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每經(jīng)記者 李娜

對(duì)于A股投資者而言，2016年開(kāi)局著實(shí)很受傷，僅僅一周公募股票型基金跌幅平均達(dá)到了14%，同樣受傷的還有私募產(chǎn)品。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》.火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）記者了解，由于此前對(duì)2016年研判的趨勢(shì)比較明朗，不少私募也同公募一樣都選擇了加倉(cāng)。據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士透露，盡管私募的倉(cāng)位并不統(tǒng)一，但不少股票型私募倉(cāng)位都在五成到七成，少的基本上也都有兩到三成。

今年以來(lái)，缺乏流動(dòng)性的A股市場(chǎng)，已經(jīng)讓不少私募產(chǎn)品毫無(wú)退路可言，著實(shí)挨了一記悶棍。不少老私募產(chǎn)品持續(xù)割肉，一些新成立的私募產(chǎn)品則是逼到警戒線附近，對(duì)后市的態(tài)度明顯不樂(lè)觀，擔(dān)憂的情緒越發(fā)加劇。

私募遭第三波重傷

2016年開(kāi)局不利，公募基金由于底倉(cāng)的限制，顯然受傷不輕，而私募的日子同樣不好過(guò)。

根據(jù)好買私募中心的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去的一周，有些私募產(chǎn)品凈值損失明顯。普爾資本部分股票型產(chǎn)品，在開(kāi)年第一周凈值損失都在16%附近，拜龍量化模型1號(hào)的凈值則是快速跌去22%。禪龍資產(chǎn)卓爾1號(hào)，截止1月8日，單位凈值為0.7741元，累計(jì)凈值也只有0.7741元，成立以來(lái)已虧損了22.5%。

一位老牌私募投研人士指出，“本輪下來(lái)，私募產(chǎn)品凈值跌個(gè)15%的都很正?！，F(xiàn)在股指期貨也不鎖了，量化也做不了多少，凈值想不跌都困難，只是跌多跌少的問(wèn)題。”

“本輪下跌肯定會(huì)有杠桿私募產(chǎn)品清倉(cāng)，另外一些去年11月份至12月份得私募產(chǎn)品，將會(huì)受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。如果倉(cāng)位過(guò)高，凈值直接跌至0.85元附近，基本就已經(jīng)進(jìn)入警戒線了，根據(jù)契約合同，產(chǎn)品不得不被迫減倉(cāng)。”該私募投研人士進(jìn)一步表示。

A股自2015年6月中旬開(kāi)始的巨幅調(diào)整，讓公私募從天堂急速跌入地獄，“大幅回撤”、“爆倉(cāng)”也曾屢屢出現(xiàn)，過(guò)山車式的走勢(shì)成了不少私募的噩夢(mèng)。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，自2015年9月以來(lái)，每月私募產(chǎn)品清盤數(shù)量維持在180只以上的高位，單月數(shù)量相當(dāng)于2011年全年清盤產(chǎn)品數(shù)量。

如果說(shuō)去年6月份和8月份A股市場(chǎng)的下跌，私募產(chǎn)品面臨考驗(yàn)，那么2016年開(kāi)局將是私募基金第三次遭遇重傷，遭遇生死大考。

去年底加倉(cāng)挨打

私募產(chǎn)品凈值的快速下跌，其背后正是來(lái)自于不少私募機(jī)構(gòu)對(duì)2016年整體持有的樂(lè)觀心態(tài)，進(jìn)而在去年四季度期間開(kāi)始的加倉(cāng)行動(dòng)。

“大家去年年底私募基金的倉(cāng)位一般都在五到七成左右。”一位公轉(zhuǎn)私的投資經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》.火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）記者表示。

滬上一位私募投研人士則表示：“我們是在去年11月底開(kāi)始加倉(cāng)的，但是倉(cāng)位不算太高只有五成，所以在那波反彈中不是特別搶眼。我身邊不少都將倉(cāng)位提升至了七成左右。”

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》.火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）記者了解，由于此前對(duì)2016年研判的趨勢(shì)比較明朗，不少私募機(jī)構(gòu)也同公募一樣都選擇了在去年四季度期間加倉(cāng)。據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士透露，盡管私募投資風(fēng)格多樣化，其股票倉(cāng)位并不統(tǒng)一，但不少股票倉(cāng)位都在五成到七成，一些前期十分保守的私募產(chǎn)品也選擇加倉(cāng)，少的基本上也都有兩到三成。

