6月5日，央行以“7天+28天”的逆回購組合替代之前的“7天+14天”組合，共開展700億元逆回購操作，實現(xiàn)凈投放400億元，為連續(xù)第二日實施凈投放。分析人士認為，央行重拾流動性凈投放，并重啟28天期逆回購以供給跨季流動性，有助于穩(wěn)定市場預期，接下來大概率將對到期MLF進行超額續(xù)做；鑒于金融機構積極應對和央行提供適量支持，預計年中流動性不會發(fā)生極端波動。

OMO保持凈投放

5日早，央行開展了700億元逆回購操作，對沖當日300億元到期回籠量之后，實現(xiàn)凈投放400億元，為連續(xù)第二日凈投放流動性。

值得注意的是，昨日央行對逆回購操作期限組合進行了調整，以28天期逆回購替代14天品種，當日分別開展7天期、28天期逆回購操作400億元和300億元。而此前三周多時間，央行逆回購操作均采用“7天+14天”的組合。

鑒于目前28天期逆回購操作已可跨月，央行此舉顯然意在提供跨季流動性支持，在臨近半年末的時點上，釋放了穩(wěn)定流動性的信號。市場人士表示，“7天+28天”逆回購形成了長短搭配的期限組合，既可調劑短期流動性余缺，平抑短期流動性波動，又可針對性提供跨季流動性支持，穩(wěn)定市場預期。

日前央行旗下媒體曾報道稱，央行表示已關注到市場對半年末資金面存在擔憂情緒，考慮到6月份影響流動性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，并擇機啟動28天逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩(wěn)定，穩(wěn)定市場預期。如今，重啟28天期逆回購的操作已兌現(xiàn)，接下來MLF操作想必也不會缺席。

據統(tǒng)計，6月將有3筆共4313億元的MLF到期，其中6月6日、7日、16日分別有1510億元、733億元和2070億元MLF到期。一段時間以來，央行已形成按月滾動開展MLF操作的機制，因此，即便沒有穩(wěn)定流動性的強烈需求，預計央行也將對到期MLF進行適量續(xù)做，而在臨近半年末時點上，央行對到期MLF進行續(xù)做更加沒有懸念，且大概率將進行超額續(xù)做。

資金面依舊偏緊

盡管央行恢復了OMO凈投放，但進入6月以來，市場資金面略偏緊張的局面沒有明顯改善。

昨日銀行間質押式回購利率方面，隔夜品種續(xù)漲約2BP至2.93%，代表性的7天品種則回落近4BP至3.40%，稍長期限的14天、21天回購利率分別漲約8BP、3BP，可跨月的1個月回購利率再漲5BP。

交易員稱，5日早盤銀行間回購市場資金仍偏緊，雖然有大行融出隔夜、7天資金，但供給較少，不能滿足機構日益增加的流動性需求，跨季資金有少量融出，價格偏高，午后資金面持續(xù)偏緊，融出較少，這一局面到尾盤也沒有太明顯改善。

交易員表示，進入6月后，為應對月末可能出現(xiàn)的流動性緊張，各家機構都在抓緊囤積資金，資金供需容易出現(xiàn)缺口。但機構準備工作做得越早越充分，實際流動性沖擊超出預期的可能性就越小。另外，各方對半年末流動性波動風險都有認識，預計央行將適時提供流動性支持，平抑貨幣市場異常波動。

中金公司研報就稱，從歷史規(guī)律來看，6月份資金面會偏緊，但監(jiān)管機構會相應增加資金投放來平抑流動性的波動。此外，近期美元走弱及人民幣對美元升值會進一步降低此前的貶值預期，外匯占款可能轉正，從而帶來資金面的修復。加上目前非銀機構整體杠桿已經有所下降，預計6月份資金面不會很緊。