2016年6月英國脫歐公投之后，全球金融中心指數(shù)（GFCI）的2016排名上，倫敦仍遙遙領(lǐng)先地排在全球88個城市的第一名。事實(shí)上，倫敦在過去10年當(dāng)中有9年排名第一。這個擁有70萬金融從業(yè)人士、每年各種外匯交易總額占全球三成以上、每天交易可達(dá)1.9萬億美元的城市是當(dāng)之無愧的全球金融中心。 

但隨著今年6月英國大選結(jié)果出爐，倫敦的金融中心地位開始褪色。人們看不清英國脫歐的前景，也不知道這個過程將持續(xù)多久。同時，歐盟的幾個成員國開始扶持自己的城市，與倫敦競爭“國際金融中心”角色。這其中，巴黎把更多的離岸人民幣交易業(yè)務(wù)，作為意欲獲得的重要競爭資本。 

倫敦：從崛起到陷落

在倫敦逐漸成為歐洲金融中心之前，意大利威尼斯、佛羅倫薩等城市曾經(jīng)是最早的國際金融中心之一。19世紀(jì)初，英國金融家用各種手段支持國家信用，籌措資金募集軍費(fèi)，打贏了拿破侖的法軍，從而樹立了這個國家最早的經(jīng)濟(jì)信用。美國的崛起無疑有助于倫敦成為溝通歐美大陸的橋梁，再加上完備的法律體系，在兩場世界大戰(zhàn)之后，終于完美地鞏固了這座城市目前所擁有的地位。各路媒體對此用一種近乎夸張語氣描述銀行家們的工作模式：早上起來先看東京、上海和香港的股市；到辦公室后針對歐洲金融市場做出一個個決定；到了下午茶時分，就可以去了解紐約股市開盤后的情況了。 

整個倫敦市和英國努力為銀行家們提供服務(wù)：租金要比巴黎更加低廉的寫字樓；企業(yè)稅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐洲的平均水平；以英語為母語的人力資源和良好的律師團(tuán)隊(duì)。2003年一份研究報告比較了倫敦與法蘭克福和巴黎之間的金融環(huán)境狀況，最后的結(jié)論是，倫敦在政策的寬松、勞動力成本、工作模式、稅率以及金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新等主要指標(biāo)上具有壓倒性優(yōu)勢。 

這個優(yōu)勢看起來十多年沒有發(fā)生太大的變化。不僅英國本身評估機(jī)構(gòu)“全球金融中心指數(shù)”多年將倫敦置頂，就是在“新華-道瓊斯國際金融中心發(fā)展指數(shù)”上，倫敦也是唯一一個能夠和紐約爭奪世界第一的城市。 

這或許是2011年中國政府決定在倫敦建立離岸人民幣市場的原因。中方的決心在隨后取得了進(jìn)展。2013年工行在倫敦發(fā)售了首批離岸人民幣債券，接下來國家開發(fā)銀行也在倫敦發(fā)售了人民幣債券。2015年，中英雙方開始討論如何對接上海和倫敦的證券交易所（即“滬倫通”）。其余中資銀行也隨后跟進(jìn)，計劃發(fā)行相關(guān)債券。人民銀行也發(fā)行了人民幣計價的央行票據(jù)。到2016年年底，英國已經(jīng)成為僅次于香港的世界第二大人民幣離岸交易中心。 

2016年，6月10日，中國財政部在倫敦發(fā)售了30億元三年期人民幣債券。兩周后，英國脫歐公投舉行。隨后一切似乎戛然而止，再也沒有更多發(fā)行人民幣債券的消息傳出來。 

接下來是充滿著不確定性的一年，到今年英國大選后，脫歐已經(jīng)提上日程。外界對英國究竟在多大程度上實(shí)現(xiàn)“脫歐”（有三種模式脫歐，挪威模式，冰島模式和瑞士模式）感到疑惑。在脫歐之后，設(shè)在倫敦面向歐洲的金融機(jī)構(gòu)將不得不接受來自歐盟和英國的雙重監(jiān)管（這一點(diǎn)由脫歐談判的最終條款決定），原來的一體化監(jiān)管環(huán)境消失。而英國政府在脫歐問題上動作遲緩，舉棋不定又制造了“脫歐過程不平坦”的預(yù)期，對于逐利的資本來說，這個預(yù)期將迫使它們不得不考慮倫敦所面臨的不確定性，去尋找在法律上、政策上更加能夠有利于開展業(yè)務(wù)的地方。今年英國大選，保守黨出乎意料地未能保住議會絕對多數(shù)席位而被迫與北愛爾蘭民主統(tǒng)一黨組閣，更加劇了金融界的上述預(yù)期。 

英國要離開歐盟，已經(jīng)隨著相關(guān)脫歐文件遞交布魯塞爾確認(rèn)。許多金融機(jī)構(gòu)也要撤離倫敦，例如歐盟銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)和歐洲清算銀行這樣頭上頂著“歐洲”一詞的機(jī)構(gòu)。也有一些機(jī)構(gòu)在悄然布局。今年5月，在籌劃了10個月后，摩根大通決定將在倫敦的近千人團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)移到盧森堡、法蘭克福和都柏林，未來轉(zhuǎn)移的人員會達(dá)到4000人，約占整個摩根大通英國雇員的四分之一。被危機(jī)困擾已久的德意志銀行也計劃撤走4000人。 

