債券市場近期明顯承壓，對A股市場的投資者來說，這可能是個(gè)好消息。多位基金經(jīng)理在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，雖然債券市場與A股市場的投資者屬于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的群體，但在過去一年多時(shí)間里，股市震蕩致使投資者降低了風(fēng)險(xiǎn)偏好，其中有不少資金分流至債券市場。在債市高位盤整的情況下，部分資金有可能回流A股市場，助力股市走出“慢牛”行情。

股債“蹺蹺板”

盡管從歷史數(shù)據(jù)來看，股市和債市的“蹺蹺板”效應(yīng)并不十分明顯，但在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，依然有不少機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，債市當(dāng)前的態(tài)勢有助于資金分流至A股市場。

上海某股票型基金的基金經(jīng)理指出，股市和債市的投資者分屬不同風(fēng)險(xiǎn)偏好，理論上二者較少出現(xiàn)資金的跨界流動，但在一些極端狀況下，部分資金會模糊二者之間的分界線進(jìn)行流動，從而形成一定的“蹺蹺板”效應(yīng)。他表示，去年A股市場出現(xiàn)深度調(diào)整，大幅度降低了場內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，引發(fā)資金流出A股，其中有相當(dāng)一部分資金流入了債市，尋找相對安全的投資回報(bào)。目前，債市被資金推上高位，后市繼續(xù)上漲存在難度，而股市處于相對低位，如果二者投資預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，可以預(yù)見部分資金會回流至A股市場，對明年行情的展開提供不小的助力。

事實(shí)上，有越來越多的債基基金經(jīng)理開始討論資金分流的話題。一位增強(qiáng)型債基的基金經(jīng)理向記者表示，由于資金瘋狂涌入，導(dǎo)致債市投資處在一個(gè)相當(dāng)尷尬的位置，不僅收益率存在下降的預(yù)期，而且高位持債還存在下跌引發(fā)浮虧的風(fēng)險(xiǎn)，這讓債市操作變得異常艱難。他認(rèn)為，資金成本的上升和債市操作難度的加大，逼迫債市投資者主動降低投資收益率的預(yù)期，或引發(fā)部分資金離開債市尋找更好的投資標(biāo)的，其中包括銀行理財(cái)。不排除在目前其他資產(chǎn)都處于高位的背景下，這些資金重新流入股市尋找機(jī)會。

考察不確定因素

雖然近期對A股市場的樂觀情緒有所增強(qiáng)，但在機(jī)構(gòu)投資者的心里，過去一年多時(shí)間市場震蕩留下的心理陰影并未消除，“不確定性”能否消失將左右他們對A股市場趨勢的判斷。

海富通領(lǐng)先成長混合基金經(jīng)理張金濤表示，短期來看市場仍存在較大的不確定性，股市若要有趨勢性機(jī)會，還需等待不確定性因素逐步消失。美國大選、美聯(lián)儲加息、歐洲經(jīng)濟(jì)不振等海外因素的干擾較大。除此之外，去年很多上市公司定向增發(fā)和公司增持的股票，將在年底解禁，短期內(nèi)或?qū)墒性斐梢欢_擊。張金濤表示，今年最后兩個(gè)月，傾向于采用自下而上的投資策略，盡可能減少利空因素對持倉帶來的影響。

中歐基金則表示，國慶前后至今的市場變化，比較符合此前的判斷：低估值的主板指數(shù)在國慶節(jié)后穩(wěn)步攀升，創(chuàng)出10個(gè)月來的新高，而高估值的創(chuàng)業(yè)板指[0.94%]數(shù)震蕩下挫。從資金面上看，場內(nèi)資金轉(zhuǎn)向了主板，創(chuàng)業(yè)板資金則有所流出跡象。中歐基金進(jìn)一步表示，11月市場行情值得期待，指數(shù)在年線上方或展開攻勢，導(dǎo)火索可能是海外市場觸底回升、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、房地產(chǎn)進(jìn)一步嚴(yán)控資金流入等。投資者可以考慮比較樂觀地配置約六成的權(quán)益?zhèn)}位和約四成的債券倉位。