每經(jīng)編輯 楊建    

每經(jīng)記者 楊建

上周五市場(chǎng)巨幅震蕩，主要原因是標(biāo)普下調(diào)中國(guó)AA-評(píng)級(jí)展望至負(fù)面，但是市場(chǎng)隨著供給側(cè)改革，有色板塊和煤炭股同步走強(qiáng)，同時(shí)金融股止跌回升，大盤走出V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)。隨著小假的結(jié)束，A股市場(chǎng)進(jìn)入4月，從經(jīng)濟(jì)層面看，影響A股的各種經(jīng)濟(jì)因素已經(jīng)或者正在趨于改善，經(jīng)過3月小幅盤整上升后，投資者因大幅下挫帶來的挫折感在一定程度上得到緩解，市場(chǎng)情緒趨于樂觀。在這種市場(chǎng)環(huán)境下，A股4月行情到底怎樣演繹，火山財(cái)富（huoshan5188）為此采訪了私募界的高手，讓他們剖析市場(chǎng)后期走勢(shì)，解讀市場(chǎng)板塊投資機(jī)會(huì)。值得注意的是，他們都提到了一個(gè)主題性的投資機(jī)會(huì)，就是并購(gòu)重組的投資機(jī)會(huì)。

康莊金融集團(tuán)常士杉：

目前總體上是一個(gè)觸底反彈，能不能演化為一個(gè)中級(jí)反轉(zhuǎn)，還需要一定的條件，首先是看人民幣匯率能不能穩(wěn)定，市場(chǎng)的情緒好轉(zhuǎn)，此外在政策面繼續(xù)支持維穩(wěn)，還有場(chǎng)外資金是否能夠持續(xù)入場(chǎng)，量能需要繼續(xù)放大，這些都是構(gòu)成一個(gè)中級(jí)反彈的條件。而MSCI將于6月揭曉是否將A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)，如果一旦納入指數(shù)，則外圍首次需要全新配置3000億到5000億美元的資產(chǎn)，這個(gè)可能會(huì)是構(gòu)成一個(gè)中級(jí)反彈行情的導(dǎo)火索。

此外，債轉(zhuǎn)股由傳說變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，可以說是一個(gè)重大的市場(chǎng)信號(hào)，也是一個(gè)重大利好，這都給銀行的壞賬以及地方企業(yè)債一個(gè)10年到15年的時(shí)間周期，給央行的寬松貨幣政策給出了較大的空間。此外國(guó)外的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)短期對(duì)市場(chǎng)影響有一定的沖擊，但是長(zhǎng)期來說震蕩反彈趨勢(shì)不改；隨著戰(zhàn)略新興板的停擺以及注冊(cè)制的推后，加之市場(chǎng)在政策的呵護(hù)下，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，市場(chǎng)可能會(huì)走出一個(gè)慢牛行情，或者一波中級(jí)反彈行情。目前由中性策略轉(zhuǎn)為一個(gè)偏激進(jìn)的策略可能會(huì)比較好。

至于板塊投資機(jī)會(huì)，供給制改革更多的是一個(gè)交易性的機(jī)會(huì)。戰(zhàn)略新興板的停擺以及注冊(cè)制的推后導(dǎo)致并購(gòu)重組成為一個(gè)長(zhǎng)期性的投資機(jī)會(huì)，并購(gòu)重組將成為2016年至2018年的市場(chǎng)主線，我們可能更多的關(guān)注一些小市值的公司，未來有重大重組預(yù)期的公司可能會(huì)獲得更多的超額收益機(jī)會(huì)，尤其是一些新興行業(yè)的公司的并購(gòu)預(yù)期，以及一些傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的預(yù)期帶來的并購(gòu)重組機(jī)會(huì)。

西藏銀帆投資李志新：

目前還是反彈行情，短期行情有望在技術(shù)性回踩之后，重回震蕩上行格局，但是指數(shù)空間不大，更多的是個(gè)股性機(jī)會(huì)。短期而言市場(chǎng)向下趨勢(shì)仍未出現(xiàn)明顯打破的跡象，真正反彈的時(shí)點(diǎn)與空間仍需要更多的時(shí)間去確定，市場(chǎng)的弱勢(shì)調(diào)整趨勢(shì)是否發(fā)生大的改變?nèi)杂写^察。