在倫敦的要走，在別處的正有人求之不得。脫歐公投不到一個月，時任法國總理瓦爾斯就公開聲稱，要將巴黎打造成國際金融中心。在GFCI2016年排名上，巴黎排名29名，在歐洲城市中落后于蘇黎世（第11名）、盧森堡（第18名）、日內(nèi)瓦（第20名）和法蘭克福（第23名）。都柏林排名第33名。但是法國人有足夠的信心。法國央行行長加勞表示他正在游說一些計劃離開倫敦的金融機(jī)構(gòu)將辦公室設(shè)在巴黎。 

巴黎的選擇：抓牢人民幣 

2016年年底，一位重量級的法國金融界領(lǐng)導(dǎo)人克里斯蒂安·努瓦耶曾經(jīng)到中國游說中方支持巴黎建設(shè)國際金融中心。 

法方安排努瓦耶的來訪體現(xiàn)出了一種精心的選擇。2013年歐盟與中國簽署3500億元人民幣互換計劃，時任法國央行行長的努瓦耶扮演了重要的作用。他的來訪充分顯示了巴黎在取代倫敦成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心上毫不掩飾的決心。 

“中國和法國之間的貿(mào)易有40%用人民幣結(jié)算，”努瓦耶當(dāng)時在相關(guān)活動上表示。他還表示，由于中國正在不斷推動本國企業(yè)“走出去”。中資企業(yè)在法國的大量并購和投資需要融資服務(wù)，如果發(fā)行人民幣債券，則可以為這些并購企業(yè)提供融資，也有助于擴(kuò)大人民幣在歐洲的金融影響力。 

最后，法國人還有拋出一個極具誘惑力的建議：中法在非洲的聯(lián)合投資項(xiàng)目融資可以通過巴黎的銀行使用人民幣操作，這樣有利于推動中法第三方市場合作。其實(shí)這個建議是2012年法國電力公司前總裁杰哈爾·梅斯特拉耶（Gerard Mestrallet）提出來的，法國人一直沒忘記這個建議。 

法國人牢牢地抓住了“人民幣”三個字，是因?yàn)樗谌嗣駧艠I(yè)務(wù)上確實(shí)有自己的優(yōu)勢。英國脫歐之后，宣布要建立“國際金融中心”的城市還有法蘭克福、布魯塞爾和都柏林。除了都柏林之外，巴黎和另外兩個城市都有一定程度的人民幣清算能力。中國所有的大型國有商業(yè)銀行已經(jīng)在巴黎設(shè)有分行或者辦公室，巴黎一些銀行已經(jīng)發(fā)行了人民幣債券。同時，還有法國的銀行獲得了人民幣合格境外投資者資格(RQFII)。實(shí)際上已經(jīng)可以從事一定程度的以人民幣計算的貿(mào)易融資和支付等工作。離岸人民幣債券當(dāng)中，大約有30%左右為歐洲投資者所掌握，而這30%當(dāng)中的九成以上為德國和法國的投資者掌握。法國已經(jīng)有當(dāng)?shù)劂y行和一些企業(yè)（如雷諾）發(fā)行了人民幣債券?？傊屠柙陔x岸人民幣交易活躍程度要超過法蘭克福和布魯塞爾，交易總量是布魯塞爾的2.7倍和法蘭克福的3.2倍。 

但是，筆者走訪的法國學(xué)者也有人認(rèn)為，巴黎如果不改變它高稅收和僵硬的勞工政策，將嚴(yán)重地削弱這座城市的競爭優(yōu)勢。這里面最典型的一個特征就是法國的35小時工作制，這對于需要跨時區(qū)操作的金融行業(yè)來說是個極大的障礙，容易受到勞工組織的反對。英國在這方面表現(xiàn)極為靈活，可以接受這個行業(yè)所需要的兼職和加班的特點(diǎn)。至于在稅收方面，法國企業(yè)界目前普遍認(rèn)為新任總統(tǒng)馬克龍會推動目前的企業(yè)稅從33%將至25%左右，雖然仍舊高于英國的19%，比德國的29%已經(jīng)取得了優(yōu)勢，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于盧森堡。 

雖然法國提出了讓人無法拒絕的條件，中方對于倫敦并沒有關(guān)閉大門。2016年11月，第八次中英財金對話舉行。中方財政部公布的成果顯示，將支持倫敦繼續(xù)成為世界領(lǐng)先的離岸人民幣中心；雙方將同意將在下一步開展操作性制度和安排的研究與準(zhǔn)備；中方承諾將逐步提高符合條件的外資金融機(jī)構(gòu)參股證券公司和基金管理公司的持股比例上限；中方?jīng)Q定給予符合條件的英國銀行在中國銀行間債券市場牽頭承銷熊貓債券的資格等。 

這場“國際金融中心”之爭目前只是剛剛拉開帷幕。不過，人民幣業(yè)務(wù)作為“國際金融中心”的重要成色，顯然受到了重視。這背后固然是有各種中國的經(jīng)濟(jì)和政策因素推動，其中也有一個因素是歐盟和英國都希望樂見的，正如筆者在2015年底走訪布魯塞爾時一位歐盟官員所說的那樣，人民幣國際化會促進(jìn)歐元與美元匯率保持相對穩(wěn)定，對歐元區(qū)的金融秩序具有緩沖作用。

（來源：華爾街見聞，作者：吳夢啟）