停牌近兩年后，“新三板第一影視股”基美影業(yè)(430358.OC)難逃補(bǔ)跌命運(yùn)。

6月14日復(fù)牌基美影業(yè)股價一路下跌，最低曾跌至2元/股，最高跌幅達(dá)55.65%，當(dāng)日總市值也迅速縮水至8.84億元。6月16日，股價報收于3.46元。

資料顯示，成立于2008年的基美影業(yè)，主要從事進(jìn)口買斷片的協(xié)助推廣，從而獲取相應(yīng)的票房分成，該項業(yè)務(wù)也為基美影業(yè)貢獻(xiàn)了絕大部分的營業(yè)收入。2013年12月10日，基美影業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式掛牌。

作為掛牌最早的影視公司之一，基美影業(yè)共計融資10.2億元，成為新三板融資最多的影視公司，遠(yuǎn)超第二名嘉行傳媒的4.84億元。但遺憾的是，2015年7月基美影業(yè)在一波停牌大潮中以“擬籌劃重大資產(chǎn)重組”為由停了牌，業(yè)績也大不如以前。如今復(fù)牌后市值嚴(yán)重縮水。

定增者悉數(shù)被套

值得注意的是，無論是海外并購，還是成立影視基金，基美影業(yè)都算得上出手闊綽，不過據(jù)其2016年年度報告顯示，公司營業(yè)收入1.04億元，較上年同期減少46%，主要是公司部分上映影片的電影票房表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，相關(guān)國內(nèi)版權(quán)收入有所減少；凈利潤為虧損2.65億元，去年盈利3633萬元。

即使這樣，基美影業(yè)似乎并不缺少金主。同年11月4日，基美影業(yè)發(fā)布公告，通過銀行申請授信、委托貸款及向公司大股東關(guān)聯(lián)交易的方式分別籌資8000萬元、2000萬元及5000萬元，共計1.5億元的短期融資金額。而在2015年，基美影業(yè)還完成了3輪定增募資，共計募資10.21億元。

然而，3.46元/股的基美影業(yè)，也成為新三板二級市場估值最低的影視公司。而估值直接體現(xiàn)到公司的凈資產(chǎn)中了。截止到2016年末，基美影業(yè)的每股凈資產(chǎn)為3.27元/股。

記者注意到，此次破凈也令前期參與融資的機(jī)構(gòu)悉數(shù)套牢。據(jù)統(tǒng)計，基美影業(yè)上市以來共進(jìn)行了4次定增，累計募集資金10.96億元。從發(fā)生過定增價格來看，分別為25.72元、19.25元、23.80元、8.33元。按照當(dāng)前價格3.46元計算，經(jīng)除復(fù)權(quán)后，前4次參與進(jìn)來的定增者均被套牢，其中也包括了天星資本等著名投資機(jī)構(gòu)。

針對新三板企業(yè)復(fù)牌暴跌的現(xiàn)象，聯(lián)訊證券曾發(fā)布研報指出，新三板復(fù)牌企業(yè)出現(xiàn)大跌甚至暴跌情況，與近半年來新三板市場的不景氣密切相關(guān)。部分企業(yè)的重大資產(chǎn)重組未能成功也影響到了相關(guān)投資者的投資信心，而新三板的利好未能充分釋放也是導(dǎo)致投資人拋盤的一個原因。

“新三板最近幾個月也走出了過山車的行情，很多企業(yè)股價破發(fā)也是受大勢的影響。”天星資本的一位投資人員分析，由于新三板交易不活躍，成交量小，容易出現(xiàn)不同交易者對股票估值與客觀價值產(chǎn)生較大的偏差的情況，流動性不足容易導(dǎo)致股價失真。從長遠(yuǎn)看股票最終會反映其真實的價值。

國際化步伐過快

對于基美影業(yè)而言，幾乎是一夜成名。2014年基美影業(yè)以營收增長218%,凈利增長556%,而一舉躥紅國內(nèi)電影圈，只是此時的基美影業(yè)靠的是撿漏“買斷片”，取得不錯的成績。

目前，在國內(nèi)電影市場上，進(jìn)口片分為兩類，一類是分賬大片，指好萊塢制作，中外同步發(fā)行，而外方經(jīng)過中國票房進(jìn)行分賬。在我國這類影片每年限額34部，且只有中影集團(tuán)旗下的中影股份和華夏電影有此類影片的發(fā)行資質(zhì)。而另一類則是所謂的“買斷片”，俗稱“批片”，通常是比國外滯后幾個月或半年的時間上映的影片，因票房不好，國內(nèi)公司可以以較低的價格買斷影片在中國大陸發(fā)行收益。而基美影業(yè)就是以此切入進(jìn)口片的發(fā)行領(lǐng)域。

