每經(jīng)編輯 周程程    

每經(jīng)記者 周程程

3月，豬價(jià)菜價(jià)房?jī)r(jià)齊漲，市場(chǎng)已有多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)當(dāng)月CPI將繼續(xù)走高。

一直以來(lái)，豬肉價(jià)格與CPI走勢(shì)的契合度非常高。兩者相關(guān)系數(shù)2005年至今高達(dá)0.88。當(dāng)豬價(jià)上漲超過(guò)30%時(shí)，通常會(huì)拉動(dòng)CPI1個(gè)百分點(diǎn)以上的增長(zhǎng)。但由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局年初對(duì)CPI構(gòu)成分類及相應(yīng)權(quán)重進(jìn)行了調(diào)整，豬肉價(jià)格在CPI權(quán)重中也被調(diào)低，豬價(jià)對(duì)CPI的影響程度也發(fā)生了變化。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)與政策研究主管周景彤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，權(quán)重調(diào)整對(duì)CPI將產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。如豬肉價(jià)格上漲幅度，因?yàn)闄?quán)重下調(diào)而拉低。而房地產(chǎn)價(jià)格的上漲，因?yàn)闄?quán)重上調(diào)而對(duì)CPI有拉高的影響。

周景彤認(rèn)為，根據(jù)豬肉價(jià)格、蔬菜價(jià)格及原油價(jià)格回升、房地產(chǎn)價(jià)格上升等因素疊加來(lái)看，今年個(gè)別月份CPI有突破3%的可能。

權(quán)重調(diào)整影響物價(jià)變化

今年1月起，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局根據(jù)5年一次基期輪換的規(guī)則，對(duì)CPI構(gòu)成分類及相應(yīng)權(quán)重進(jìn)行了調(diào)整。本次CPI統(tǒng)計(jì)口徑變更主要體現(xiàn)在兩方面：一是構(gòu)成分類發(fā)生變化；二是各分類的權(quán)重有了變化。

從構(gòu)成分類看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)CPI的八大類籃子進(jìn)行了調(diào)整。其中原來(lái)的“食品”、“煙酒”合并為現(xiàn)在的“食品煙酒”；原來(lái)的“醫(yī)療保健和個(gè)人用品”被拆分到現(xiàn)在的“生活用品及服務(wù)”、“醫(yī)療保健”和“其他用品和服務(wù)”中。

此外，與上輪基期相比，本輪基期的食品煙酒權(quán)數(shù)下降3.4個(gè)百分點(diǎn)（其中，舊口徑食品權(quán)數(shù)下降3.2個(gè)百分點(diǎn)），生活用品及服務(wù)權(quán)數(shù)下降1.1個(gè)百分點(diǎn)；居住權(quán)數(shù)上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，交通和通信權(quán)數(shù)上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)療保健權(quán)數(shù)上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，其他分類權(quán)數(shù)變動(dòng)相對(duì)較小。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心副主任潘建成告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，CPI權(quán)重是基于居民消費(fèi)規(guī)律進(jìn)行調(diào)整的。消費(fèi)升級(jí)是趨勢(shì)，體現(xiàn)在食品消費(fèi)比重下降，服務(wù)性消費(fèi)結(jié)構(gòu)上升，即原來(lái)買吃穿用品的份額降低，將來(lái)更多的錢將用在服務(wù)上，如教育培訓(xùn)等。

“這種調(diào)整確實(shí)客觀反映了居民消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)的變化特征。”周景彤認(rèn)為，這也對(duì)CPI走勢(shì)具有結(jié)構(gòu)性影響。

潘建成表示，食品消費(fèi)權(quán)重下降，則食品價(jià)格上漲對(duì)整個(gè)CPI的拉動(dòng)效應(yīng)會(huì)減弱。實(shí)際上，物價(jià)結(jié)構(gòu)中服務(wù)類的價(jià)格上漲比消費(fèi)類的價(jià)格上漲多，所以服務(wù)類權(quán)重的上升對(duì)CPI的影響正在加大。

周景彤舉例說(shuō)，譬如豬肉價(jià)格在這一段時(shí)間上漲較快，但由于食品權(quán)重下降，在其他條件不變的情況下，就可能使CPI增長(zhǎng)的幅度有限。與之形成對(duì)比的是，房地產(chǎn)價(jià)格上漲較快，而住房?jī)r(jià)格包括租賃的權(quán)重上升，會(huì)表現(xiàn)出對(duì)CPI有上揚(yáng)的影響。“所以這是結(jié)構(gòu)性的，有往上拉的因素，也有往下拉的因素，最后就取決于這些因素孰大孰小。”周景彤認(rèn)為，權(quán)重調(diào)整后下拉CPI的可能性相對(duì)較大。因?yàn)槟壳白》康葯?quán)重提高，但漲幅較快的食品價(jià)格對(duì)CPI的影響在相對(duì)變小。

