每經(jīng)編輯 蘭素英 高涵    

“現(xiàn)在是北京時間晚上八點半，美國市場馬上就要開，歐洲市場也正熱鬧。如果你和你的人晚上9點還不離開，我開始做你對家，你做多、我做空，你做空、我做多。你不用關心我會不會自己虧錢，我寧可自損一千，換你八百。”

——《歡樂頌2》里的這一段“安迪式做空”讓無數(shù)吃瓜群眾不明覺厲，可謂“索羅斯看了會沉默，巴菲特看了會流淚”，也讓金融圈笑掉了大牙。

▲《歡樂頌2》劇照

那么，專業(yè)做空的國際巨頭都是怎么操作的？今天（6月7日），國際做空大鱷在港股市場上掀起了一場“血雨腥風”：敏華控股和達利食品先后遭遇兩家國際空機構做空，敏華控股下午緊急停牌，收盤跌幅達到10%；80后福建女首富許陽陽旗下的達利食品則盤中一度跌逾7%，收盤時報跌6.52%。

▲圖片來源：視覺中國（圖文無關）

公開資料顯示，被做空的兩家公司均為中國內地知名企業(yè)：敏華控股主營業(yè)務是家居，如芝華仕沙發(fā)就是其產(chǎn)品；達利食品則更為出名，如達利蛋黃派就是其產(chǎn)品。

國際大鱷出手，敏華控股先中“第一槍”

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，昨日（6月6日），渾水公司創(chuàng)始人卡森•布洛克透露，他將在6月7日下午出手沽空一只港股。

布洛克的這番言論迅速在香港股市引發(fā)廣泛猜測，恒生指數(shù)隨即應聲下跌。通達集團、敏華控股和舜宇光學科技等受到猜疑的港股公司股價下跌。到了今天下午，當沽空目標明確后，昨日預先下跌的通達集團和舜宇光學科技股價在今天“收復失地”，分別大漲了8.91%和3.29%。

▲敏華控股股價走勢

今日（6月7日）下午兩點過，布洛克宣布要沽空敏華控股；敏華控股隨即在短短幾分鐘內從7.40港元暴跌至5.67港元，一度跌幅高達15%。為了應對股價異常波動，敏華控股在今天下午2點30分發(fā)出公告，宣布緊急停牌，公司將在稍后發(fā)布進一步的澄清公告。

今日（6月7日），布洛克在香港SOHN論壇上細數(shù)了敏華控股“五大罪狀”：

1.敏華控股有未披露的債務，公司的盈利狀況和現(xiàn)金流與公司披露的不符；

2.敏華控股稅務信息不一致，可能涉嫌欺詐；

3.敏華控股在澳門的子公司賬上的綜合凈利潤超過50%，布洛克認為，這要不是逃稅跡象，就是夸大利潤；

4.布洛克質疑敏華控股在中國內地的銷售增長數(shù)據(jù)；

5.布洛克還質疑敏華控股出口銷售數(shù)據(jù)。

布洛克指出，敏華控股的盈利相當異常，根據(jù)敏華控股公布的數(shù)據(jù)，公司的利潤率甚至超過蘋果公司。

▲圖片來源：渾水推特官方賬號

彭博社援引金融數(shù)據(jù)供應商MarkitLtd提供的數(shù)據(jù)稱，該股空單占在外流通股數(shù)的比率約為2.9%。每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者第一時間致電敏華控股，但電話一直處于無人接聽狀態(tài)。據(jù)彭博報道，敏華控股拒絕就布洛克的指控做出評論，并稱正在準備一份聲明。

達利食品遭做空，福建女首富“中槍”

就在布洛克宣布做空敏華控股后不久，另一家沽空機構FGAlphaManagement的首席投資官丹尼爾•戴維不遑多讓，隨即宣布沽空達利食品，打響了今天港股做空的“第二槍”。每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，丹尼爾•戴維對于港股市場上的沽空行動可謂熟門熟路了。戴維同時也是GeoInvesting的聯(lián)合創(chuàng)始人，GeoInvesting曾參與做空豐盛控股。

