每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃霞    

每經(jīng)記者 黃霞

隨著新三板掛牌公司急劇增加、市場分層和轉板機制的推出，市場交易進一步活躍，券商在推薦掛牌、并購、融資、做市、資產(chǎn)管理和直接投資等方面的收入有望成為未來重要的收入來源。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，9月以來，6家掛牌企業(yè)更換了主辦券商，券商持續(xù)督導能力受考。

9月6家企業(yè)更換主辦券商

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，9月以來，有6家掛牌企業(yè)選擇了更換主辦券商，分別為金碩信息（430297）、阿忒加（836359）、清大天達（833665）、華克醫(yī)療（837371）、唐鴻重工（836734）和杭州掌盟（834365）。

根據(jù)金碩信息9月14日的券商公告，金碩信息成立于1997年4月2日，于2013年8月8日在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌，金碩信息與興業(yè)證券于2015年2月簽訂了《推薦掛牌并持續(xù)督導協(xié)議書》，聘請興業(yè)證券擔任公司的主辦券商。鑒于公司戰(zhàn)略發(fā)展需要及慎重考慮，經(jīng)與興業(yè)證券充分溝通并友好協(xié)商，雙方?jīng)Q定解除持續(xù)督導協(xié)議，并就終止相關事宜達成一致意見。

值得一提的是，發(fā)布興業(yè)證券（601688）出局消息的正是新官上任的主辦券商安信證券（600061），而金碩信息與興業(yè)證券的牽手，也就1年半的時間。2016年8月30日與興業(yè)證券簽署《解除持續(xù)督導協(xié)議》；并于2016年8月30日與安信證券簽訂《持續(xù)督導協(xié)議書》，隨后將由安信證券承接主辦券商工作并履行持續(xù)督導義務。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，更換主辦券商的原因千篇一律，無外乎“鑒于公司戰(zhàn)略發(fā)展需要”。據(jù)阿忒加、清大天達、華克醫(yī)療、唐鴻重工和杭州掌盟的變更持續(xù)督導主辦券商的公告，公司與主辦券商的平均合作時間不超過1年。相繼被踢出局的有海通證券（600837）、中信建投證券、長城證券、申萬宏源（000166）、中信建投證券；而后被華融證券、財達證券、恒泰證券、國金證券（600109）取代承接主辦券商工作并履行持續(xù)督導義務。

券商持續(xù)督導能力受考？

與狗血的明星撕逼大戰(zhàn)不同，掛牌公司與主辦券商始終保持著“和平分手”。先是感謝“前任”的付出，表示“ＸＸ證券在擔任公司持續(xù)督導主辦券商期間，輔導公司不斷完善治理機制，公司股東大會、董事會和監(jiān)事會依照法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)定和公司章程認真履行職責。ＸＸ證券遵循勤勉盡職的原則，對公司從掛牌到后續(xù)的信息披露資料進行了盡職調查、審慎核查，以其專業(yè)的服務和豐富的經(jīng)驗，依照相關規(guī)定及合同履行了持續(xù)督導義務。“而后，“鑒于公司戰(zhàn)略發(fā)展需要”更換了主辦券商。

從歷史數(shù)據(jù)來看，2014年，僅8家掛牌公司更換持續(xù)督導主辦券商；2015年，共有131家掛牌公司選擇與主辦券商“分手”；據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，2016以來，已有超過100家掛牌公司換掉了主辦券商。

值得一提的是，做市商尚可由小券商占領山頭或聯(lián)合做市，而主辦券商這個位置則必須是企業(yè)主動選擇，且只能選擇一家，不僅券商在挑企業(yè)，企業(yè)也在挑券商。隨著三板市場的蛋糕一再變大，早期一般大型券商看不上的新三板市場也逐漸成了“香餑餑”。因為不僅是掛牌和定增、做市業(yè)務，以及未來會推出的私募債、股權質押等業(yè)務都有望成為券商新三板業(yè)務不可或缺的組成部分。

目前，新三板掛牌企業(yè)已達9096家，而主辦券商僅有91家，平均下來，每家主辦券商要承擔近100家掛牌企業(yè)的持續(xù)督導工作。有業(yè)內人士表示，大部分主辦券商督導的掛牌企業(yè)數(shù)量早已超越上述數(shù)字，根本忙不過來。而企業(yè)另找合作的主辦券商的原因是否止于此？

有業(yè)內人士曾公開表示，部分券商項目多了，持續(xù)督導服務難以匹配掛牌企業(yè)的訴求。

分析人士認為，隨著做市制度、分層制度的實施，市場對于主辦券商的綜合能力要求也越來越高，部分券商在新三板的業(yè)務能力結構上失衡，難以跟上企業(yè)發(fā)展需求。例如，很多掛牌能力強的券商在持續(xù)督導能力上欠缺。此外，一些券商在承攬業(yè)務時做出了一些日后不能履行的承諾，比如承諾的做市交易實現(xiàn)時間沒有兌現(xiàn)、能幫助服務的掛牌企業(yè)登上創(chuàng)新層等也沒有實現(xiàn)，促使了掛牌企業(yè)更換主辦券商。