然而，此輪A股下跌，也被公私募人士共同定義為自2015年以來(lái)的第三次受傷，只是這次受傷沒(méi)有任何逃跑的可能，只能眼睜睜的開(kāi)著凈值下跌。

“這一波大家都還沒(méi)有反應(yīng)過(guò)來(lái)，市場(chǎng)根本沒(méi)有成交量。市場(chǎng)下跌真正原因是來(lái)自于經(jīng)濟(jì)基本面，熔斷改變不了市場(chǎng)趨勢(shì)，只是加速下跌趨勢(shì)。”前述滬上私募投資人士表示。

深圳某私募人士則指出：“和去年6月份相比，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)有流動(dòng)性，大家有的是時(shí)間獲利了結(jié)，而現(xiàn)在市場(chǎng)上千只股票跌停，沒(méi)有流動(dòng)性，根本沒(méi)有任何預(yù)兆，損失不小。去年6月清理杠桿資金引發(fā)下跌時(shí)，凈值剛跌下來(lái)，客戶問(wèn)得還比較多?，F(xiàn)在跌下來(lái)客戶反而問(wèn)得卻比較少，估計(jì)看著市場(chǎng)下跌也已經(jīng)有些懵了。”

流動(dòng)性重建成困擾

在談到對(duì)后市的看法時(shí)，不少私募人士更關(guān)注的是市場(chǎng)人氣何時(shí)能夠恢復(fù)，尤其是在人民幣貶值的大背景下。

“沒(méi)有流動(dòng)性的A股市場(chǎng)，自然談不上人氣恢復(fù)，去年下跌后，市場(chǎng)信心的恢復(fù)一直都不是很穩(wěn)定，這點(diǎn)比較擔(dān)憂。短期內(nèi)A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)很難把握，我們目前還是持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，可能會(huì)把握一些超跌股的機(jī)會(huì)。”前述深圳私募人士進(jìn)一步無(wú)奈地表示。

如果說(shuō)上一輪暴跌是由杠桿資金所導(dǎo)致，開(kāi)年以來(lái)更多是制度上的缺陷引發(fā)。雖然暫停熔斷機(jī)制之后有所反彈，但是市場(chǎng)好不容易才恢復(fù)過(guò)來(lái)的人氣又散了，再聚攏就不那么容易，持有這種觀點(diǎn)的公私募人士不在少數(shù)。

2016年開(kāi)年以來(lái)，A股市場(chǎng)的大幅調(diào)整，使得2015年10月以來(lái)市場(chǎng)不斷回歸慢牛的邏輯再次被破壞，千股跌停的場(chǎng)面重復(fù)上演，意味著恐慌盤仍在失去理智地拋售，個(gè)股已經(jīng)出現(xiàn)超跌現(xiàn)象，小股票的上漲邏輯受到考驗(yàn)，而藍(lán)籌股自始至終都沒(méi)有因?yàn)橄鄬?duì)低估值的優(yōu)勢(shì)而更為抗跌。

前海無(wú)憂基金熊旭春認(rèn)為，以相對(duì)長(zhǎng)的時(shí)間尺度來(lái)看，所謂戴維斯雙殺是必然成立的，也就是企業(yè)盈利不斷惡化勢(shì)必傳導(dǎo)到估值，這二者從來(lái)不可能獨(dú)立存在，而是有很高的相關(guān)性。滬深300估值已經(jīng)失真，而且這里面很多金融及傳統(tǒng)行業(yè)的利潤(rùn)未來(lái)可能大幅下降；大部分創(chuàng)業(yè)板估值仍處在高位，理論上的下跌空間仍然巨大，產(chǎn)業(yè)資本洶涌的減持意愿決定了二級(jí)市場(chǎng)去向。很多人會(huì)考慮到社會(huì)資金向股權(quán)投資方向轉(zhuǎn)移，這是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，市場(chǎng)從來(lái)都不缺錢，等到自然出清，錢可以繼續(xù)涌入，借助資本市場(chǎng)進(jìn)行改革的戰(zhàn)略也得以順利實(shí)施，水落石出也許不需要很長(zhǎng)時(shí)間，但空間也許不小。

編輯：吳永久 審核：譚婧  終審：李凱

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