每經(jīng)編輯 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春  每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 王力丹

美元高位橫盤，無(wú)力進(jìn)一步上漲，本周四大幅回吐。若跌幅再擴(kuò)大些，美元調(diào)整勢(shì)頭就將確立。下個(gè)月是美元關(guān)鍵期，特朗普上臺(tái)后許多懸念將水落石出，在此之前美元雖會(huì)有所調(diào)整，但一般不會(huì)跌太多，故投資者短線暫宜回避美元，中線何時(shí)進(jìn)場(chǎng)一般得看后續(xù)事態(tài)演變。

美元沖高回落

本周三美元最后一波沖高，周四起大幅回落。周三美元指數(shù)漲0.26%至103.330點(diǎn)，最高沖至103.630點(diǎn)，周四暫（截至昨18時(shí)）跌0.54%至102.750點(diǎn)。

這個(gè)0.54%跌幅說(shuō)大不大，說(shuō)小不小，但由于其是在高位平臺(tái)整理后的下殺，且一舉跌破已粘合在一起的五天線、十天線，故形態(tài)上不太有利。就這樣的形態(tài)來(lái)說(shuō)，如果未來(lái)跌幅擴(kuò)大，比如繼續(xù)跌破103.500點(diǎn)一帶，則將構(gòu)成“斷頭鍘刀”形態(tài)。一般來(lái)說(shuō)，短線美元多頭屆時(shí)最好是拋售離場(chǎng)。

構(gòu)成美元下殺誘因眾多，首先當(dāng)然是超漲。這波美元升勢(shì)與市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期特朗上臺(tái)新政相關(guān)，亦與其后美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)口氣意外強(qiáng)硬相關(guān)。這兩個(gè)因素目前大致體現(xiàn)在匯率中了，可能已經(jīng)過(guò)度，正巧周三美國(guó)公布的樓市數(shù)據(jù)不佳，加上年末部分機(jī)構(gòu)結(jié)賬，再加上周四日元忽然上漲，故美元指數(shù)就出現(xiàn)如此下殺。

美債上漲亦是美元的調(diào)整動(dòng)能之一，周三美股出現(xiàn)了難得的大跌，這致使投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒加重，對(duì)特朗普新政的懷疑度也略有提升。一般而言，當(dāng)股市下跌時(shí)，債市容易流入資金，這將壓低收益率，利空美元。

由美元走勢(shì)看，其“特朗普行情”可能在近期出現(xiàn)些修正，但大幅下跌的可能性暫時(shí)不大。如果指望美元出現(xiàn)更多跌幅，至少也要等特朗普上臺(tái)且其施政時(shí)阻力大于人們想象時(shí)才會(huì)出現(xiàn)。

由周K線看，美元本波上升持續(xù)了34周，如果回踩100點(diǎn)頸線位，應(yīng)該不算太令人意外。

日元漲速加快

日元已震蕩緩升了一周多，本周四日元因消息而加快升值。周四同上時(shí)間，日元暫升值0.75%至116.31日元兌1美元。

周四上午，日本央行公布了12月初時(shí)利率會(huì)議紀(jì)要，其顯示，在那次利率會(huì)議上，當(dāng)時(shí)有日央行委員佐藤健裕主張上調(diào)債券收益率目標(biāo)，建議央行允許長(zhǎng)期利率上升。他上述建議本質(zhì)上是不贊成日本央行過(guò)多地收購(gòu)債券，或者說(shuō)是縮減量寬規(guī)模，所以自然就對(duì)日元構(gòu)成了利好。

在12月初的利率會(huì)議上，當(dāng)時(shí)日本央行最終決定維持基準(zhǔn)利率不變，同時(shí)宣布：央行引導(dǎo)（通過(guò)購(gòu)債）將短期利率維持在負(fù)0.1%，將10年期公債收益率維持在零。

日元利好不止于此，周四日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在接受日本媒體采訪時(shí)表示，隨著全球不利因素的消退，預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步復(fù)蘇。他這番言論含義極明確，預(yù)示著日本央行在可預(yù)見的未來(lái)是不太可能擴(kuò)大刺激政策的，這對(duì)日元顯然是利好。

就美元兌日元周K線看，上周為小陰線，本周迄今又是陰線，而且陰線實(shí)體拉長(zhǎng)。之前的六周，美元兌日元全是陽(yáng)線，累計(jì)升幅很大，達(dá)10%以上。在主要貨幣中，日元這波跌幅最大。也就是說(shuō)，日元這一周多來(lái)雖有所升值，但最近八周仍跌得很慘，所以日元回升既有上述基本面向好的因素，亦有技術(shù)面的因素。

由技術(shù)面因素看，假定未來(lái)消息面中性，由布林線系統(tǒng)來(lái)看，一般美元兌日元短線應(yīng)慣性回探至115一帶，中線有望回落至111一帶。在操作方面，投資者不妨等日元回抽時(shí)尋機(jī)做多。

金價(jià)不斷反彈

上周國(guó)際金價(jià)仍在底部煎熬，周五起連續(xù)上攻，迄今已連拉四陽(yáng)，周四暫漲至1146.44美元，稍前一度漲至1150.35美元。

金價(jià)走勢(shì)與美元、風(fēng)險(xiǎn)偏好、實(shí)物需求、貨幣供應(yīng)等因素相關(guān)。在美元方面，其最近老是在103點(diǎn)一帶橫盤，這為金價(jià)筑底提供了條件。在風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，近期特別大的風(fēng)險(xiǎn)事件不多，但明年英國(guó)脫歐、部分歐盟國(guó)家大選均是風(fēng)險(xiǎn)事件。在實(shí)物黃金需求方面，印度需求雖不振，但最近正緩慢恢復(fù)。在中國(guó)方面，接下來(lái)是春節(jié)旺季。在貨幣供應(yīng)方面，這些年來(lái)全球各大央行印鈔顯然是極多的。如果假定每張鈔票對(duì)應(yīng)一定重量的黃金，那么以鈔票計(jì)價(jià)的黃金就得暴漲。

由比特幣暴漲來(lái)看，其本質(zhì)是比特幣這種“無(wú)法胡亂發(fā)行”的貨幣兌所有貨幣升值了。進(jìn)一步思考，其實(shí)黃金亦有“供應(yīng)有限”這一屬性。

金價(jià)這波反彈將持續(xù)一陣，反彈能持續(xù)多久還得看特朗普上臺(tái)后情形。就特朗普的關(guān)稅及其他貿(mào)易保護(hù)政策來(lái)看，本質(zhì)上是降低了全球整體生產(chǎn)率，故理論上會(huì)有可能導(dǎo)致衰退。萬(wàn)一發(fā)生了這種情況，那么金價(jià)上漲空間或“不可限量”！

為說(shuō)明“衰退”的可能性，我不妨就打個(gè)比方。大家知道，古巴或更適合種雪茄，但如果各國(guó)封鎖海關(guān)，結(jié)果將會(huì)是：具有比較優(yōu)勢(shì)的古巴少種雪茄，而不適合種植國(guó)家卻自力更生地、勉為其難地去種植。如將全球看成一個(gè)村莊，那么很明顯，這個(gè)村莊生產(chǎn)率必然會(huì)下降，所以“衰退”一說(shuō)就非天方夜潭了。