊游戲及萬達(dá)影視共同成立合資公司，力求打通產(chǎn)業(yè)上下游，從創(chuàng)意源頭到最終消費(fèi)場景進(jìn)行全覆蓋，放大閱文的價值。

“想把IP做大，眼睛光盯著IP是不行的，必須回歸創(chuàng)作本身。這道理就像你想要紅酒賣的好就得先種出好葡萄一樣?，F(xiàn)在大家都在搶紅酒，但會種葡萄的人太少。這是目前中國IP的最大問題。”石川表示。