每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 吳永久

一紙?zhí)幜P決定又將西南證券（600369，收盤價(jià)6.89元）推上風(fēng)口浪尖。

3月17日晚間，西南證券發(fā)布公告稱，公司因在從事上市公司并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)活動(dòng)中涉嫌違反證券法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。

另外，公司稱，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，處于立案調(diào)查期間，證監(jiān)會(huì)暫不受理該公司作為保薦機(jī)構(gòu)的推薦，暫不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦，暫不受理公司作為獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問出具的文件，預(yù)計(jì)該公司投資銀行業(yè)務(wù)在立案調(diào)查期間將受到影響，并可能對(duì)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ挠绊憽?/p>

火山君認(rèn)為，暫停投行業(yè)務(wù)或許僅僅只是個(gè)開始，這家公司的壞運(yùn)氣還沒有到頭？

不到一年被立案調(diào)查

火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）發(fā)現(xiàn)西南證券雖未明說為何被立案調(diào)查，但是此事早在一周之前就有預(yù)兆。

3月10日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備對(duì)九好集團(tuán)、鞍重股份及主要負(fù)責(zé)人員做頂格處罰。主要是因?yàn)榫藕眉瘓F(tuán)與鞍重股份在信息披露上存在虛假記載和重大遺漏，兩者企圖以此重組成功，謀求借殼上市。

張曉軍稱，對(duì)于該案中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)行為深挖嚴(yán)查，發(fā)現(xiàn)違法堅(jiān)決予以查處。而西南證券恰恰就是九好集團(tuán)忽悠式重組的財(cái)務(wù)顧問。

值得一提的是，此事是西南證券不到一年時(shí)間內(nèi)，第二次被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

2016年6月，西南證券因大有能源被立案調(diào)查，當(dāng)時(shí)*ST興業(yè)、潤(rùn)邦股份、雷曼股份、華力創(chuàng)通、真視通、誠益通、鞍重股份和高鴻股份等8家上市公司，同時(shí)發(fā)布公告稱“并購重組申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)暫停審核”。

而這次，西南證券再度被立案調(diào)查，受到牽連的項(xiàng)目有18個(gè)之多——其中IPO項(xiàng)目10個(gè)，包括合肥立方制藥、湖南鹽業(yè)等；再融資項(xiàng)目6個(gè)，包括廣匯能源、康恩貝等。并購重組項(xiàng)目2個(gè)，分別為真視通和華力創(chuàng)通。

2016年中期投行貢獻(xiàn)超過八成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

暫停投行業(yè)務(wù)的影響有多大？從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營(yíng)構(gòu)成來看，火山君認(rèn)為暫停投行業(yè)務(wù)對(duì)西南證券可能影響巨大。

2015年，西南證券實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入13.80億元，毛利率達(dá)到83.25%；其在總收入中占比達(dá)到16.24%，在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中占比達(dá)到26.93%。

而到2016年半年報(bào)時(shí)，公司投行業(yè)務(wù)收入占比更高。僅僅6個(gè)月時(shí)間，公司投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.41億元，毛利率高達(dá)85.30%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.03億元，在總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中占比高達(dá)82.49%。

雖然西南證券年報(bào)要在4月1日才公布，目前并不知道公司2016年投行業(yè)務(wù)的最終成績(jī)，但是總體而言，公司2016年業(yè)績(jī)不佳——根據(jù)1月發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2016年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比下降65%~75%。而中國證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1234.45億元，同比下滑49.57%。也就是說，西南證券2016年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不如行業(yè)平均水平，凈利潤(rùn)下降幅度大于行業(yè)整體。

今年分類評(píng)級(jí)恐受影響

值得一提的是，連續(xù)兩次被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，對(duì)于西南證券的影響，恐怕不僅是短期投行業(yè)務(wù)開展，以及簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。它可能有著更為深遠(yuǎn)的影響。

眾所周知，每年7月，證監(jiān)會(huì)都會(huì)披露當(dāng)年證券公司分類評(píng)級(jí)結(jié)果，評(píng)價(jià)期間為上一年5月至當(dāng)年4月。因違法違規(guī)行為被中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)采取行政處罰措施、監(jiān)管措施或者被司法機(jī)關(guān)刑事處罰，均是較為嚴(yán)重的扣分項(xiàng)。如“被采取沒收違法所得、罰款、暫停業(yè)務(wù)許可等行政處罰措施，或者董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員因?qū)具`法違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任被采取永久性市場(chǎng)禁入的，每次扣8分”。

一位不愿具名的券商人士向火山財(cái)富表示，由于大有能源一事發(fā)生在2016年6月，此時(shí)已過當(dāng)年的分類評(píng)級(jí)期限，因此去年西南證券的評(píng)級(jí)僅僅從2015年的AA級(jí)下降至A級(jí)。但今年九好集團(tuán)一事又恰恰趕在了4月之前，若是兩件事調(diào)查結(jié)果在最后期限前出來，又相互疊加，對(duì)于西南證券今年評(píng)級(jí)似乎就非常不利了。

火山君想說的是，要知道券商評(píng)級(jí)不僅直接影響創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，影響兩融等業(yè)務(wù)規(guī)模，還關(guān)系到要繳納更多的證券投資者保護(hù)基金。

根據(jù)2013年證監(jiān)會(huì)“證監(jiān)會(huì)公告〔2013〕22號(hào)”通知，保護(hù)基金規(guī)模在200億以上時(shí)，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10級(jí)證券公司，分別按照其營(yíng)業(yè)收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例繳納保護(hù)基金。

前述券商人士向火山財(cái)富表示，2016年前三季度西南證券營(yíng)業(yè)收入為29.53億元，假如今年西南證券從A級(jí)下降至BBB級(jí)別，公司將按照營(yíng)業(yè)收入的1.5%繳納保護(hù)基金，則光是前三季度，其繳納的投資者保護(hù)基金就將從2953萬元，提升至4429.5萬元，多繳納1476.5萬元。這也不是一筆小支出。