葉檀

2月7日，央行公布了1月份外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

中國(guó)1月外匯儲(chǔ)備29982億，較2016年末下降123億美元，降幅為0.4%，創(chuàng)2011年2月以來(lái)新低。這一數(shù)據(jù)低于預(yù)期，彭博調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家所得預(yù)測(cè)中值顯示，1月外儲(chǔ)料減少70億美元至3.0035萬(wàn)億美元，前值為30105億美元。

3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備是重要的心理底線，手上握著人民幣的人，似乎聽(tīng)到了自己的小心臟呯呯跳。

投資者對(duì)此其實(shí)不必害怕，人民幣匯率暫時(shí)進(jìn)入一個(gè)平穩(wěn)期，瘋狂外逃的沒(méi)有那么多。

根據(jù)央行的解釋，外儲(chǔ)下降的主要原因是向市場(chǎng)提供外匯資金以調(diào)節(jié)外匯供需平衡。由于適逢農(nóng)歷春節(jié)，居民境外旅游、消費(fèi)等活動(dòng)增多，企業(yè)償債和結(jié)算等財(cái)務(wù)操作也會(huì)增加，帶來(lái)相應(yīng)用匯需求。

春節(jié)到了，大家去境外吃吃喝喝玩玩是很正常的事情。1月份旅行情報(bào)公司ForwardKeys分析的航班預(yù)訂數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)出境旅游人數(shù)比去年增長(zhǎng)了9.8%。但假如按照出境游650萬(wàn)人計(jì)，外儲(chǔ)較上期末下降的幅度僅有123億美元，看來(lái)相當(dāng)大一部分國(guó)人到境外旅游購(gòu)物用的是銀聯(lián)卡，總體比較節(jié)約。

大家可別忘記：每年1月，新的每人每年5萬(wàn)美元的換匯額度又可以用了，從以前的歷史數(shù)據(jù)和123億美元的縮減幅度來(lái)看，換匯的人不算多，也說(shuō)明外管局的控制還是有效的。

在另一方面，由于去年底到今年初人民幣對(duì)美元匯率基本穩(wěn)定，加上政策收緊，大規(guī)模出逃的資金不多。就算是想逃，也逃不出去。

外匯儲(chǔ)備規(guī)模之所以能保持穩(wěn)定，央行的解釋是，因?yàn)閲?guó)際金融市場(chǎng)上非美元貨幣對(duì)美元的匯率總體出現(xiàn)反彈，使得外匯儲(chǔ)備中的非美元貨幣按照計(jì)量貨幣美元進(jìn)行報(bào)告時(shí)金額上升。

換句話說(shuō)，官方儲(chǔ)備里面美元下降，歐元等幣種上升，最近美元疲軟維持了外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定。這得感謝特朗普明確表示歡迎弱勢(shì)美元，還攻擊了德國(guó)、日本、中國(guó)等國(guó)家通過(guò)匯率下行獲利，大嘴一攻擊，美元指數(shù)下行，歐元、日元、英鎊等上漲，還意外引發(fā)了一個(gè)黃金價(jià)格小高峰。

中國(guó)的外匯儲(chǔ)備里面其他幣種增加，在美元下行時(shí)得到了好處。

2月7日《周密金融》計(jì)算，對(duì)外儲(chǔ)構(gòu)成進(jìn)行估計(jì)的結(jié)果發(fā)現(xiàn)：美元資產(chǎn)的占比呈降低趨勢(shì)，但仍是我國(guó)外匯儲(chǔ)備的主要組成部分，2013~2016年的平均占比為53.1%；日元資產(chǎn)配置最低，份額大體穩(wěn)定，2013~2016年的平均占比為5.7%；歐元資產(chǎn)占比提升，成為我國(guó)外儲(chǔ)中較為主要的組成部分，2013~2016年的平均占比為25.8%；英鎊資產(chǎn)在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的占比呈上升趨勢(shì)，2013~ 2016年的平均占比升至15.4%。

而根據(jù)中金梁紅團(tuán)隊(duì)去年7月的估算，美元份額約為66.7%，歐元資產(chǎn)約占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的19.6%，英鎊約占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的10.6%，日元只占約3.1%。

說(shuō)白一點(diǎn)，這幾年央行在不斷調(diào)整外匯儲(chǔ)備中的貨幣比例，美元不再那么多，以避免綁在美元戰(zhàn)車上，現(xiàn)在歐元、英鎊儲(chǔ)備上升，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備得到了好處。

對(duì)外匯儲(chǔ)備降到3萬(wàn)億美元以下不用緊張，大家的小心臟可以跳得平緩一點(diǎn)。

一來(lái)是下降得不多；二是從最近的人民幣匯率來(lái)看，央行應(yīng)對(duì)得非常自如，只要在離岸市場(chǎng)人民幣拆借利率上升，就讓做空者七葷八素；三是央行進(jìn)行了不同貨幣間的配置。

所以，央行挺平靜地說(shuō)，儲(chǔ)備規(guī)模上下波動(dòng)是正常的，無(wú)須特別看重所謂的“整數(shù)關(guān)口”。

有人認(rèn)為，央行防止做空太不市場(chǎng)化，會(huì)讓國(guó)外投資者對(duì)人民幣失去信心。拜托，別那么天真，在美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行都進(jìn)行指導(dǎo)的情況下，全球金融市場(chǎng)會(huì)有什么真正的市場(chǎng)化，連瑞士央行都直接插手匯率。

央行都進(jìn)行貨幣配置了，咱們可以學(xué)學(xué)央行進(jìn)行資產(chǎn)配置，也有助于讓自己像央行一樣游刃有余。

總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備雖然已經(jīng)略低于3萬(wàn)億美元，但畢竟還是全球的最高水平。在復(fù)雜多變的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，儲(chǔ)備規(guī)模的上下波動(dòng)都非常正常，還真沒(méi)必要特別看重所謂的“整數(shù)關(guān)口”。