對(duì)于深陷泥沼的債市來(lái)說(shuō)，被業(yè)內(nèi)簡(jiǎn)稱為“債券通”——央行同意中國(guó)外匯交易中心等機(jī)構(gòu)開(kāi)展香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作的消息，顯然是一個(gè)不折不扣的大利好。

作為債市的重要機(jī)構(gòu)投資者，公募基金的反應(yīng)非常迅速。上投摩根表示，此次央行正式啟動(dòng)“債券通”，將有助于吸引外資和離岸人民幣流入在岸人民幣市場(chǎng)，增強(qiáng)內(nèi)地債券市場(chǎng)的信心。與此同時(shí)，“債券通”或可視作國(guó)內(nèi)債市納入國(guó)際三大主流債券指數(shù)的前奏，而僅摩根大通的債券指數(shù)，一旦加入有望帶入至少200億美元的被動(dòng)投資流入。廣發(fā)基金認(rèn)為，雖然預(yù)計(jì)短期對(duì)整體市場(chǎng)影響不會(huì)太大，但中長(zhǎng)期來(lái)看，“債券通”對(duì)于豐富我國(guó)債市投資者結(jié)構(gòu)、吸引國(guó)外資本流入等將會(huì)有積極影響。

而機(jī)構(gòu)投資者對(duì)“債券通”的積極態(tài)度，也折射出他們對(duì)當(dāng)前債市困境的焦慮。匯豐資本市場(chǎng)人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)球主管何嘉儀表示，“‘債券通’將為國(guó)際投資者參與全球第三大債券市場(chǎng)提供更為便捷的投資渠道，是內(nèi)地債券市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放的新舉措。繼滬港通與深港通啟動(dòng)后，債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通將成為中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步融入全球金融體系的催化劑，亦將促進(jìn)人民幣成為全球投資貨幣這一國(guó)際化發(fā)展的重要進(jìn)程。”不過(guò)，基金業(yè)人士認(rèn)為，在多重利空反復(fù)交織的壓力下，除非市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)拐點(diǎn)，單一利好很難改變債市的趨勢(shì)，投資仍需謹(jǐn)慎。

配置價(jià)值或“吸金”

在基金公司的眼里，當(dāng)前債市已凸顯配置價(jià)值，而這種優(yōu)勢(shì)有助于“債券通”正式實(shí)施后為債市引來(lái)更多“活水”。

上投摩根認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)已經(jīng)歷逾半年的調(diào)整，從絕對(duì)收益率看，國(guó)內(nèi)債券已具有較高的中長(zhǎng)期配置價(jià)值，特別是利率債，對(duì)全球配置資金有一定吸引力。而截至2017年3月末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管量達(dá)到65.9萬(wàn)億元，位居全球第三，目前，已有473家境外投資者入市，總投資余額超過(guò)8000億元人民幣，仍有較大的增長(zhǎng)空間。

上投摩根進(jìn)一步表示，參考今年3月MSCI拋出的納入A股新方案，基本是建立在滬港通和深港通的基礎(chǔ)上。而債券通作為滬港通和深港通的延續(xù)，也將有助于國(guó)內(nèi)債市更快納入摩根大通政府債券指數(shù)-全球新興市場(chǎng)多元化指數(shù)、彭博巴克萊全球綜合指數(shù)和花旗世界政府債券指數(shù)。而如果成功加入這些指數(shù)，將會(huì)為債市帶來(lái)巨量的被動(dòng)投資流入。

廣發(fā)基金表示，中國(guó)債券收益率相對(duì)較高，同時(shí)主權(quán)評(píng)級(jí)又高于其他新興經(jīng)濟(jì)體，且隨著人民幣正式加入SDR，境外機(jī)構(gòu)投資者需要配置人民幣債券的需求也將大幅增長(zhǎng)。目前境外機(jī)構(gòu)在我國(guó)債券市場(chǎng)中的占比水平仍較低，比如3月數(shù)據(jù)國(guó)債市場(chǎng)占比3.9%，整體債券市場(chǎng)1.3%，明顯低于亞洲新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)債市場(chǎng)中境外占比20%的平均水平。中長(zhǎng)期來(lái)看，債券通對(duì)于豐富我國(guó)債市投資者結(jié)構(gòu)、吸引國(guó)外資本流入等將會(huì)有積極影響。

推動(dòng)債市國(guó)際化

除了寄望“債券通”的推出為債市帶來(lái)資金流入外，基金公司還表示，“債券通”將有助于改善目前的債市投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)債市的國(guó)際化進(jìn)程。

上投摩根表示，此次啟動(dòng)“債券通”將有助于吸引外資和離岸人民幣流入在岸人民幣市場(chǎng)，增強(qiáng)內(nèi)地債券市場(chǎng)的信心。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，債券通將推動(dòng)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的國(guó)際化程度，有利于改善資本項(xiàng)目，促進(jìn)人民幣國(guó)際化。國(guó)內(nèi)投資者也可以適時(shí)關(guān)注債券資產(chǎn)，進(jìn)行一定布局。

廣發(fā)基金認(rèn)為，“債券通”的構(gòu)建將促進(jìn)人民幣債券市場(chǎng)交易、結(jié)算等制度的不斷完善，為更多海外投資者提供便利和友好的制度環(huán)境，這些都將為未來(lái)與其他國(guó)際金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，構(gòu)建完全開(kāi)放的債券市場(chǎng)打下基礎(chǔ)，推動(dòng)人民幣國(guó)際化的不斷深入。