此外，從證金公司大幅調(diào)低轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)費(fèi)率可以看出市場(chǎng)杠桿已進(jìn)入合理區(qū)間，有望推動(dòng)增量資金入市，在加上此前社保資金即將入市，也會(huì)給市場(chǎng)帶來活水。而市場(chǎng)自2638點(diǎn)開始啟動(dòng)以來，市場(chǎng)熱點(diǎn)層出不窮，賺錢效應(yīng)明顯，投資者的信心有一定程度的恢復(fù)，但是投資者的信心完全恢復(fù)需要時(shí)間。

但是從目前基本面來看，短期經(jīng)濟(jì)基本面在政策層面呵護(hù)下，有企穩(wěn)的跡象，由此帶動(dòng)短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，但基礎(chǔ)并不堅(jiān)實(shí)，所以說短期嚴(yán)控倉(cāng)位，不可冒進(jìn)，并且利用這個(gè)A股市場(chǎng)難得的窗口期，積極尋找可能帶領(lǐng)下一波上漲的板塊和個(gè)股，積極參與到反彈中去，尤其是近期市場(chǎng)受到國(guó)企改革的政策影響，許多殼公司受到市場(chǎng)追捧，此外還有外管局旗下公司建倉(cāng)的個(gè)股也值得關(guān)注。

南京胡楊投資張凱華：

目前市場(chǎng)在經(jīng)歷過幾輪市場(chǎng)下跌之后，市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)新的平衡點(diǎn)，股市的下跌周期提前結(jié)束了，目前滬深300指數(shù)的標(biāo)的個(gè)股的市盈率以及市凈率等都超過了2008年市場(chǎng)下跌時(shí)的市盈率以及市凈率的低點(diǎn)。由于市場(chǎng)達(dá)到了新的平衡點(diǎn)，所以目前市場(chǎng)處于中期底部區(qū)域。

雖然目前處于底部區(qū)域，但是市場(chǎng)要維持持續(xù)上漲，還需觀察資金能否持續(xù)流入，但當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，情緒變化很容易引發(fā)一致性動(dòng)作，而多空雙方在狹小空間內(nèi)互相牽制，從市場(chǎng)特征看，目前的量能無法承載過高的期望，預(yù)計(jì)未來依舊維持震蕩市，市場(chǎng)總體上不會(huì)超過4000點(diǎn)。

而估值層面，雖然主板整體法估值下看似較低，但未來仍有進(jìn)一步估值下修空間。創(chuàng)業(yè)板則無論以何種方法來看，都難言便宜。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，貨幣政策與財(cái)政政策進(jìn)一步寬松的節(jié)奏和力度決定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，由于目前的企業(yè)盈利增長(zhǎng)更多依賴成本的下行，所以對(duì)股價(jià)的抬升作用也不明顯，因此就需要關(guān)注公司未來能否持續(xù)。

對(duì)于未來的投資機(jī)會(huì)，更多的集中在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，因?yàn)檫@些領(lǐng)域是國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)所在，也是容易出現(xiàn)大牛股的行業(yè)板塊，而一些傳統(tǒng)性的公司則要看其是否有轉(zhuǎn)型的預(yù)期，目前市場(chǎng)追捧的殼資源公司就足以說明問題。

西藏琳瑯投資王琳：

目前還是維持反彈延續(xù)的觀點(diǎn)，但是這個(gè)過程會(huì)是一個(gè)震蕩盤升的過程，這個(gè)反彈的行情估計(jì)維持到4月底，而市場(chǎng)量能不足是限制市場(chǎng)反彈的主要因素。從市場(chǎng)各方面的消息來看，都是政策偏暖，對(duì)市場(chǎng)反彈是一個(gè)支撐。國(guó)內(nèi)環(huán)境和國(guó)外環(huán)境的偏暖都有利于市場(chǎng)在經(jīng)歷一季度的調(diào)整之后展開一輪修復(fù)行情。

