在2016年大宗商品見底反彈及債市見頂調(diào)整后，各類資產(chǎn)價格當(dāng)前位置并不像2015年年底那么極端，自上而下預(yù)測難度加大。盡管如此，我們依然嘗試通過提供十大預(yù)測的方式來展示我們對2017年各類資產(chǎn)價格和趨勢的大體判斷，具體如下： 展望一：A股個股收益表現(xiàn)好于2016年 2016年僅約1/5個股取得正收益（新股除外）。隨著市場估值回調(diào)及盈利改善，2017年A股整體受宏觀等層面因素影響依然較為波動，但預(yù)計個股機會將好于2016年。 展望二：成長略勝價值 當(dāng)前成長股整體估值仍有繼續(xù)回調(diào)空間，但部分偏成長風(fēng)格個股估值已經(jīng)不貴，且價值風(fēng)格在2016年已經(jīng)實現(xiàn)較多超額收益，2017年全年來看成長有望略勝價值。 展望三：港股將取得年度正收益 港股2017年面臨來自海外市場的挑戰(zhàn)、市場路徑可能依然曲折，但當(dāng)前海外投資者對港股依然較為謹慎、配置較低；滬深港通南向資金仍有配置需求；市場估值整體仍偏低且對A股折價，我們預(yù)計港股市場將取得年度正收益。 展望四：MSCI指數(shù)體系將開始納入A股 在滬深港通雙向總額度取消之后，A股基本對海外投資者完全開放。盡管障礙依然存在，但此舉使得A股在2017年被納入MSCI指數(shù)體系的概率顯著提升。 展望五：非銀板塊在連續(xù)兩年跑輸市場后將跑贏市場 債市收益率已經(jīng)見底、遏制保險行業(yè)的負面因素緩解、保險與券商板塊整體估值在低位，非銀板塊特別是保險可能取得年度正收益。 展望六：債市仍有調(diào)整空間 2016年四季度債市經(jīng)歷劇烈調(diào)整且暫時有企穩(wěn)之勢，考慮到通脹仍在上行、流動性仍有壓力、監(jiān)管風(fēng)險仍在，債市可能在繼續(xù)調(diào)整后才可能具備配置價值。 展望七：大宗商品在經(jīng)歷絕地大反彈后進入震蕩與分化 大宗商品在2016年的絕地反彈受供需雙方面因素影響，隨著當(dāng)前價格多數(shù)回到高位，供需矛盾已經(jīng)不如之前那么劇烈，2017年商品可能更多是震蕩與分化，而非系統(tǒng)性機會。 展望八：混合所有制改革將全面開花 2016年年底中央經(jīng)濟工作會議確定“混合所有制改革是國企改革的重要突破口”，可能會在中央及地方國企中掀起“混改”浪潮。 展望九：中國新型城鎮(zhèn)化經(jīng)過幾年醞釀可能開始全面推進 在2014年發(fā)布政府新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃及戶籍制度改革之后，2016年10月國務(wù)院發(fā)布《推動1億非戶籍人口在城市落戶方案》，方案具體且針對性強。隨著農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革作為2017年的工作重點、十九大將召開，新型城鎮(zhèn)化將具備執(zhí)行保障，需要密切關(guān)注這些措施對中國中長期增長潛力、人民幣匯率、樓市等方面的積極影響。 展望十：外圍市場：美股“小牛市” 2017年此前拖累美股盈利的金融、能源及原材料等開始走出低谷，盈利開始明顯增長；新當(dāng)選總統(tǒng)的減稅等措施也有利盈利；當(dāng)前市場估值雖然不低但也不極端，美股2017年可能走出“小牛市”行情。 來源：《主題策略*2017年十大預(yù)測：峰回路轉(zhuǎn)》發(fā)布日期：1月3日作者：王漢鋒，CFA-中金公司分析師S0080513080002，李求索-中金公司分析師S0080513070004，劉剛，CFA-中金公司分析師S0080512030003