作為一家國內(nèi)影視公司，而實際上，基美影業(yè)一直走的都是“國際化”的道路。記者注意到，在2016年9月底，基美影業(yè)曾發(fā)布公告，公司100%控股公司FF Motion Invest Co.Limited擬投資約6000萬歐元（折合人民幣約4.5億元）認(rèn)購歐羅巴公司1142.85萬股股份，認(rèn)購?fù)瓿珊螅現(xiàn)F Motion持有歐羅巴公司發(fā)行后總股本的比例約為27.89%，成為其第二大股東，基美影業(yè)董事長高敬東將出任歐羅巴公司董事。

歐羅巴公司是由全球知名導(dǎo)演、編劇及制片人呂克貝松于1999年創(chuàng)立的電影公司，代表作品有《超體》、《颶風(fēng)營救》系列、《玩命速遞》系列及《的士速遞》系列等。未來擬推出的作品包括了《星際特工》系列和《超體2》等。

基美影業(yè)與歐羅巴公司的“聯(lián)姻”其實早有苗頭。資料顯示，基美影業(yè)在2012年便曾與歐羅巴電影公司簽訂了3年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，成為歐羅巴在中國的獨(dú)家合作伙伴。2015年5月，基美與歐羅巴續(xù)簽5年合作協(xié)議。

不過，國際化步伐也拉長了基美影業(yè)的投資戰(zhàn)線，僅與呂克·貝松的科幻片《星際特工·千星之城》被爆出2億美元的投資，甚至超過《星戰(zhàn)7》成為法國最貴電影而震驚法國電影圈。

據(jù)悉，在法國一部電影的平均投資額為400萬歐元，約合3000萬人民幣。而僅在《星際特工·千星之城》，基美影業(yè)就投資5000萬美元，成為目前中國參與投資額最高的國際電影。

此部電影被看做基美影業(yè)走向國際化的大制作，并且在業(yè)內(nèi)也有聲音稱之為“用重金砸出的國際化”，一邊是20億即將要發(fā)行的片單，一邊又是連續(xù)5則籌錢公告的發(fā)布，無疑不透露一點(diǎn)：再沒有資金挽救，辛辛苦苦布局的國際化之路恐怕就要打個問號。

資金鏈吃緊

據(jù)了解，在“十部九虧”的電影市場，電影轉(zhuǎn)型路上的基美影業(yè)屢屢失手讓其正面臨著資金鏈斷裂的風(fēng)險。

基美影業(yè)在2016年11月頻頻發(fā)布的借貸公告揭示了其資金周轉(zhuǎn)不靈的處境：

2016年11月4日，向招商銀行上海分行申請8000萬元綜合授信額度，原因是為經(jīng)營活動和業(yè)務(wù)發(fā)展需求解決流動資金。

2016年11月4日，與股東高敬東簽訂借款協(xié)議，交易標(biāo)的為累積不超過人民幣5000萬元的借款，為了補(bǔ)充公司運(yùn)營資金。

2016年11月4日，深圳市招銀前海金融資產(chǎn)交易中心有限公司擬以自有資金通過招商銀行股份有限公司上海分行向基美影業(yè)提供不超過2000萬元的委托貸款，主要用于公司定向的電影發(fā)行費(fèi)用。

但是，據(jù)相關(guān)人士透露，關(guān)于2000萬的委托貸款項目，雖然招銀前海金融資產(chǎn)交易中心在早期和基美影業(yè)有過溝通，但是最終并未落地。

2016年11月21日，控股股東高敬東增持公司股票，擬增持金額不超過1000萬人民幣。

2016年，無疑是基美影業(yè)的多事之秋，不僅面臨電影投資巨虧、資金鏈承壓猜想，其董秘王曉倫也在年底離職（現(xiàn)任王媛），雖公告表示是個人原因，但與基美影業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展受阻或不無關(guān)系?？梢哉f，基美影業(yè)在2016年的失利決定了其在2017年戰(zhàn)略布局的重構(gòu)，以及再度進(jìn)擊電影市場的決絕。

記者多次致電基美影業(yè)董秘辦，對方電話無人接聽。

在民生證券分析師陶冶看來，隨著攜資本便利的上市影視企業(yè)紛紛啟動全產(chǎn)業(yè)鏈布局戰(zhàn)略，2017年，中國影視行業(yè)將迎來新的整合，隨著行業(yè)集中度的提升，新一輪的洗牌將不可避免。

不過在開源證券研究所分析師李文靜看來，在“脫虛入實”的大背景下傳媒行業(yè)短時間難有起色，但經(jīng)歷了長時間的估值修復(fù)后，部分細(xì)分行業(yè)的低估值個股已具備一定的投資潛力。加之當(dāng)前票房已觸底反彈，電影行業(yè)正在逐步回暖，仍可以值得關(guān)注。