農(nóng)歷雞年首周，新股申購(gòu)由此前的每日3只減少為每日2只。但在業(yè)界看來，解禁規(guī)模高企、減持沖動(dòng)猶存，令A(yù)股面臨不小的擴(kuò)容壓力。求解“擴(kuò)容恐懼癥”，A股需要哪些“藥方”？ A股對(duì)于擴(kuò)容的恐懼由來已久。從基本邏輯來看，在存量博弈的市場(chǎng)中，“可出售股權(quán)”短期內(nèi)驟然增加，勢(shì)必導(dǎo)致股價(jià)下跌、估值中樞下行。 事實(shí)上，在被稱為“史上第一融資年”的2016年，來自再融資的市場(chǎng)供給近十倍于首發(fā)融資。參與各方勾兌之下，巨量定增“折價(jià)”入場(chǎng)，其解禁后減持的預(yù)期更如“達(dá)摩克利斯之劍”高懸于A股上方。 從這個(gè)角度而言，求解“擴(kuò)容恐懼癥”，A股當(dāng)先堵住再融資這個(gè)“出血點(diǎn)”。 過度融資、融資結(jié)構(gòu)不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高……再融資種種亂象，已經(jīng)被監(jiān)管層納入視野。農(nóng)歷猴年的最后一次例行發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍明確表示，下一步將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現(xiàn)場(chǎng)檢查制度，督促保薦機(jī)構(gòu)對(duì)在審上市公司再融資項(xiàng)目進(jìn)行復(fù)核。 嚴(yán)格再融資審核標(biāo)準(zhǔn)和條件，發(fā)展可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股品種。在抑制上市公司過度融資行為、解決非公開發(fā)行與其他融資方式失衡的結(jié)構(gòu)性問題方面，監(jiān)管層開出了第一劑“藥方”。 除了糾正過度融資導(dǎo)致的供需失衡，治愈“擴(kuò)容恐懼癥”還需要哪些“藥方”？業(yè)內(nèi)人士建議： 一方面，在引導(dǎo)大股東、董監(jiān)高合理減持上市公司股份的同時(shí)，嚴(yán)格限制“清倉(cāng)式”減持，嚴(yán)厲懲處違規(guī)減持，避免無序套現(xiàn)導(dǎo)致的另一種“失血”。 另一方面，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度、完善重大資產(chǎn)重組相關(guān)規(guī)則，重點(diǎn)關(guān)注導(dǎo)致“死而不僵”頑疾的突擊保殼行為，抑制對(duì)殼資源的瘋狂炒作，重塑A股發(fā)行新陳代謝機(jī)制。 不少專家提出，新股發(fā)行制度本身，也有值得檢討之處。23倍發(fā)行市盈率的“隱形紅線”，44%的上市首日漲幅限制，在抑制“三高”發(fā)行的同時(shí)，也在一定程度上助推了炒新熱。建立市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制和交易制度，仍賴相關(guān)改革進(jìn)一步推進(jìn)。通過約束性和鼓勵(lì)性政策引導(dǎo)上市公司“真金白銀”回報(bào)投資者，加快引入長(zhǎng)期資金改善投資者結(jié)構(gòu)…… 作為優(yōu)化資源配置、引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱钡闹匾d體，股市健康發(fā)展的關(guān)鍵在于均衡投融資功能。對(duì)于A股而言，若能“對(duì)癥下藥”，求解“擴(kuò)容恐懼癥”或許并不難。