招商宏觀研究認(rèn)為，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局測(cè)算的影響也包含權(quán)重調(diào)整對(duì)通脹的影響，基期輪換和權(quán)重調(diào)整影響有限，預(yù)計(jì)壓低全年通脹水平約0.05%~0.1%，無(wú)需過(guò)高估計(jì)此影響，權(quán)重調(diào)整將降低通脹整體波動(dòng)水平，通脹全年走勢(shì)并不改變。

CPI與PPI或從分化轉(zhuǎn)向趨同

此外，在分析引起CPI上漲的原因時(shí)，經(jīng)常會(huì)提到價(jià)格傳導(dǎo)問(wèn)題。但目前的現(xiàn)狀是，2月CPI同比上漲2.3%，漲幅重返“2時(shí)代”，創(chuàng)下自2014年7月份以來(lái)的新高，也超出了市場(chǎng)預(yù)期。而2月PPI同比下降4.9%，連續(xù)48個(gè)月下跌。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，CPI與PPI出現(xiàn)了背離。

潘建成表示，影響CPI與PPI分化的因素非常復(fù)雜，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在增強(qiáng)，投資對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在減弱。即便是在PPI中，生活資料的價(jià)格是比較平穩(wěn)的，而生產(chǎn)資料的價(jià)格下跌較多。

數(shù)據(jù)顯示，2月PPI中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降6.5%，影響PPI下降約4.8個(gè)百分點(diǎn)。生活資料價(jià)格同比下降0.4%，影響PPI下降約0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格上漲0.4%，衣著價(jià)格上漲0.7%，一般日用品價(jià)格下降1.0%，耐用消費(fèi)品價(jià)格下降1.7%。

潘建成進(jìn)一步解釋說(shuō)，生活資料的價(jià)格與消費(fèi)相關(guān)，也表明與消費(fèi)相關(guān)的價(jià)格是比較平穩(wěn)的。而與上游的生產(chǎn)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格相關(guān)的，實(shí)際上和投資也是相關(guān)的一些生產(chǎn)資料價(jià)格是下滑的，這體現(xiàn)了投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化。

“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)體現(xiàn)在服務(wù)業(yè)的比重在上升，這一點(diǎn)體現(xiàn)在PPI上，即下滑更多的是工業(yè)品價(jià)格，是制造業(yè)內(nèi)部的，服務(wù)的價(jià)格其實(shí)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的下滑，這也是反映了背后產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)。”潘建成表示，在工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格中，更多的是上游資源類產(chǎn)品價(jià)格下滑，比如鋼鐵、煤炭、水泥、化工、有色等。而下游產(chǎn)品的價(jià)格相對(duì)是平穩(wěn)的，這反映了工業(yè)內(nèi)部也是分化的，資源密集型產(chǎn)業(yè)目前陷入比較大的困境之中，但是下游尤其是技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)，比如高端裝備制造、IT設(shè)備制造、醫(yī)藥或是與老百姓息息相關(guān)的消費(fèi)品行業(yè)，還是平穩(wěn)的。

“價(jià)格分化的背后，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分化，是投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)的分化，所以這個(gè)分化也預(yù)示著CPI和PPI分化會(huì)到怎樣的程度。”潘建成說(shuō)，但不能過(guò)度去夸大這種分化下的結(jié)果，這只是市場(chǎng)配置資源時(shí)的一個(gè)過(guò)程，會(huì)使未來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。“比如，價(jià)格的持續(xù)下跌，投資減少，生產(chǎn)減少，供給就也減少了。如果需求恢復(fù)之后，那么價(jià)格就會(huì)穩(wěn)定甚至回升。”

潘建成解釋說(shuō)，最近在3月上旬和中旬，一些工業(yè)品的價(jià)格已經(jīng)回升。“所以說(shuō)價(jià)格總會(huì)見底回升，不會(huì)永遠(yuǎn)無(wú)節(jié)制、無(wú)限制地分化下去，也會(huì)走向一種收斂，而這種收斂正是結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果。”

在周景彤看來(lái)，最近一段時(shí)間，CPI與PPI已經(jīng)開始由過(guò)去的分化向趨同轉(zhuǎn)變。主要是能源原材料的價(jià)格出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象，出現(xiàn)了回升的苗頭，所以PPI降幅收窄，從曲線圖上來(lái)看也是往上走的。就CPI而言，預(yù)計(jì)3、4、5月還會(huì)維持2%或2%以上的增速，由去年的“1”時(shí)代走進(jìn)“2”時(shí)代，也是一個(gè)往上走的趨勢(shì)。“這兩個(gè)線都會(huì)往上走，所以可能出現(xiàn)趨同。”