每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

定增，在弱市中一向被奉為神器之一。在公募定增產(chǎn)品還未誕生之前，許多普通投資者對(duì)于打7折，甚至是6折的定增價(jià)格羨慕不已，但卻苦于資金限制無(wú)法參與其中。如今，當(dāng)公募定增產(chǎn)品如雨后春筍般冒出時(shí)，定增市場(chǎng)卻已是另一番景象，不僅折扣變少，甚至都要出現(xiàn)平價(jià)或溢價(jià)發(fā)行了。

而據(jù)火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）記者了解，已經(jīng)有私募定增產(chǎn)品因項(xiàng)目?jī)r(jià)格過高而選擇放棄，反之，公募基金經(jīng)理對(duì)于目前定增市場(chǎng)的火熱，卻顯得比較淡定，并沒有因?yàn)閮r(jià)格過高而選擇回避。那么，究竟他們心里面都打著怎樣的主意呢？

不打折也要買買買

9月19日，麗珠集團(tuán)披露非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告暨上市公告書，其中值得關(guān)注的是，本次發(fā)行的最終發(fā)行價(jià)格為50.10元/股，該發(fā)行價(jià)格相當(dāng)于發(fā)行底價(jià)37.86元/股的132.33%；還相當(dāng)于發(fā)行申購(gòu)日（2016年8月29日）前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)49.12元/股的102.00%；同時(shí)也相當(dāng)于8月29日前一交易日公司股票收盤價(jià)50.23元/股的99.74%。

可以看出，這與過往印象中動(dòng)不動(dòng)就7折甚至6折的折價(jià)水平，已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。麗珠集團(tuán)此次的定增價(jià)格基本上可以說是和二級(jí)市場(chǎng)持平了，折扣之少甚至可以忽略不計(jì)。

而從參與定增的對(duì)象來(lái)看，則是包括了鵬華資產(chǎn)管理（深圳）有限公司、財(cái)通基金、大成基金、中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司和招商財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司。公募基金及其資管機(jī)構(gòu)顯然在其中扮演了重要的角色。

對(duì)此，一家參與上述定增的基金公司人士表示，他們主要是很看好上市公司的成長(zhǎng)性。

火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）記者注意到，其實(shí)麗珠集團(tuán)也不僅僅是個(gè)例，同樣于9月19日披露的眾生藥業(yè)，本次實(shí)際發(fā)行價(jià)格為13元/股，為發(fā)行底價(jià)11.23元/股的115.76%；為申購(gòu)報(bào)價(jià)日（2016年8月25日）前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)12.86元/股的101.09%。

從發(fā)行對(duì)象來(lái)看，也是包括了申萬(wàn)菱信（上海）資產(chǎn)管理有限公司、北信瑞豐基金管理有限公司、金鷹基金管理有限公司等機(jī)構(gòu)。

還有同日披露的海翔藥業(yè)，本次非公開發(fā)行日前20個(gè)交易日公司股票的交易均價(jià)為10.53元/股，非公開發(fā)行價(jià)格與發(fā)行日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的比率為97.63%。    獲配的投資者中，同樣包括了紅土創(chuàng)新基金管理有限公司、安信基金管理有限責(zé)任公司、富國(guó)基金管理有限公司、信誠(chéng)基金管理有限公司、財(cái)通基金管理有限公司等機(jī)構(gòu)。

一位掌管著定增基金的基金經(jīng)理則向記者說道，“折價(jià)本來(lái)就只是一個(gè)輔助的因素，好的項(xiàng)目相對(duì)也比較透明，可能就搶得比較厲害，導(dǎo)致折價(jià)會(huì)減少，定增其實(shí)最重要的還是選股，屬于股票的主動(dòng)性投資，要看股票一年后解禁的表現(xiàn)，這個(gè)才是最重要的。如果折價(jià)率的減少，大家都是在一個(gè)水平線上，比如從15%減到10%，大家都減少5%，這其實(shí)對(duì)誰(shuí)來(lái)說都一樣，所以選股還是第一位。”

