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股轉(zhuǎn)侯定海:做市制度三大作用四大問題,將密切關(guān)注運行效果

證券時報網(wǎng) 2017-04-28 12:41:29

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由證券時報主辦的"2017中國新三板做市商峰會"4月27日在貴陽舉行,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易監(jiān)察部副總監(jiān)侯定海做了主題發(fā)言。

侯定海一方面肯定了做市商制度在改善市場流動性、促進(jìn)市場價格發(fā)現(xiàn)等方面的作用,另一方面,他也表示,做市商制度在實際運行過程中出現(xiàn)了一些問題和發(fā)展瓶頸,如做市股票規(guī)模下滑、買賣價差仍然偏大、做市深度不足等。

侯定海表示,下一步,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將密切關(guān)注做市商制度的市場運行效果,及時完善相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則,更好地發(fā)揮做市商制度在改善市場流通性。

發(fā)言全文如下:

做市業(yè)務(wù)呈快速發(fā)展態(tài)勢

自2014年8月份股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新三板做市轉(zhuǎn)讓制度實施以來,做市業(yè)務(wù)一直呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢,做市商制度的作用也日益顯現(xiàn),主要體現(xiàn)在以下幾個方面:

1、做市商的業(yè)務(wù)規(guī)模迅速壯大

截至2017年4月24日,取得全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市商資格的主辦券商達(dá)到92家,其中91家已經(jīng)開展了做市業(yè)務(wù),平均每家做市商做市的股票是90只,做市股票數(shù)量最多的一家做市商做市股票數(shù)量達(dá)287只。做市股票全市場一共有1582只,平均每只做市股票擁有5家做市商,其中聯(lián)訊證券擁有做市商數(shù)量最多,達(dá)到54家。

2、改善市場流動性作用明顯

做市商在改善市場流動性方面作用明顯。從成交股票數(shù)量看,1582只做市股票除一只長期停牌外,其余的1581只股票均有成交。而其他的9529只協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票中,只有3483只股票有成交。從成交總量看,2016年1月至今年4月份,占市場股票總數(shù)不足15%的做市股票,合計成交1310億,占全市場成交總金額的近50%。從成交趨勢看,2016年10月份以來,做市股票數(shù)量基本維持在1600只左右,由于掛牌公司數(shù)量不斷增長,做市股票數(shù)量占比雖略有下降,但成交量占比不降反升。從2016年的10月占比的37%上升至2017年4月份的44%,做市商在市場流動性提供性的作用日益突出。

3、促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)功能日益明顯

做市商在促進(jìn)市場價格發(fā)現(xiàn)方面的作用也日益明顯。一方面,所有做市股票基本形成連續(xù)的價格曲線,做市股票平均價格波動率僅為1.03%。另一方面,做市股票買賣價差均顯著低于協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票。剔除極端價格的成交,做市股票平均價差2.6%,僅為協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票平均價差5%的一半左右。

實踐中的問題與瓶頸

在做市規(guī)??焖侔l(fā)展,做市商功能日益凸顯的同時,我們也看到做市商制度在實際運行過程中出現(xiàn)了一些問題和發(fā)展瓶頸,主要體現(xiàn)在以下幾個方面:

1、做市股票規(guī)模逐漸下滑

做市股票規(guī)模自1月6日達(dá)到1160家的歷史峰值之后開始逐漸下滑,至4月24日做市股票僅為1582只。此外,以一個做市商為一只股票,如果為一個做市單位的話,那么做市單位自2016年10月以來開始出現(xiàn)了負(fù)增長,整體出現(xiàn)下滑趨勢。到4月24日,全市場一共有做市單位8164個,僅為峰值時候的98.8%。

2、做市股票的買賣價差仍然偏大

從做市商角度看,2016年1月至2017年4月,做市商報價的平均價差為4.5%,其中60%的做市商及做市股票買賣價差在4.6%以上。從做市股票看,2016年1月至2017年4月,做市股票的平均市場買賣價差為3.4%,其中60%的做市股票市場買賣價差在3%以上。

3、做市股票的做市深度仍然不足

2016年1月至2017年4月,投資者平均單筆申報數(shù)量是10935股,是做市商平均單筆報價數(shù)量4635股的2.36倍,投資者的一筆申報往往會被拆分成多筆定單進(jìn)行成交。此外,從成交數(shù)量分布看,以1000股的最小申報單位進(jìn)行報價的做市商報價占比達(dá)到72%,而大于1萬股的報價僅占市場總報價數(shù)量的5%左右。

4、部分做市商的規(guī)范意識不強

部分做市商出現(xiàn)了做市和自營同一只股票,以及為子公司做市等情形。

下一步,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將密切關(guān)注做市商制度的市場運行效果,廣泛聽取市場各方意見,及時完善相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則,更好地發(fā)揮做市商制度在改善市場流通性、促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)方面的功能,進(jìn)而增強新三板服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

 
責(zé)編 宋戈

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