每經(jīng)編輯 譚浩俊    

譚浩俊

5月17日，深交所發(fā)布消息，稱(chēng)已于5月16日對(duì)深圳新都酒店股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“*ST新都”）依法作出股票終止上市決定。公告顯示，*ST新都被終止上市原因，主要是因?yàn)檫`規(guī)為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保等事項(xiàng)，公司2013年度、2014年度連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，并于2015年5月21日起被暫停上市。

*ST新都被終止上市，在依據(jù)上是非常充足的，對(duì)此毋庸置疑。關(guān)鍵在于，*ST新都的退市能否對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生“鯰魚(yú)效應(yīng)”，能否讓退市制度在證券市場(chǎng)真正實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，而不要再像大新聞一樣極其罕見(jiàn)。要知道，在發(fā)行制度不斷完善、新股發(fā)行步伐不斷加快的情況下，如果退市制度不能常態(tài)化，就會(huì)大大影響新股發(fā)行的效率，影響股市生態(tài)的改善。

事實(shí)也是如此，通過(guò)新股發(fā)行來(lái)改善股市生態(tài)，優(yōu)化股市結(jié)構(gòu)，提高上市公司質(zhì)量，推動(dòng)股市朝著價(jià)值投資的目標(biāo)發(fā)展，這只是一個(gè)方面。而要想使新股發(fā)行真正成為改善股市生態(tài)的重要手段，就必須先對(duì)股市進(jìn)行清淤，把影響股市健康發(fā)展的淤泥、污水清理掉。否則，水質(zhì)不可能得到真正改善。搞不好，會(huì)把新注入的優(yōu)質(zhì)泥土也變成污泥、淤泥，從而使股市的生態(tài)環(huán)境進(jìn)一步惡化。

很顯然，A股在退市制度方面仍然比較薄弱，甚至可以說(shuō)是目前股市監(jiān)管的一大短板。一方面，對(duì)那些已經(jīng)嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、嚴(yán)重破壞市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境、嚴(yán)重傷害投資者利益的垃圾公司，沒(méi)能實(shí)施嚴(yán)厲的退市制度，沒(méi)有真正做到“出現(xiàn)一家、退市一家”，而是一直處于容忍狀態(tài)；另一方面，即使對(duì)已經(jīng)達(dá)到退市條件的垃圾企業(yè)，在啟動(dòng)退市時(shí)，往往也會(huì)遇到很大阻力，因其涉及方方面面的利益而導(dǎo)致退市進(jìn)展相當(dāng)不順利。這也就造成A股的退市制度形同虛設(shè)。

為什么面對(duì)垃圾企業(yè)的退市，有一些投資者不僅不感到恐慌、感到利益受損，反而像挖出了金娃娃一般，瘋狂地買(mǎi)入即將退市的股票。原因就在于，絕大多數(shù)的退市股，都會(huì)在進(jìn)入三板市場(chǎng)或退市以后的恢復(fù)上市中，給投資者帶來(lái)不該出現(xiàn)的回報(bào)。自然，也就會(huì)吸引越來(lái)越多的投資者去冒險(xiǎn)和賭博了。

很難預(yù)測(cè)，*ST新都的退市，能不能攪動(dòng)退市制度這團(tuán)死水，讓退市之水活起來(lái)，讓退市進(jìn)入常態(tài)化。

在成熟資本市場(chǎng)，退市率基本已經(jīng)達(dá)到6%以上，而我國(guó)只有0.35%。從2001年實(shí)行退市制度到現(xiàn)在，真正退市的企業(yè)不足百家。這樣的退市率，顯然是起不到良幣驅(qū)趕劣幣的作用的。只要退市之水一天不活，垃圾企業(yè)的污泥、淤泥不清除，股市之水就不可能清澈干凈，各種違規(guī)問(wèn)題也依然會(huì)層出不窮。即使是新股發(fā)行的注水措施，也無(wú)法起到改善股市生態(tài)的作用。

強(qiáng)化監(jiān)管，最終的落腳點(diǎn)應(yīng)該是規(guī)范行為，包括企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為、管理行為、信息披露行為、投資行為等。凡是不按規(guī)定執(zhí)行、不按規(guī)定履行信息披露義務(wù)、不按規(guī)定進(jìn)行投資和管理的，就都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照上市公司的相關(guān)要求，予以嚴(yán)厲監(jiān)管。如果經(jīng)過(guò)整治，仍然達(dá)不到市場(chǎng)要求的，就要強(qiáng)制退市。不僅如此，即便沒(méi)有不規(guī)范行為，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很差，連年虧損的，也應(yīng)當(dāng)按規(guī)定勒令其退市。只有這樣，企業(yè)才會(huì)對(duì)制度存有敬畏之心，對(duì)自己的行為進(jìn)行自覺(jué)的規(guī)范。

所以，面對(duì)*ST新都被終止上市，我們更希望能夠產(chǎn)生“鯰魚(yú)效應(yīng)”，能夠讓更多不符合市場(chǎng)條件、存在嚴(yán)重違規(guī)問(wèn)題的企業(yè)，都能夠按照制度的要求退出市場(chǎng)，給新股發(fā)行增加新的空間。對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，新股發(fā)行方面的制度正在健全，監(jiān)管也在逐步發(fā)力，短板正在拉長(zhǎng)。當(dāng)前更為突出的問(wèn)題其實(shí)就是退市制度的問(wèn)題，是如何才能讓退市常態(tài)化，讓企業(yè)對(duì)退市有敬畏之心，才能有助于真正把企業(yè)經(jīng)營(yíng)好，把各項(xiàng)制度執(zhí)行好。