每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

每經(jīng)記者 楊建

上周A股市場(chǎng)受熔斷機(jī)制以及多重因素影響而再度大跌，投資者紛紛表示“很受傷”。實(shí)際上，專(zhuān)業(yè)人士運(yùn)營(yíng)的私募基金也同樣如此。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月13日，已有1912只私募產(chǎn)品單位凈值在1元以下，其中有超4成的私募產(chǎn)品單位凈值在0.8元附近上下波動(dòng)，部分產(chǎn)品已經(jīng)逼近清盤(pán)線。那么，面對(duì)大跌，私募基金將如何應(yīng)對(duì)？為此，記者展開(kāi)了深入調(diào)研。

約800只私募產(chǎn)品瀕臨清盤(pán)線

上周A股市場(chǎng)再度大跌，幅度和速度大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。那么，大跌對(duì)于私募的業(yè)績(jī)影響幾何？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至1月13日，已有1912只私募產(chǎn)品單位凈值在1元以下，其中超4成，即約800只私募產(chǎn)品凈值在0.8元上下波動(dòng)，而一般私募產(chǎn)品清盤(pán)線都設(shè)置在0.7元至0.8元之間。

深圳一位不愿具名的私募人士表示，上周五（1月8日）熔斷機(jī)制暫停，市場(chǎng)止跌反彈，但其在2015年二季度高位成立的2只產(chǎn)品情況不容樂(lè)觀。這兩只產(chǎn)品是在去年A股大幅調(diào)整期間遭遇了較大回撤，經(jīng)過(guò)前段時(shí)間的反彈，2015年末凈值勉強(qiáng)維持在0.85元左右，在剛要爬出坑底的時(shí)候又遇到A股大跌，產(chǎn)品凈值又回到了清盤(pán)線上。與此同時(shí)，不斷有不少客戶(hù)提出贖回，這給他造成了較大的壓力。

另一位深圳地區(qū)的私募人士也告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，上周意外的大跌使他措手不及，在前期的反彈行情中，其基本都是在操作中小創(chuàng)股票，平均倉(cāng)位在八成左右，這次由熔斷機(jī)制帶來(lái)的詭異的殺跌令其損失頗大。

而北京一位私募人士表示，現(xiàn)在沒(méi)有辦法，前期在高點(diǎn)成立的產(chǎn)品逼近清盤(pán)線，只能大幅降低倉(cāng)位，先確保不要擊穿清盤(pán)線，所以在上周五將手中持有的小票趁反彈都幾乎拋完，含著淚也要賣(mài)，要不然回撤太大了，后面只能等趨勢(shì)明朗之后才考慮進(jìn)場(chǎng)。

值得一提的是，在1月7日熔斷當(dāng)天，一位之前在股災(zāi)期間成功逃頂?shù)乃侥祭鲜指嬖V記者，如果說(shuō)上一輪暴跌是由杠桿資金導(dǎo)致的，上周的大跌更多是制度上的缺陷引發(fā)的人為股災(zāi)。此外，雖然上周五在暫停熔斷機(jī)制之后市場(chǎng)有所反彈，但是市場(chǎng)情緒還沒(méi)有恢復(fù)過(guò)來(lái)，而之前好不容易才恢復(fù)過(guò)來(lái)的人氣又因?yàn)榇蟮⒘耍倬蹟n就不那么容易。

私募風(fēng)控短板凸顯

按照以往經(jīng)驗(yàn)，每年一月A股都會(huì)有一波或大或小的行情，但很少有人能想到，A股新年頭一周就受各種因素影響而大跌。截至1月7日收盤(pán)，A股市值在年初前四個(gè)交易日就蒸發(fā)了約7萬(wàn)億元，市場(chǎng)大跌也導(dǎo)致私募基金再度面臨清盤(pán)危機(jī)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者1月12日晚間在私募朋友圈發(fā)現(xiàn)，有私募人士在群里分享了一則微信信息：部分私募在協(xié)商調(diào)整清盤(pán)線。一石激起千層浪，這個(gè)話題迅速在朋友圈中發(fā)酵。上海一私募老總告訴記者，清盤(pán)機(jī)制是私募基金的一種重要風(fēng)控手段。如果當(dāng)天下午收盤(pán)后估算的單位凈值小于或等于“清盤(pán)線”時(shí)，信托渠道將不再接受私募基金經(jīng)理發(fā)出的投資指令，并對(duì)該私募產(chǎn)品進(jìn)行變現(xiàn)操作，直至全部變現(xiàn)為止。而目前陽(yáng)光私募的清盤(pán)線大多在0.7元至0.8元之間。

記者在和一位信托渠道項(xiàng)目經(jīng)理交流中了解到，上周市場(chǎng)大跌后，很多私募基金都要求渠道出面和投資者協(xié)商溝通，采用降低甚至取消“清盤(pán)線”的方式來(lái)回避產(chǎn)品清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)他所了解，已經(jīng)有不少于8家2015年才成立的私募基金提出了這樣的要求。

此外，記者還從某大型券商華南地區(qū)銷(xiāo)售渠道經(jīng)理處證實(shí)了這一現(xiàn)象。深圳某大型私募基金投資總監(jiān)對(duì)記者表示，目前確實(shí)有一些同行為了避免被清盤(pán)，在和客戶(hù)協(xié)商調(diào)整“清盤(pán)線”，而這些產(chǎn)品又以2015年市場(chǎng)高點(diǎn)建倉(cāng)的私募產(chǎn)品居多。據(jù)他介紹，當(dāng)一只私募產(chǎn)品逼近清盤(pán)線時(shí)，一些私募基金會(huì)提出調(diào)整或取消“清盤(pán)線”的要求，再由信托公司或其他渠道方與投資者協(xié)商溝通，經(jīng)一定比例的投資者同意后方能修改合同。

而據(jù)記者了解，為了避免產(chǎn)品被清盤(pán)，私募基金通常采取兩種方式：一種是投顧自行補(bǔ)倉(cāng)，抬高私募產(chǎn)品的安全墊。另外一種方式則是私募基金與投資者協(xié)商修改或取消清盤(pán)線。

據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，截至2015年12月23日，2015年清盤(pán)的證券類(lèi)私募基金共1589只，接近2014年的3倍，相當(dāng)于過(guò)去4年清盤(pán)基金數(shù)量的總和；提前清盤(pán)的基金占清盤(pán)基金總量的比例高達(dá)43%，較2014年的20%占比翻倍。業(yè)內(nèi)人士表示，此前三次“股災(zāi)”也暴露了私募基金的風(fēng)控短板。目前由于成本方面的原因，多數(shù)小型或中型私募基金管理公司都缺乏專(zhuān)門(mén)的風(fēng)控機(jī)制和人力，一般都是投資總監(jiān)和風(fēng)控總監(jiān)一人兼任。