每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹    

◎每經(jīng)記者 朱丹丹

MPA（宏觀審慎評估體系）考核或?qū)U及表外理財。

近日，“央行將表外理財業(yè)務納入‘廣義信貸’測算”的消息廣為流傳。據(jù)多家媒體報道，盡管央行有關部門未外媒體的求證未予明確答復，但多家銀行相關部門人士向記者確認，一些商業(yè)銀行已經(jīng)接到通知，根據(jù)MPA的調(diào)控要求，從今年三季度起將表外理財業(yè)務納入“廣義信貸”測算。

“短期來看，雖然新口徑是測算而不是評估，但考慮到導向性和窗口指導的因素，今年理財產(chǎn)品增速會有所放緩。”恒豐銀行研究院中心負責人、中國首席經(jīng)濟學家論壇高級研究員蔡浩向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

另有專家稱，即使表外理財納入廣義信貸，也不妨礙委外繼續(xù)增長。委外仍是銀行的重要選擇，對債市難言利空。

實際上，去年12月底，央行發(fā)布公告稱，從2016年起，將差別準備金動態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機制“升級”為MPA。

●專家：不存在“理財回表”

近年來，金融機構(gòu)表外業(yè)務快速發(fā)展，其風險成為監(jiān)管層關注的重點之一。

日前，上述通知顯示，根據(jù)央行總行關于MPA的調(diào)控要求，“從三季度起，將表外理財業(yè)務納入‘廣義信貸’測算”。表外理財資金運用的數(shù)據(jù)從人行調(diào)統(tǒng)部門的人民幣表外理財資產(chǎn)負債表中取數(shù)，其中表外理財資金運用余額=該表中的資產(chǎn)余額-現(xiàn)金余額-存款余額。

同時，根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場報告（2016上半年）》（以下簡稱《報告》），截至2016年上半年，全國共有454家銀行業(yè)金融機構(gòu)理財規(guī)模達26.28萬億元，其中保本理財產(chǎn)品余額為6.1萬億元，這部分已計入銀行資產(chǎn)負債表。

對此，國泰君安研究所銀行組分析師表示，理財資金中投向存款和現(xiàn)金的部分（占18%）也不計入廣義信貸。按此估計，中報理財余額中，大約16萬億元是要新納入廣義信貸的。

“通知只涉及表外理財納入廣義信貸計算口徑，不存在‘理財回表’，也不存在理財需要占用風險資本、計提撥備，其影響在于約束理財產(chǎn)品規(guī)模擴張。”招商證券首席金融行業(yè)研究員馬鯤鵬表示，理財納入廣義信貸后，將擴大廣義信貸規(guī)模本身，同時影響宏觀審慎資本充足率中的逆周期資本緩沖項，從而影響銀行的MPA評分結(jié)果，進而對理財規(guī)模的進一步擴張形成約束。

蔡浩在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時也表示，短期來看，雖然新口徑是測算而不是評估，但考慮到導向性和窗口指導的因素，今年理財產(chǎn)品增速會有所放緩（2015年理財產(chǎn)品同比增速超50%）。受此影響，資金的運用和資產(chǎn)的配置可能會出現(xiàn)一定變化，對債券和非標資產(chǎn)的需求會出現(xiàn)一定程度的下降。

實際上，在“資產(chǎn)配置荒”的背景下,銀行委外理財開始呈現(xiàn)“井噴”趨勢，那么，上述通知對委外理財業(yè)務影響如何？

馬鯤鵬分析指出，“我們看好理財委外業(yè)務的發(fā)展。”理財規(guī)模擴張放緩甚至收縮后，“新發(fā)產(chǎn)品以滾動彌補存量產(chǎn)品損失或利差倒掛”之路不復存在，“做好存量業(yè)務、提高存量業(yè)務收益”將成為未來銀行理財業(yè)務的主要任務。作為當前為數(shù)不多的高收益資產(chǎn)運用方式，“委外業(yè)務（不論是債券委外還是權(quán)益委外）都將成為銀行理財更重要的高收益資產(chǎn)類別”，將迎來更大發(fā)展，在理財總盤子中的占比預計將持續(xù)提升。

●監(jiān)控重點仍在非標資產(chǎn)

值得注意的是，10月25日，“表外理財業(yè)務將納入‘廣義信貸’測算”的消息一出，債券市場一度出現(xiàn)明顯波動。

“納入表外理財監(jiān)管后，銀行考核壓力加大，可能會對表外理財規(guī)模擴張形成制約，首當其沖的便是債券投資，預計對債市會有負面影響。”國泰君安研究所銀行組分析師點評道。

不過，國信證券首席宏觀及固定收益分析師董德志則表示，“當表外理財被納入監(jiān)測后，以不規(guī)范非標形式存在的企業(yè)杠桿將面臨更大的壓力，因此會促成緊信用格局的深化，這對于債券市場是實實在在的利好。”

記者梳理發(fā)現(xiàn)，早在去年12月底央行發(fā)布公告稱，從2016年起，將現(xiàn)有的差別準備金動態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機制“升級”為MPA；MPA體系轉(zhuǎn)向關注廣義信貸,將債券投資、股權(quán)及其他投資、買入返售資產(chǎn)等納入其中。而這次又擬將表外理財業(yè)務納入“廣義信貸”測算。

“其一是完善統(tǒng)計檢測口徑，其二是合理控制某些資產(chǎn)類別的無監(jiān)管式擴張?；仡櫮瓿跬瞥鯩PA，其主要的目的在于信貸資產(chǎn)已經(jīng)無法體現(xiàn)全部債務擴張局面，特別對于股權(quán)及其他投資、買入返售資產(chǎn)，需要全口徑檢測，甚至控制，這主要是對應非標類資產(chǎn)的無序、不透明性的擴張。”董德志分析指出。

他還進一步表示，表外理財中依然存在占比17%~18%的非標資產(chǎn)，因此如果從防止風險角度來看，其必然是一個監(jiān)測重點。而債券類資產(chǎn)，根本不需要如此監(jiān)測，因為債券類資產(chǎn)的余額與變化都是非常透明化的。“因此，我們認為從年初MPA推出到目前將統(tǒng)計監(jiān)測口徑拓展到表外理財，其目的在于監(jiān)測或控制那些非常隱秘或不透明的非標類資產(chǎn)，而并不在于控制債券類資產(chǎn)。”

央行行長助理張曉慧此前也曾發(fā)文指出，廣義信貸是MPA中的一個重要概念，它是與貸款相對而言的，意指更大范圍的信貸，但并不是嚴格意義上的統(tǒng)計指標。

中金固收研究團隊亦表示，這是一次“測算”，尚未正式施行，且2016年MPA的施行對全體商業(yè)銀行業(yè)務發(fā)展的約束有限?？傮w來看，如果把銀行理財資金余額扣除掉現(xiàn)金與存款部分，納入MPA廣義信貸的考核，事件本身的實質(zhì)影響相對有限，短期只是市場在前期漲太多且背離基本面、資金面的背景下“借機”調(diào)整。