背后有玄機(jī)

雖然說選股確實(shí)很重要，但畢竟折價(jià)對(duì)于定增而言，就等于是構(gòu)筑了一組安全墊。而當(dāng)定增價(jià)格這么高時(shí)，公募基金又為何非得這么湊熱鬧呢？難道真的就因?yàn)殄X多？或者說項(xiàng)目真的好得難以抗拒？

上述基金經(jīng)理繼續(xù)說道，“如果標(biāo)的好，但是價(jià)格高，我也是不會(huì)去回避。我們會(huì)根據(jù)產(chǎn)品的建倉(cāng)期來(lái)操作，比如說公募基金產(chǎn)品的封閉期是18個(gè)月，要建倉(cāng)的話，那必須是在前6個(gè)月內(nèi)建完，如果超過6個(gè)月，有可能在18個(gè)月到期打開的時(shí)候，你的產(chǎn)品還有未解禁的標(biāo)的，到那時(shí)如果有贖回的話，可能就會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性有問題。”

除了建倉(cāng)期的考慮，該基金經(jīng)理還坦言，“從風(fēng)控層面上講，肯定是希望6個(gè)月內(nèi)建完倉(cāng)，另外像混合型基金，本身的倉(cāng)位就是0-95%，所謂的建好倉(cāng)也就是達(dá)到預(yù)期的水平，有可能是60%、70%或80%，六個(gè)月之后可能我就不會(huì)再拿標(biāo)的，如果標(biāo)的價(jià)格實(shí)在太高，我可能就建6成或7成倉(cāng)位，如果大盤跌一跌，折價(jià)率增加一些，或者整體價(jià)格水平低一些，那可能倉(cāng)位就會(huì)高一點(diǎn)。”

但公募這種操作方式，有投資者就充滿了疑問，如果是這樣高價(jià)參與定增的話，那和直接從二級(jí)市場(chǎng)買股又有什么區(qū)別。是不是等于用定增去接盤呢？這其中會(huì)不會(huì)存在定增潛規(guī)則？比如是否會(huì)有私下勾兌，簽訂私下協(xié)議等等。

據(jù)火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）記者進(jìn)一步了解，對(duì)于定增項(xiàng)目，基金公司一般會(huì)先根據(jù)個(gè)股的情況和行業(yè)去做研究和判斷，當(dāng)有看中的項(xiàng)目時(shí)，才會(huì)和上市公司去聯(lián)系，和投行去溝通、去調(diào)研。

另外，在和基金人士溝通中，記者還發(fā)現(xiàn)，作為公募基金，其實(shí)投行也是比較看重，很多投行都會(huì)把近期已經(jīng)過會(huì)即將發(fā)行的項(xiàng)目進(jìn)行定期推送。至于說定價(jià)環(huán)節(jié)，現(xiàn)在都是競(jìng)價(jià)，相對(duì)比較透明，所謂潛規(guī)則其實(shí)是公募來(lái)說還是很難的。

某基金人士就舉例說道，像大股東兜底這種跟我們其實(shí)是沒有關(guān)系，公募基金是不可能去另外簽任何協(xié)議，就算是給你兜底，錢也是沒辦法進(jìn)來(lái)。其實(shí)我們也和投行的人聊過，所謂兜底的東西，其實(shí)到時(shí)候就算破發(fā)，大股東也不會(huì)給你付多少錢，有可能就是再補(bǔ)簽一個(gè)協(xié)議，比如先付你7%或多少的利息，這個(gè)利息可以雙方約定，但這個(gè)利息可以一直付下去，也就是相當(dāng)于這筆錢借給他去投資，直到一個(gè)大牛市漲起來(lái)。

火山財(cái)富扎根于全國(guó)最大原創(chuàng)投資理財(cái)資訊發(fā)源地——《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，由多位征戰(zhàn)股市一線的資深財(cái)經(jīng)記者全心全力打造。

用手機(jī)微信掃描下方二維碼，即可快速關(guān)注“火山財(cái)富”。