每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 吳治邦    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 吳治邦

近期，在資管計(jì)劃躥紅的背景下，監(jiān)管層迅速出臺了針對資管的規(guī)范性措施：升級版資管“八條底線”7月18日生效；據(jù)包括中證報(bào)在內(nèi)的多家媒體報(bào)道稱，在日前證監(jiān)會組織召開的保薦機(jī)構(gòu)專題培訓(xùn)上，證監(jiān)會發(fā)行部人士發(fā)布了多項(xiàng)窗口指導(dǎo)意見。其中，新增兩項(xiàng)窗口指導(dǎo)意見，包括要求公司控股股東或持有公司股份5%以上股東不得通過通道參與定增，并嚴(yán)控募集資金投資項(xiàng)目中的非資本性支出。

從上述政策的導(dǎo)向來看來看，管理層嚴(yán)控大股東通過資管產(chǎn)品進(jìn)行杠桿運(yùn)作。不過，仍有公司在“去杠桿”的大背景下，成功進(jìn)行杠桿收購。每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，7月28日，旋極信息公告稱，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方案獲并購重組委有條件通過。

旋極信息杠桿并購闖關(guān)成功

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，北京旋極信息技術(shù)股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)方案獲得并購重組委有條件通過，審核意見為：申請材料顯示本次交易配套募集資金必要性論證不充分，請申請人進(jìn)一步論證并適度調(diào)減募資規(guī)模。請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問核查并發(fā)表明確意見。

據(jù)旋極信息5月16日發(fā)布的收購草案信息，上市公司擬向西藏泰豪、恒通達(dá)泰、匯達(dá)基金和新余京達(dá)發(fā)行股份購買其持有的北京泰豪智能工程有限公司 100%的股權(quán)。

據(jù)上市公司的公告稱，旋極信息希望收購泰豪智能100%的股權(quán)，但是缺乏足夠的現(xiàn)金直接進(jìn)行收購。在過程中，兩路過橋資金解決了上市公司的資金問題。2015年9月26日，匯達(dá)基金入股泰豪智能，后來為了能夠按照預(yù)定計(jì)劃向泰豪智能支付9億元對價(jià)款，匯達(dá)基金向新設(shè)立的新余京達(dá)轉(zhuǎn)讓了匯達(dá)基金持有的泰豪智能22.76%的股權(quán)。在進(jìn)行了多次股權(quán)變動(dòng)之后，旋極信息的股權(quán)結(jié)構(gòu)在5月16日的草案里變?yōu)槲鞑靥┖?6.11%、匯達(dá)基金21.68%、新余京達(dá)22.76%、恒通達(dá)泰19.45%。

上市公司的公告承認(rèn)，新余京達(dá)在整體交易中同匯達(dá)基金一樣，都擔(dān)負(fù)著過橋資金的角色。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者發(fā)現(xiàn)，上述兩只并購資金的背后，都有旋極信息實(shí)控人陳江濤的影子。匯達(dá)基金和新余京達(dá)的基金結(jié)構(gòu)如出一轍。匯達(dá)基金由達(dá)麟投資、安信計(jì)劃、金色壹號和匯達(dá)資本四方共同出資，匯達(dá)資本出資9800萬元作為劣后級LP，陳江濤則是劣后級LP匯達(dá)資本的投資人之一，出資2000萬元，并為安信計(jì)劃、金色壹號提供擔(dān)保；新余京達(dá)由達(dá)麟投資、浙銀匯智、銀河計(jì)劃、匯達(dá)私募、京達(dá)貳號五方共同出資，匯達(dá)私募出資6300萬元作為劣后級LP，陳江濤則為劣后級LP匯達(dá)私募的出資方之一，出資4300萬元。

記者注意到，旋極信息的實(shí)際控制人陳江濤認(rèn)購并購基金的劣后級份額是推動(dòng)并購基金形成的關(guān)鍵，并且按照基金的決策結(jié)構(gòu)，陳江濤能對基金的日常經(jīng)營產(chǎn)生產(chǎn)生影響。據(jù)業(yè)內(nèi)人士指出，“從某種程度上，陳江濤以6300萬的代價(jià)撬動(dòng)了新余京達(dá)和匯達(dá)基金兩路過橋資金，順利解決收購的資金來源問題”。

或成突圍資管新規(guī)利器

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在資管新規(guī)發(fā)布前，2016年6月期間，就有東方通、深大通和北斗星通三家公司的通過資管計(jì)劃實(shí)施定增。

而據(jù)公司公告顯示，自7月份以來，上市公司宣布終止重組的案例越來越多，而一些公司在公告中指出：終止重組與政策環(huán)境的變化有關(guān)。

記者注意到，到目前為止，并無公開消息顯示監(jiān)管層對PE基金杠桿使用已經(jīng)進(jìn)行嚴(yán)控。分析人士認(rèn)為，在管理層屢屢對資管產(chǎn)品出招的情況下，“股東+PE”模式或成募集資金利器。