值得注意的是，當前達利園集團是由其最大股東許世輝的女兒許陽陽執(zhí)掌，任執(zhí)行董事及副總裁。每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者查閱《2016胡潤80后富豪榜》發(fā)現(xiàn)，許陽陽以180億元身家排名全國80后第三位，并成為福建女首富。據(jù)騰訊財經(jīng)之前的報道，留學英國，談吐得體的“女當家”許陽陽今年僅34歲，擁有達利食品34%的權益。

▲許陽陽（右），圖片來源：達利集團官網(wǎng)

對于達利食品這個最新的沽空目標，戴維向媒體闡述了以下幾點做空理由：

1.達利食品2015年之前的廣告費和促銷成本低得令人難以置信。

2.該公司的運營成本僅為同業(yè)成熟競爭對手的三分之一，員工平均工資僅為旺旺集團等公司的一半。

3、該公司報告的2013-2014年資本支出比業(yè)界專家估計的要高出10億元。

4、該公司在上市前幾年從控股股東處獲得了巨額墊款。

5、福建稅務部門聯(lián)合發(fā)布的2015年納稅百強榜單顯示，達利食品在該榜單中排名第81，但值得注意的是，該榜單的入圍門檻高達2.71億元，而這與國家工商總局登記的該公司的繳稅信息嚴重不符。

▲圖片來源：FGAlphaManagement推特官方賬號

戴維強調，如果達利食品的運營開支與同業(yè)公司一致，那該公司的利潤絕對會與之前報告的有著天壤之別。

達利食品下午一度跌逾7%，尾盤稍有回升，今日收跌6.52%。這位80后福建女首富將會如何進行“危機公關”，接下來將成為市場關注的焦點。

渾水教安迪如何做空

近年來，專業(yè)沽空機構在港股市場呼風喚雨，戰(zhàn)績顯赫，在港股市場的標志性一戰(zhàn)，莫過于渾水做空輝山乳業(yè)了。2016年底，渾水發(fā)布報告稱輝山乳業(yè)財務造假，其真實價值接近零。2017年3月24日24日早盤，港股輝山乳業(yè)狂跌逾90%，市值蒸發(fā)42億美元，換手率則創(chuàng)下港交所歷史紀錄。隨后該股緊急停牌。5月8日，香港證監(jiān)會勒令輝山乳業(yè)停牌。

最新消息顯示，輝山集團總債項約為人民幣267.3億元，呈現(xiàn)資不抵債的境況。

▲輝山乳業(yè)暴跌示意圖（來源：華爾街見聞）

渾水公司成立于2010年年初，回顧過去7年渾水與上市公司的“恩怨情仇”，無論最后渾水是否勝出，在其發(fā)布報告首日，報告所涉及的公司均出現(xiàn)股價暴跌，一如今天的敏華控股，而且敏華控股也采取了大多數(shù)公司采取的公關方式——“緊急停牌”。

查看渾水公司官網(wǎng)，每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者發(fā)現(xiàn)，自成立以來，渾水共計發(fā)布67份報告，涉及全球22家上市公司，其中13家為中概股，占比約60%。

記者就來跟大家一起細數(shù)，那些年蹚過“渾水”的中概股。

▲制圖：每日經(jīng)濟新聞

當然，對于做空機構的動作，有公司股價被“嚇”跌，也有公司予以回擊。昨日（6月6日），曾經(jīng)遭到做空的港股上市公司瑞聲科技發(fā)布長篇澄清公告，對做空方予以回擊，同時宣布于6月7日復牌。今日復牌，其股價收漲13.66%。

在做空與反做空的博弈中，每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者留意到，受做空機構“額外照顧”的上市公司通常有以下幾個特點。

1.公司收入下降，但盈利卻大幅增長，如輝山乳業(yè)；

2.公司市值增長遠遠超過凈利潤增長，如豐盛控股；

3.公司核心競爭力或根本優(yōu)勢存在數(shù)據(jù)夸大或者造假行為。

▲《歡樂頌》劇照

@安迪，做空，你看懂了嘛？

每經(jīng)編輯 鄭直