每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 余強(qiáng)    

每經(jīng)記者 余強(qiáng)

今天市場又跌了！昨日頑強(qiáng)守住的2700點，今日被無情擊穿。

1月份只剩最后一個交易日，從截至目前的月度數(shù)據(jù)來看，滬指已經(jīng)超過2008年10月，創(chuàng)下了月度跌幅歷史之最。截至1月28日收盤，1月份滬指累計下跌24.96%，而自從A股實行漲跌幅限制以來，此前的月度跌幅紀(jì)錄是由2008年10月份保持的24.63%。因此有不少老股民感嘆，今年1月比2008年還慘！

市場為何在企穩(wěn)之后再次暴跌，并創(chuàng)下月度跌幅紀(jì)錄？相比2008年的市場，2016年到底慘在哪里？

憂慮匯率波動

正所謂冰凍三尺非一日之寒，市場暴跌絕非簡單的因素造成。

首先，從匯率來看，2015年12月美國加息后，新興市場國家的匯率和資本市場都遭受巨大沖擊。對于歷來情緒化較為嚴(yán)重的A股市場而言，對匯率波動的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇了市場波動。

從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)看，目前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，實體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不好看。2016年1月公布的2015年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，GDP增長6.9%，創(chuàng)下了25年新低。

不過，從2015年分季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露后的市場走勢來看，市場對于低增速經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的接受度正在不斷提升。有分析人士表示，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好是預(yù)期中的事，經(jīng)濟(jì)減速是常態(tài)，市場會逐漸接受。

刺激政策少

1月份以來，A股市場可謂飽受摧殘。開年首個交易日熔斷機(jī)制正式實施，導(dǎo)致市場在4天內(nèi)兩度提前收盤，隨后熔斷機(jī)制暫停。此外，本月監(jiān)管層雖然出臺了減持新規(guī)，但不少公司股東陸續(xù)表示將通過大宗交易減持，如果接盤方在二級市場拋售，勢必對股價造成極大壓力。

相比而言，2015年7月的那一輪救市行動力度更大，暫停IPO、出臺減持禁令、證金公司巨資買入、監(jiān)管層重拳打擊違法違規(guī)行為等對于市場恢復(fù)信心作用明顯。

2008年那一波市場暴跌后，國家同樣打出了救市組合拳。宏觀層面，國務(wù)院確定4萬億投資計劃、央行降息等政策陸續(xù)出臺，對于穩(wěn)定市場有著重要作用；資金供給方面，放緩新股發(fā)行節(jié)奏、支持機(jī)構(gòu)投資者入場、國資委支持央企增持或回購上市公司股份等措施對于恢復(fù)市場信心作用明顯；此外，下調(diào)印花稅等大大降低了投資者交易成本。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2016年1月以來，監(jiān)管層除了及時叫停熔斷機(jī)制、推出減持新規(guī)外，并無明顯的刺激政策。前述市場分析人士表示，對于目前人心惶惶的A股市場來說，急需政策維穩(wěn)。

資金面去杠桿

漲也杠桿，跌也杠桿。2015年上半年市場走出一波大牛市，在杠桿資金的推波助瀾下漲勢驚人。不過，當(dāng)市場異常波動后，"去杠桿"要求嚴(yán)重，進(jìn)一步加劇跌勢。此后，隨著清理配資結(jié)束，以及兩融杠桿資金的規(guī)范，市場逐步企穩(wěn)，并且國慶假期后連續(xù)數(shù)月反彈。不過，2016年1月市場再次大跌后，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險開始顯現(xiàn)。隨著市場進(jìn)一步下跌，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險逐步上升，不少公司因此停牌。

相比2008年，這一輪市場下跌的一大元兇便是去杠桿。去杠桿壓力集中釋放造成的拋壓，推動市場進(jìn)一步下跌，而股價下跌后，市場去杠桿的壓力進(jìn)一步增大，如此惡性循環(huán)，造成市場整體"壓力山大"。

私募斬倉危機(jī)

2008年市場下跌之際，監(jiān)管層曾鼓勵發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，隨后對于基金的放行速度明顯加快。近年來，私募資金逐漸發(fā)展成為市場的一支重要力量。不過，當(dāng)下在遭遇市場下跌后，不少私募面臨著清盤的窘境。一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前有數(shù)百只私募產(chǎn)品凈值瀕臨0.7元的止損線。

值得注意的是，凈值跌入止損區(qū)間的不乏明星私募大佬的產(chǎn)品，不少公司更是舊痛添新傷，股災(zāi)中的清盤之痛還未徹底散去，這一輪暴跌又使公司陷入新一輪清盤危機(jī)。有分析人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，1月26日市場遭遇暴跌可能與私募產(chǎn)品止損盤集中斬倉有關(guān)。而對比2008年，當(dāng)時私募基金尚未成氣候，這部分拋壓十分有限。