每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 肖鴻月    

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 肖鴻月

隨著宏觀經(jīng)濟的變化，2017年的貨幣政策或?qū)⒀跋染o后松”的路徑，并對股票市場產(chǎn)生影響。

2017年上半年，受益于2016年房地產(chǎn)銷售快速增長的滯后效應，房地產(chǎn)投資或出現(xiàn)反彈，并帶動經(jīng)濟繼續(xù)慣性上沖。因此，2017年上半年經(jīng)濟可能沒有大概率下滑風險，而通脹卻有一定的上行壓力。在這樣的情況下，貨幣政策難以放松，可能還會在邊際上持續(xù)收緊，從而不利于股票市場的估值提升。不過到2017年下半年，房地產(chǎn)投資增速下滑的概率比較大，物價上行的壓力也會減緩，貨幣政策可能會因此相對寬松一些，從而更有利于資本市場的表現(xiàn)。

對資金配置來講，房地產(chǎn)和債券市場在2016年表現(xiàn)都較好，回報率相對較高，而2017的投資環(huán)境可能會發(fā)生較大變化。

由于房地產(chǎn)價格的上漲，較為嚴謹?shù)南拶徬拶J政策在2016年先后密集出臺，后續(xù)資金流入房地產(chǎn)市場難度較大。其次，全球流動性收緊不利于債券市場的總體表現(xiàn)，且債券市場連續(xù)幾年的大牛市也會有較大的回調(diào)壓力。A股市場在2016年表現(xiàn)平平，大部分風格指數(shù)都有10%~25%左右調(diào)整，風險得到一定程度的釋放。目前，A股市場整體的市盈率大約在22倍，雖然不算特別便宜，但有些板塊的估值已處于歷史相對較低位置。未來，市場若有調(diào)整則可能達到歷史低位附近。通過對于各大類資產(chǎn)的橫向比較，股票在各大資產(chǎn)中相對具備較好的配置價值。

未來一段時間，具有潛力的投資板塊可能出現(xiàn)在以下幾個方面：

第一，后周期漲價品種。PPI在2016年末和2017年初預計將繼續(xù)上行，后周期品種可能會延續(xù)漲價趨勢。第二，國企改革。2017年可能是國企改革真正落地的一年。第三，受益于人民幣貶值的出口型企業(yè)。11月份的出口數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)改善趨勢，預計2017年的出口數(shù)據(jù)將有進一步改善。第四，增長確定性較高的價值成長股。第五，有穩(wěn)定增長預期、估值具有安全邊際的低估值、高分紅板塊。

總之，在即將到來的2017年里，經(jīng)濟的起伏和股市的震蕩也將相伴而來。比較恰當?shù)耐顿Y操作策略，可能是關(guān)注市場漲跌的邊界，根據(jù)宏觀經(jīng)濟與政策走勢變化，靈活調(diào)整倉位，注重把握結(jié)構(gòu)性的機會。