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每經記者 劉海軍

市場再度熔斷！再現(xiàn)千股跌停！股災3.0版來臨？

“投資圈一片哀嚎，我們現(xiàn)在受的損失比6月份還要多。”一私募人士私下表示。今天，市場同此涼熱。不光是普通投資者“關燈吃面”，專業(yè)的私募大佬也傷痕累累，茫然無助。

究竟該怎么看市場？后市該如何應對？今日，作為華南管理規(guī)模最大的私募之一展博投資的董事長，陳鋒接受了《每日經濟新聞》.火山財富（微信公眾號：huoshan5188） 記者的采訪，詳談了他對市場暴跌、熔斷機制的理解，和對熔斷機制頗具建設性的意見。

熔斷與多因共震致市場恐慌性下跌

對于今日的市場走勢，陳鋒認為，2016年市場開盤短短4個交易日，出現(xiàn)了4天4次熔斷，滬深300指數(shù)下跌了12%，上證綜指下跌12%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌了近17%。2016年A股開盤第一周，市場面臨比較復雜的局面，首先是人民幣匯率的波動引發(fā)市場擔憂，2016年僅三個交易日，離岸人民幣就出現(xiàn)了較大幅度的貶值，貶值帶來的資金外流壓力影響市場情緒。

其次是六個月期滿后，大股東潛在的減持可能性給市場帶來的壓力，市場預計這部分的減持規(guī)模大約在1.1萬億；再次是經濟基本面數(shù)據不甚樂觀，中國12月財新服務業(yè)PMI50.2，前值51.2，經濟下行壓力仍較大，給2016年的經濟探底回升之路蒙上陰影。

在以上三個因素的基礎上，A股正式實施熔斷機制，對于新事物，市場往往會自我實現(xiàn)。多重因素疊加共震，導致市場恐慌性下跌。

投資者不必過度恐慌

陳鋒表示，2016年初的市場，的確面臨比較復雜的局勢和內憂外患的壓力，但是熔斷暴跌在很大程度上是市場非理性過度反應。當前中國經濟正處于轉型與升級的關鍵時期，作為金融體系重要融資平臺的資本市場，無疑有著十分關鍵的作用。只有健康的資本市場，才能更好的讓優(yōu)秀的企業(yè)融資、和推行注冊制的實施，從而服務于中國實體經濟。

他認為，人民幣匯率的長期穩(wěn)定符合國家的利益，長期來看人民幣將逐步走穩(wěn)，匯率對股市的影響將逐漸減弱。而廣大投資者關心的大股東減持問題，根據最新發(fā)布的大股東減持新規(guī)，大股東在三個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的百分之一，給市場帶來的沖擊將會十分有限。經濟基本面仍面臨比較大的下行壓力，這需要一個新經濟替代舊經濟的過程。因此，展博認為，2016年的A股市場將體現(xiàn)經濟結構性調整的內在形態(tài)-------但不是以暴漲暴跌的形式，目前的熔斷暴跌有非理性成分，市場終將回復理性的投資邏輯，投資者不必過度恐慌。

熔斷機制需進一步完善

針對目前被很多人認為是市場暴跌罪魁禍首的熔斷機制，陳鋒對 《每日經濟新聞》..火山財富(微信公眾號：huoshan5188)記者表示，熔斷機制的主要目的是給市場一個冷靜期，讓投資者、上市公司、金融機構、監(jiān)管層面充分消化市場信息，以維護市場的穩(wěn)定，對市場發(fā)展長期利好，但是在目前剛剛推出熔斷機制的這個時間窗口，市場對新機制的運行需要一個適應期，在適應期內，疊加其他各種因素，熔斷不僅沒有起到“冷靜器”的作用，反而在一定程度上加劇了市場的恐慌和波動，沒有發(fā)揮出應有的效果，但也不能把市場的波動完全歸于熔斷機制的影響。長期來看，熔斷機制有利于市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，目前來看，熔斷機制可能需要適應中國A股市場的情況進行制度的進一步完善。

而對記者要求其給出對熔斷機制的建設性意見，陳鋒指出，熔斷機制可以考慮減少閾值分檔或適當調高閾值。

他分析稱，從2016年第一周4天4次熔斷的情況來看，5%和7%兩檔閾值距離太近，彼此之間會形成連鎖反應。考慮到A股的10%漲跌停板的設置，可以減少閾值分檔或適當調高。美國股市熔斷機制的基準指數(shù)是標普500，分3檔：跌7%，暫停15分鐘；跌13%，再暫停15分鐘；跌20%，當天停止交易。對比美國的熔斷機制，A股的熔斷機制閾值偏低，因為A股的波動幅度比美股更大更劇烈。據統(tǒng)計，2015年標普500指數(shù)的日振幅是1.11%，滬深300日振幅是3.06%，說明A股指數(shù)活躍程度是美股的3倍。2000年至2015年，美股觸發(fā)第一檔熔斷閾值7%共計15次，從未觸發(fā)過第二檔熔斷閾值13%。滬深300指數(shù)2005年開始發(fā)布，過去十年觸發(fā)第一檔熔斷閾值5%共計105次，單單2015年一年觸發(fā)25次，2015年合計246個交易日，平均10個交易日觸發(fā)一次。

編輯：吳永久 審核：譚婧  終審：李凱

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