值得注意的是，國(guó)家通過債轉(zhuǎn)股的方式來逐步降低企業(yè)的杠桿率，以國(guó)企為主，化解了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)銀行和企業(yè)都是利好，一方面降低了銀行不良貸款率，改善銀行資產(chǎn)狀況，另一方面減輕了高負(fù)債企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。銀行可以獲得相對(duì)較高的股息收入。另一方面，現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)整體估值處于低位，轉(zhuǎn)股價(jià)格便宜，等企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況逐步改善，銀行可以通過上市、轉(zhuǎn)讓或者企業(yè)回購(gòu)等方式收回借款。

而上周受國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)的影響，上證指數(shù)和深成指都一度跌破了5日、10日均線，盤面是明顯可以感受到恐慌的。然而，這種利空消息在一天內(nèi)就消化了，下午股指震蕩回升，上證指數(shù)更是強(qiáng)勢(shì)收紅，可以想象多方的力量。股指要向上突進(jìn)是需要藍(lán)籌股發(fā)力的，但是要聚集更多的人氣的話，還是需要以新興產(chǎn)業(yè)為主的小盤股。我們依然看好重組題材板塊，此外也看好新興經(jīng)濟(jì)板塊，尤其是虛擬現(xiàn)實(shí)、無人駕駛等的表現(xiàn)，此外對(duì)于優(yōu)質(zhì)新股比如醫(yī)藥醫(yī)療、環(huán)保等也是一如既往地看好。

華銀精治資產(chǎn)丁洋：

目前還是一個(gè)反彈的行情，空間不是很大，更多的是一個(gè)時(shí)間換空間的方式。但是就目前市場(chǎng)而言走得比較猶豫。因?yàn)槟壳昂芏噘Y產(chǎn)都在上漲，包括豬肉、房子、大宗商品以及股票，這說明背后都有資金在推動(dòng)的，但是對(duì)于Ａ股而言，市場(chǎng)存在一定的上升空間，但是場(chǎng)外資金的推動(dòng)在量能上還是稍顯不足，一些場(chǎng)外資金還處在觀望階段。

外圍的評(píng)級(jí)對(duì)一些公司帶來的負(fù)面影響都是可以化解的，短期沖擊有限，市場(chǎng)更大的沖擊可能是市場(chǎng)大股東解禁個(gè)股帶來的沖擊，這個(gè)需要投資者規(guī)避的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。比如曾經(jīng)的熱門牛股暴風(fēng)科技持續(xù)暴跌，而壓垮公司股價(jià)的，是巨額的限售股解禁。特別是在熊市，限售股解禁可能就會(huì)成為下跌的導(dǎo)火索。目前市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)的特點(diǎn)就是齊漲共跌，漲多了就會(huì)跌，而跌多了就會(huì)反彈一些，就目前而言VR概念故事可能會(huì)講得更深一些。

深圳溫莎資本簡(jiǎn)毅：

目前從消息面上來看，多方面的信息都比較偏暖，今年2、3月市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，但本輪行情本質(zhì)是國(guó)內(nèi)外政策面轉(zhuǎn)暖，尤其是在政策呵護(hù)之下，推升風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)情緒有所修復(fù)。此外由于市場(chǎng)資金較為寬松，而Ａ股市場(chǎng)經(jīng)過前幾輪的下跌，目前來說還是有吸引力的，場(chǎng)外資金開始入市，我們對(duì)市場(chǎng)短期看漲到3600點(diǎn)的位置。

此外在經(jīng)濟(jì)增速下滑以及市場(chǎng)信心缺失的背景下，隨著對(duì)注冊(cè)制、戰(zhàn)略新興板發(fā)展的定調(diào)，創(chuàng)業(yè)板估值下降的趨勢(shì)以及心理恐慌明顯得到緩解。未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型更多寄托于第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)，政策上將給予更多扶持。所以今年的投資機(jī)會(huì)更多的集中在新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

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